2025年06月26日 08：49 市場資訊
資料來源：新浪財經
華爾街見聞
瑞銀警告美股本輪逼空行情已至尾聲：其追蹤的逼空指數近期暴漲43%，但衡量真實風險偏好的指標卻持續走弱。 歷史規律顯示，類似強力逼空后3個月內，標普500與納斯達克指數平均分別下跌11%和13%。 同時，當前資金面進一步惡化，散戶、外資、養老基金預計持續拋售，企業回購也將進入靜默期。
在美股逼空行情推動指數大幅上漲之際，瑞銀自營交易部門發出警告：這輪漲勢已經走得太遠，投資者應該考慮減倉了。 該行專有指標顯示，儘管市場表面強勁，但真實的風險偏好實際上在持續下降。
據追風交易台消息，瑞銀機構場內交易主管Rebecca Cheong在最新發佈的報告中指出，儘管近期出現劇烈逼空反彈（UBXXSHRT逼空指數上漲43%），但該行專有的“4M盤中復甦評分”（衡量自主風險偏好的指標）持續下跌，直至6月18日轉為中性。 基於歷史數據分析，在類似的逼空行情和風險偏好背景下，標普500指數平均在3個月內下跌11%，納斯達克指數下跌13%。
與此同時，市場還面臨養老金再平衡拋售在即、企業回購驟降等多重資金面壓力，瑞銀建議投資者應考慮減持離場。
歷史數據揭示逼空反彈后的規律
據瑞銀報告，其衡量投資者自主風險偏好的關鍵指標——“4M盤中復甦評分”，在4月11日發出短暫的看漲錯誤信號后一路走低，於6月1日轉入中性區域（低於15%），並在6月19日進一步降至9%。
根據瑞銀統計，自2022年以來出現的4次超過30%的逼空反彈中，有3次在“4M盤中復甦評分”同樣保持在25%以下的情況下，股市隨後均出現回調。
在這3次案例中，逼空指數UBXXSHRT平均下跌29%，標普500指數平均下跌11%，納斯達克QQQ平均在3個月內下跌13%。
多重資金流向轉為賣方
當前資金面信號進一步強化了瑞銀的看空判斷：
1、主動資金持續流出： 瑞銀監測的零售投資者資金流（RMM Flow）顯示，過去5個交易日中有4日為凈賣出; 外資通過美國上市ETF的資金流同樣在5日中有4日呈現凈賣出。
2、機構拋壓迫近： 瑞銀預計，養老金及目標日期基金季末投資組合再平衡操作將引發高達560億美元的全球股票拋售（同時買入債券），其中310億美元針對國際股票，250億美元針對美股。
3、回購支撐弱化： 企業股票回購這一關鍵支撐力量也將顯著減弱。 瑞銀預計，企業回購規模下周將降至300億美元，隨後在8月初之前進一步降至每周150-200億美元，原因是公司進入回購靜默期。
大盤科技股風險凸顯
瑞銀特別警告大盤科技股面臨的對沖不足風險。
報告指出，當前納斯達克100指數成分股的空頭倉位比例處於一年低位（13%百分位），QQQ看跌/看漲期權比率處於五年低位（8%百分位），波動率風險敞口（VIX Vega Exposure）亦處於五年低位（20%百分位）。
基於上述分析，Cheong總結道：「這是一個危險的配置，特別是在逼空行情走得過遠並導致大盤科技股對沖不足的情況下。 從資金流角度看，除地緣政治消息引發的拋售壓力外，零售投資者、海外投資者和養老基金等實體賬戶預計都將賣出，且缺乏企業回購的支撐。 “因此，瑞銀建議投資者採取防禦性策略。
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