2025年11月01日 03:42 環球市場播報
從美國到英國 全球貨幣市場發出流動性趨緊信號
全球貨幣市場部分領域正在面臨壓力，就在政府加大發債力度之際，央行逐步退出寬鬆貨幣政策，導致資金從金融體系中流出。
美國和英國的有擔保借貸關鍵指標雙雙上升，達到數年來未曾見過的水平。儘管各自的驅動因素不同，但流動性收緊迹象正在各市場顯現。
這些變動表明，在央行多年購債導致融資市場充斥過剩資金之後，市場正在趨于正常化。但投資者也對風險保持警惕，例如2019年9月美國短期利率飈升衝擊市場情形重演的風險 —— 當時促使美聯儲金融體系注入五千億美元。
「全球貨幣市場都需要在儲備不再過剩的世界中找到自己的路，」荷蘭國際(25.175, 0.24, 0.98%)集團高級利率策略師Michiel Tukker表示，「儘管央行現在有很多方法可以在必要時注入流動性，但問題在于，這些流動性能否流向需要它的地方。」
美聯儲周三表示，將從12月1日開始停止削减美國國債持倉，結束長達三年的資産負債表收縮，此前市場壓力信號上升。與此同時，英國央行鼓勵金融機構通過其回購融資機制借入資金，以最大限度地降低過度波動的風險。
以下爲全球各市場最重要的指標概覽：
美國
美聯儲的主要流動性工具逆回購便利使用量幾近于無，銀行體系準備金已下降，因爲美國政府在夏季提高債務上限後重建現金儲備，而央行繼續收緊其組合。
因此，在銀行間借貸的貨幣市場中，各類工具的短期利率均已上升，自9月初以來居高不下。
隔夜一般質押式回購利率周五一度高達4.32%，超出美聯儲基準利率，即聯邦基金有效利率，當前3.75%至4%的區間。這顯示，金融體系中的美元流動性不如以往充裕，尤其是在過去三年美聯儲縮减資産負債表約2.2萬億美元之後。
與回購交易挂鈎的基準利率，如有擔保隔夜融資利率和三方一般質押式回購利率已超過準備金餘額利率（IORB），即央行向銀行支付的準備金利率。達拉斯聯儲行長Lorie Logan曾表示，央行宜維持貨幣市場利率接近或略低于準備金餘額利率。
這是自2019年以來，除月末或拍賣結算期外，這些利率首次升至聯邦基金利率目標區間之上。
回購利率的飈升促使市場紛紛轉向美聯儲的流動性工具，其中一些工具是美聯儲在2019年市場動蕩後推出的後備措施。美聯儲的常設回購便利（SRF）允許符合條件的金融機構以所持美國國債和機構債作抵押借入資金。該機制近幾周來使用頻繁。周五，交易對手方在SRF當天兩次操作中的首次操作中借入204億美元，爲該工具自2021年設爲永久性機制以來的最高水平。
英國
隨著英國央行持續减持英國國債投資組合，以及銀行償還疫情期間發放的低息貸款，英鎊回購利率波動更大。本周，衡量市場參與者之間隔夜回購成本的指標隔夜回購平均指數升至4.28%，而英國央行的關鍵存款利率爲4%。
根據WMBA Ltd．數據，這一溢價水平爲2020年3月以來，除季度末前後以外的最大值。
歐洲
歐洲融資市場較爲平靜，核心回購利率幾乎沒有承壓迹象。然而，流動性趨緊的迹象正逐步傳導至無擔保借貸利率。
歐元短期利率已逐漸趨近于歐洲央行的存款利率。本周，二者利差達到2021年以來最窄水平。這顯示，隨著過剩流動性抽離歐元區金融體系，資金需求上升。
責任編輯：陳鈺嘉
