2026年09月23日16:25 環球市場播報
資料來源：新浪財經
歐元區9月私部門活動明顯加快，綜合PMI升至近三年半以來最高水平，製造業和服務業同時擴張，德國和法國的表現也有所改善。
同時，新訂單和出口需求持續回升，但企業成本和銷售價格上漲速度也同步加快。成長韌性與通膨壓力並存，使市場對歐洲央行年內再次升息的關注升溫。
綜合PMI升至41個月高點
9月歐元區綜合PMI初值上升至53.1，高於8月的52.0，創2023年4月以來最高水準。
PMI高於50意味著經濟活動擴張。 9月已經是歐元區私部門連續第三個月成長，擴張速度明顯加快。
從產業來看，製造業和服務業都維持成長。
服務業商業活動指數由8月的51.6升至53.0，創10個月新高。
製造業產出指數則由53.3小幅升至53.4，達55個月高點；製造業PMI維持在52.7。
這意味著9月成長並非由單一產業推動，而是製造業和服務業共同貢獻。
德國加速擴張，法國重回成長
區域內部的成長基礎也有所擴大。
德國連續第三個月實現經濟活動擴張，而且成長率達到近一年最快水準。
法國則結束先前連續個多月的疲弱表現，經濟活動在10個月來首次恢復成長。
除德國和法國之外，歐元區其他經濟體整體也維持穩健擴張。
這項變化意味著，歐元區先前成長主要依賴部分國家支撐的局面有所改善，核心經濟體開始重新貢獻成長。
新訂單和出口需求明顯改善
9月最值得關注的另一個變化，就是需求端開始轉強。
歐元區新訂單連續第三個月成長，成長率達2022年5月以來最快。
出口訂單也連續第二個月增加。
更重要的是，在此之前，歐元區出口訂單已經連續53個月下降，因此近期轉為成長，反映外部需求正在大幅改善。
出口回升主要由製造業推動。
這意味著，歐元區目前的復甦已經不再只是企業消化現有訂單或依賴國內服務需求，而是開始獲得新增訂單和外部需求的支援。
就業持續增加，但國家和產業之間仍有分化
隨著商業活動改善，歐元區企業9月持續小幅增加就業。
就業已經連續第二個月成長。
其中，服務業持續增加員工，而製造業就業人數則基本維持不變。
從國家來看，德國就業成長達到2023年中以來最強水平，但法國企業仍在削減員工。
因此，勞動市場改善仍不均衡，不過整體就業趨勢已開始與經濟活動回升形成呼應。
價格壓力重新增強
經濟成長加速的同時，通膨壓力也開始增強。
9月歐元區企業投入成本和產品銷售價格的上漲速度都達到四個月以來最快水準。
價格上漲同時出現在製造業和服務業，並涵蓋歐元區主要經濟體。
這意味著，當前經濟復甦並沒有伴隨著物價壓力持續減弱，反而出現成長(8.19, 0.00, 0.00%)通膨同步升溫的跡象。
對歐洲央行而言，這項組合尤其值得關注。
如果需求持續改善，同時企業能夠把更高的成本轉嫁給消費者，通膨回落速度可能慢於先前預期。
企業信心反而下降
儘管當前經濟活動加快，企業對未來一年的信心並沒有同步改善。
9月企業對未來12個月的預期降至三個月低點。
其中，法國企業樂觀程度下降，是信心走弱的主因；德國企業的預期則整體保持穩定。
這顯示企業雖然正在經歷更強的現實需求，但對未來成長前景仍保持一定謹慎。
地緣政治風險、成本上升以及未來利率環境，仍是影響企業信心的重要因素。
歐元區GDP季度增速或達0.4%
根據9月PMI表現，相關計算顯示，歐元區經濟目前對應的季度GDP成長率約為0.4%。
如果這一成長速度能夠維持，將明顯強於先前部分市場對歐元區經濟疲軟的判斷。
更重要的是，這一輪成長出現在地緣政治壓力和物價上漲並存的情況下，顯示歐元區經濟具有一定韌性。
也因為如此，強勁成長數據可能降低歐洲央行對於持續收緊貨幣政策損害經濟的擔憂。
如果未來幾個月通膨壓力繼續維持，而經濟成長沒有明顯轉弱，歐洲央行年內再次升息的可能性將進一步受到市場關注。
整體來看，9月歐元區經濟呈現較為明顯的復甦特徵：綜合PMI升至41個月高位，製造業和服務業同步擴張，德國成長加速，法國重新恢復成長，新訂單和出口也明顯改善。
但同時，企業成本和銷售價格上漲速度再次加快。
因此，這份PMI數據傳遞出的訊號不只是“經濟變好”，而是成長正在增強，但通膨壓力也重新升溫。這也是為什麼這組數據會進一步影響市場對歐洲央行下一步政策的判斷。
