2026年02月02日 20：45 環球市場播報
資料來源：新浪財經
債券市場參與者普遍預計，美國財政部周三發佈關鍵的再融資聲明時，將避免對債券發行計劃作出重大調整。 不過，唐納德·特朗普政府近期在其他金融領域採取的激進舉措，仍令投資者警惕是否會出現意外動作，以期壓低收益率。
市場預計，下周所謂的季度再融資債券標售規模將為1,250億美元，自2024年5月以來一直維持在這一水準，也是自2010年代中後期以來保持不變時間最長的一段時期，而當時的總量還不到目前的一半。 美國財政部也可能重申此前的指引，即其目標是在「至少未來幾個季度」內保持附息債券發行規模穩定。
儘管財政部長斯科特·貝森特在就任前曾暗示傾向於把發行更多轉向更長期限的債券，但較高的收益率令這一做法缺乏吸引力。 作為他重點關注的市場指標，10年期國債收益率約為4.25%，比12個月期國庫券高出80多個基點。
聯邦預算赤字意味著，財政部最終預計將提高除國庫券（期限不超一年）以外的債券標售規模。 市場參與者的爭論焦點在於：貝森特團隊是否會等到2027年再邁出這一步，甚至是否可能削減最長期限債券的發行量，以壓低其收益率。
全球投資者對30年期國債等長久期品種的需求減弱，已促使歐洲和日本政府減少此類債券的發行，這也引發外界對於美國是否可能效仿的疑問。
法國巴黎銀行(53.770.00, 0.00%, )美國利率策略主管Guneet Dhingra表示，「真正的關注點在於，鑒於國庫券需求強勁，他們是否會考慮下調附息債券的發行規模。 “他預計未來一個季度拍賣規模將保持不變，但他提出，由於需求不溫不火，政府可能會取消2020年重啟的20年期國債標售。
美聯儲去年12月公佈了一項規模大於預期的國庫券購買安排，可能為財政部增加國庫券發行提供一定空間。 該決定與銀行準備金管理而非貨幣政策有關，美聯儲將每月購買400億美元國庫券，持續至4月，從而減少財政部需要向私人部門投資者出售的國庫券規模。
上週五，特朗普提名凱文·沃什在5月接掌美聯儲，也使美聯儲未來在債市中的角色再度受到關注。 這位前美聯儲理事曾呼籲與財政部達成一份“新協定”，明確美聯儲在管理其債券投資組合方面的策略。 不過，他並未說明具體的設想。
若財政部在週三暗示將削減債券發行，將令市場感到意外。 因為財政部在11月的再融資聲明中曾表示，已「開始初步考慮」未來提高附息債發行規模。 美國財政部當時表示，重點放在“評估結構性需求趨勢，並衡量不同發行結構可能帶來的成本與風險”。
自那之後，特朗普為回應選民對生活成本的擔憂採取了非常規舉措，其中包括住房相關問題。 近期行動包括下令大規模購買抵押貸款支援債券，同時推動對信用卡利率設定上限。
由Jay Barry領銜的摩根大通(308.142.25, 0.74%, )利率策略師團隊在本周的債券發行聲明前瞻報告中寫道，「投資者自然會問，財政部是否在考慮對債務管理策略進行更加積極的轉向， 以幫助實現政府壓低長期收益率的目標。 」
BMO資本市場美國利率交易員Ben Jeffery表示，「我們甚至聽到一些傳言，比如可能會徹底取消20年期債券的發行，或者甚至減少30年期發行，轉而提高國庫券或2年期國債標售規模。」
任何突然的策略轉向，都將與財政部長期堅持的“有規律且可預測”的發行理念相衝突。 貝森特本人在去年11月出席一場年度國債市場會議時也多次強調這一原則。
對於下周的再融資標售，交易商普遍預計將包括：
2月10日：580億美元3年期國債;
2月11日：420億美元10年期國債;
2月12日：250億美元30年期國債。
