資料來源：華爾街見聞
聯準會新任主席沃許釋放強硬鷹派訊號，引發債券市場劇烈震盪。交易員迅速重新定價升息路徑，美國公債期貨成交量創下歷史紀錄。
根據芝加哥商品交易所（CME）週四公佈的最新數據，超過50萬份合約在單日內易手，約20日平均值的四倍，創下歷史紀錄。交易員大規模湧入押注聯準會將於7月下次會議升息的部位。同時，市場對7月升息的定價機率從先前的接近零驟升至約五成，情勢逆轉之迅速令人矚目。
這一波交易狂潮直接折射出市場對貨幣政策走向的重新評估。 ABN AMRO Investment Solutions首席投資長Christophe Boucher表示，”沃什幾乎未提及就業，而是將價格穩定置於其敘述框架的核心位置。他任期的開啟意味著聯準會將更加聚焦於通膨。”
國債市場也對此有所消化——10年期美債殖利率週四小幅回落最多4個基點至4.45%，部分收復了周三聯準會決議後的跌幅。
沃什首秀釋鷹派訊號，升息預期驟然升溫
沃什週三正式以聯準會主席身份亮相，並發表了措辭偏鷹的講話，強調其將價格穩定目標置於首位、致力於推動通膨回歸2%目標的立場。這一表態迅速重塑了市場對未來政策路徑的預期。
在此之前，互換市場定價顯示7月升息的可能性接近零。沃什發言之後，機率急劇攀升至約五成，相當於”拋硬幣”的水平。市場由此從幾乎完全排除升息可能，轉變為對7月28日至29日會議結果持高度不確定態度。
8月聯邦基金期貨成為博弈核心
CME數據顯示，週三以來，8月聯邦基金期貨新增未平倉合約約6.7萬份，約佔該期限合約總未平倉量的15%，單日增幅顯著。
由於8月聯邦基金期貨在9月16日政策會議前到期，該合約的活躍程度直接反映出交易員正在押注聯準會最早將於7月採取升息行動。參與者涵蓋對沖基金與資產管理機構，既用於對沖利率風險敞口，也用於對政策走向進行方向性押注。由於此類交易通常匿名進行，外界難以追蹤特定機構及衍生性商品的最終受益方。
值得注意的是，聯邦基金期貨總未平倉合約目前約180萬份，仍低於近一年平均值220萬份，美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示市場整體部位尚未飽和。
同時，與聯準會政策高度敏感的有擔保隔夜融資利率（SOFR）期貨市場同步出現方向性逆轉——此前押注降息的多頭頭寸正在加速平倉。數據顯示，2026年6月SOFR期貨合約未平倉量單日減少約9萬份，顯示先前市場中普遍存在的鴿派降息押注正被系統性拆解。
這一動向與8月聯邦基金期貨空頭部位的堆積形成呼應，共同勾勒出市場情緒的整體轉向：交易員正在從為降息定價，轉向為加息定價。
機構研判：7月仍存變數，風險偏向提前行動
對於本輪升息路徑，主要機構的判斷正在迅速演變。法國巴黎銀行（BNP Paribas）維持其基準預測－升息週期將於12月啟動，但同時明確指出風險正向更早行動傾斜。
「政策制定者的立場似乎正在迅速轉變，我們強調行動提前的風險正在上升，每一次會議（包括7月）都具備可操作性，”BNP巴黎銀行經濟學家James Egelhof與Guneet Dhingra在研報中寫道。
這項措辭意味著，市場先前對年內降息的一致預期已實質瓦解，投資人需要重新評估整個利率曲線上的風險敞口。
