2025年07月24日 10：43 市場資訊
資料來源：新浪財經
財聯社7月24日訊（編輯 瀟湘）週三，日本與美國達成的15%關稅協定以及日本對美國的直接投資承諾，似乎被全球市場視為一個關鍵利好，週三日經225指數大幅上漲了逾3.5%，週四早盤依然升勢不止，同時歐美股市也均在隔夜收高。
不過，在宏觀策略師、著名財經撰稿人Simon White看來，這背後其實也有一個負面因素容易被投資者忽視——那就是從更長遠的角度來看，這可能意味著日本投資者對外國資產的需求將減少。
White擔心，在與美國達成貿易協定后，日本長期內可能將不再需要購買那麼多的美國國債、其他外國債券和股票了。
雖然日本短期收益率週三升高，但一些套利交易者仍認為當地的政治不確定性將阻止日本央行加息。 然而，White表示，對全球外匯和資產市場通常影響更大的，其實是流出日本的、規模大得多的資本流動。
如下圖所示，White指出，「我們可以看到，在過去20年裡，日本購買外國證券（股票和債券）的規模幾乎是外國人購買日本證券的三倍。 」
從估值角度看，這一差距實際上更大，因為在此期間外國證券的漲幅超過了日本證券。
White表示，儘管美國對日本商品15%的關稅稅率並不像一些人擔心的那麼糟糕，但這一數位仍遠高於此前普遍存在的約1.5%的平均稅率。
部分成本可能會由消費者、進口商和出口商承擔，但這很可能最終會導致日本對美國的貿易順差縮小，並且考慮到美國是一個巨大且不可輕易替代的市場，日本的總體貿易順差也很可能會縮小。
這將意味著日本用於海外再投資的資本將減少。
而這正值日本對美國國債的熱情已有所降溫之際。 可以看到，儘管在對沖匯率風險后，近來10年期美國國債對日本買家正重新更具吸引力，但購買量並未顯著增加。
White指出，雖然套利交易可能促進高收益非日本資產價格上漲，但其中快速資金部分（即對沖基金借入日元套利）的規模，仍要遠小於日本資本的流動總量。
因此，雖然套利交易對日元和套利資產有一些短期影響，但日本究竟擁有多少資本（這可能受其貿易協定影響）以及如何運用這些資本，在長期內要更為關鍵。
