2026年01月26日 17:11 環球市場播報
資料來源:新浪新聞
美聯儲匯率核查難掩日美聯合幹預日元的重重障礙
紐約聯邦儲備銀行罕見開展的匯率核查操作，一度推動持續疲軟的日元匯率短綫拉升，降低了匯市幹預的門檻，但分析人士指出，日美兩國現階段聯手拋售美元、幹預匯市的可能性仍然極低。
上週五晚間美聯儲的這一動作，是迄今為止日美兩國當局正密切合作遏制日元貶值的最強烈信號，也讓市場對匯市幹預保持高度警惕。
不過分析師稱，聯合直接幹預的落地節奏或許不會像市場預期的那樣快，部分原因源於美國的國內考量 —— 這意味著，目前華盛頓對日本擔憂日元過度貶值的支持，大概率僅停留在匯率核查層面。
摩根大通(300.59, 2.87, 0.96%)日本首席外匯策略師棚橋淳哉表示：「歷史上的聯合匯市幹預，均發生在金融危機、重大自然災害等極為特殊的情境下。從聯合匯率核查到真正的聯合幹預，二者之間的距離還十分遙遠。」
截至目前，單是幹預預期就已推動日元匯率脫離 18 個月低點，給擔憂日元貶值加劇國內通脹壓力的日本政策制定者帶來些許喘息空間。
匯率核查的背後：日本五年推動的成果
此次美聯儲的匯率核查並非孤立事件。
據參與談判的官員透露，這是日本歷時五年遊說的結果 —— 日本最終在去年推動美日簽署雙邊聲明，授權兩國可通過匯市幹預應對匯率過度波動。
日本財務大臣片山皐月多次強調，其與美國財政部長斯科特・貝森特在匯率問題上立場一致。
她在 1 月 16 日針對做空日元的投機行為發出最強警告，稱日本將採取果斷措施應對日元的投機性波動；被問及日美聯合幹預的可能性時，她表示 「所有選項均未被排除」。
與此同時，美國也存在參與日元維穩的動因：此前日元貶值與日本國債價格下挫的聯動效應，已蔓延至美國國債市場，華盛頓顯然對此類市場波動的溢出影響感到不滿。
貝森特 1 月 20 日在達沃斯論壇上表態，稱 「很難將市場反應與日本國內正在發生的情況割裂開來」，這番言論也釋放出美國對日本國債收益率上行的擔憂。
數日之後，日本央行行長植田和男便強調，央行已準備好與政府密切合作，通過緊急購債等操作遏制國債收益率的大幅攀升。
幹預預期起效，但聯合行動門檻高企
目前來看，政策層面的強硬表態已初見成效。週一，日元兌美元匯率升至兩個月高點，達到 1 美元兌 153.89 日元，遠高於市場普遍認為的當局幹預警戒綫 160 日元關口；日本 10 年期國債收益率下跌 1 個基點，至 2.225%。
但市場的核心疑問在於：日美聯合幹預是否箭在弦上？美國是否存在足夠充分的理由參與聯合行動？
三菱日聯摩根士丹利(181.53, 2.53, 1.41%)證券外匯策略師龍翔太指出：「現實情況是，美國或許並不願意買入日元這種已連續五年貶值的貨幣。華盛頓或許會配合小規模幹預，但這種操作難以對扭轉日元的長期貶值趨勢產生持續性效果。」
此外，實際幹預操作本身也伴隨著不小的成本。
若日本持續開展買入日元的幹預操作，就需要拋售其持有的部分美國國債，而這一行為可能進一步推高美國國債收益率 —— 在當前市場本就波動劇烈的背景下，華盛頓顯然不願看到這種情況發生。
聯合幹預的門檻則更高。儘管美國總統特朗普可能傾向于弱勢美元，以提振美國出口，但美元的進一步貶值，可能會為上周重新升溫的 **「拋售美國資產」 交易 ** 火上澆油。
外貨交易所研究所分析師神田卓也表示：「美國正擔憂全球去美元化趨勢，因此不太可能直接開展拋售美元的幹預操作。」
日本央行陷入兩難困境
即便美國方面點頭同意，按照慣例，日本還需獲得其他七國集團（G7）成員國的同意，才能啓動匯市幹預。
上一次 G7 成員國聯手幹預日元匯率，還是在 2011 年日本大地震和海嘯引發日元異常升值的特殊時期。
曾在 2011 年主導聯合幹預的日本前財務大臣野田佳彥表示：「當前的形勢與當年截然不同，如今日元貶值的根源，是市場對日本財政政策執行能力的擔憂。」
與此同時，日本央行也陷入兩難境地：一方面需要遏制日元的過快貶值，另一方面又要避免釋放過於強硬的政策信號，引發國債收益率大幅跳升。
植田和男上週五承認，日本長期利率正以 「相當快的速度」 上行，但對於央行是否會啓動緊急購債操作，或是調整既定的購債縮減計劃以應對極端市場壓力，他並未給出明確答案。
植田和男的模糊表態實則有其考量。澳新銀行日本外匯及大宗商品銷售主管町田博之解釋道：「一旦日本央行釋放出緊急情況下將加大購債力度的信號，就會壓低長期利率，而這反而會進一步削弱日元匯率。」
「雪上加霜的是，日本朝野各黨幾乎都在呼籲減稅，這些因素都在對日元匯率形成壓制。」
責任編輯：郭明煜
