上週全球股市表現分歧，陸股強勁，滬深 300 漲逾 3%，創 2022 新高；美股則受英偉達財報不佳拖累，Nasdaq 小幅回落。債市方面，降息預期推低短期美債殖利率與美元，但長債殖利率上升，金價走高。美國數據方面，7 月 PCE 符合預期，核心通膨回升主要來自服務成本上漲；消費者信心下滑，通膨預期升至 6.2%，顯示消費趨疲。房市壓力持續，Case-Shiller 房價增速放緩，但耐久財核心訂單與企業投資展現韌性。就業市場仍在放緩，但未見系統性惡化。海外方面，德國 Ifo 景氣指數回升但復甦有限；中國製造業 PMI 持續低迷，財新 PMI 回到擴張區間，服務業 PMI 則創 15 個月新高。政治與政策方面，特朗普宣布解職聯準會理事庫克，引發對聯準會獨立性與通膨風險的擔憂，導致美債殖利率分化。同時，美國上訴法院裁定「對等關稅」多數條款違法，但措施暫時維持至 2025 年 10 月。本週市場焦點將在聯準會褐皮書、中國閱兵、美國 PMI 與就業報告。