2026年10月20日14:43 環球市場播報
資料來源：新浪財經
投資人爭相買入信用違約交換，以防AI繁榮行情崩盤，以此保護投資組合。這種衍生性商品曾在全球金融危機期間名聲大噪，如今交易量大幅飆升。
為規模高達數兆美元的人工智慧基礎設施投入，企業掀起一波舉債浪潮，催生了這類保險類衍生性商品的需求。一旦掛鉤的公司出現債務違約，該衍生性商品就會賠付。
摩根士丹利( 180.4 , 1.93 , 1.08% )研究資料顯示，9月，甲骨文( 131.14 , 1.55 , 1.20% )、SpaceX、Alphabet、亞馬遜( 262.63 , 0.18 , 0.07% )、Meta、博通與英偉達債券對應的信用違約互換，每周平均交易規模超過90億美元，而7月這一數字還不到20億美元。
數據顯示，今年迄今，美國企業信用違約交換指數交易量已超過去年全年總量。
多項AI相關企業的信用違約交換投保成本本月創下歷史新高，這一現象顯示投資者對這場舉債狂歡的不安情緒不斷加劇。
近日，不光是投資人眼中風險較高的企業的利差走高，微軟( 531.87 , -1.65 , -0.31% )這類相對穩健的公司，其CDS利差同樣上行。
不過，雖然部分科技巨頭的信用違約交換價格上漲，但和投資人認定高負債等高風險AI企業的利差相比，其水準仍相對較低。
週一，甲骨文CDS報價為322個基點，年初僅144個基點。伊隆・馬斯克旗下SpaceX的CDS本周初成交於創紀錄的226個基點，該產品在6月底剛上市時僅110個基點。
許多投資人認為，這類衍生性商品是防範市場崩盤、成本相對低且操作簡單的工具。
法國興業( 17.39 , 0.00 , 0.00% )銀行的卡布拉表示：“你要么買入CDS，要么買入股票看跌期權，但這類股票有時波動極大。在股票市場對沖高波動資產難度極大，成本也十分高昂。”
倫敦不良債專業機構Polus Capital首席投資長羅伯特・達佛恩指出，該行業存在「極高槓桿」的借貸行為。 “資本勢必會出現大量錯配。”
法國興業銀行美國股票策略主管馬尼什・卡布拉稱：“CDS已經成為衡量投資者對超大規模雲廠商融資以及整體AI交易情緒的關鍵風向標。市場越來越聚焦兩件事：CDS與自由現金流。”
摩根士丹利數據顯示，今年與AI相關的債券發行規模暴漲，2026年迄今企業融資約4,660億美元，而2025年同期僅1,010億美元，募集資金用於資料中心、晶片等基礎建設。
雖然發債規模已從6月高峰迴落，但投資人表示，大量背負AI相關風險的借款主體，疊加市場擔憂企業能否依靠AI投資獲利，共同推高了CDS需求。
摩根士丹利投資管理組合解決方案集團首席投資長吉姆・卡龍表示：「當市場風險高度集中時，投資人就會選擇買進CDS。」他補充，這類互換產品也是投資人的「低成本對沖工具」。
信用違約交換原本是純信用投資者的專屬工具，如今多資產和股票基金經理人越來越多地使用這類互換產品，作為一種高性價比方式對沖自身AI板塊敞口，推動價格創下歷史新高。
摩根士丹利的卡龍說：“一部分需求來自債券投資者，他們想要對沖持倉風險；另一部分來自多資產與股票投機者，他們希望找到低成本工具對沖科技板塊敞口。”
投資人稱，AI產業財務體系相互依存的特性加劇了市場對泡沫的擔憂，投資人因此開始交易甲骨文、Alphabet這類為OpenAI、Anthropic提供算力基礎設施企業的CDS。
標普全球市場情報執行董事加文・諾蘭提到該行業複雜、環環相扣的融資結構時表示：「這些科技股的定價已經計入了複雜性溢價。」他還補充，CDS利差盤中大幅波動，反映出「當下市場充滿不確定性」。
本月Meta五年期CDS攀升至108個基點，意味著為1000萬美元債務投保一年的違約保障，需要花費10.8萬美元；英偉達掛鉤衍生品升至101個基點，二者均創下歷史新高。 Alphabet與亞馬遜的債務違約保護價格同樣處於歷史高峰。
達佛恩補充道，推動AI發展的金融體系內部存在循環自洽的特徵，這意味著「最薄弱的環節一旦出問題，就會拖累整個體系惡化」。
市場擔憂的焦點集中在新興雲端廠商CoreWeave，該公司部分債券已跌至困境交易區間。該企業債務對應的五年期CDS交易價格約1,090個基點，市場需求極高：投資人為1,000萬美金債務購買保護，需預付182萬美元，外加每季12.5萬美元的後續費用。
標普的諾蘭稱：“一旦標的CDS報價突破1000個基點……債券本金預期回收率就會成為定價的主導因素。”
