2026年3月19日【FOMC會後聲明】：淡化經濟預測，聚焦通脹風險，討論加息可能

資料來源：美國聯準會/金十數據/啟富達國際研究部(2026.03.19)

一、FOMC會議決定：利率如期維持不變，點陣圖向今年少降息傾斜

台灣時間2026年3月19日(星期四)凌晨2點，美國聯準會利率決議顯示，將聯邦基準利率目標區間維持在3.5%–3.75%，符合預期。準備金利率維持在3.65%，隔夜逆回購利率維持在3.5%，隔夜回購利率維持在3.75%，一級信貸利率維持在3.75%。

量化寬鬆方面，通過購買國庫券，並在必要時購買剩餘期限不超過 3 年的其他國庫證券，增加系統公開市場帳戶持有的證券規模，以維持充足的準備金水平。在拍賣中對聯準會所持國庫證券的所有本金償付進行再投資；並將聯準會所持機構證券的所有本金償付資金全部再投資於國庫券。

本次投票反對的委員：米蘭(Miran)傾向於降息25個基點。

經濟預期方面，GDP增速2026年上調至2.4%，2027年上調至2.3%；失業率2026年維持4.4%，2027年升至4.3%；PCE增速2026年上調至2.7%，2026年上調至2.2%；核心PCE增速2026年上調至2.7%，2027年上調至2.2%。

利率點陣圖顯示，2026年利率中值持平為3.375%(7人支持維持利率在3.625%，7人支持降至3.375%，2人認為應降至3.125%，2人認為應降至2.875%，1人認為應降至2.625%)。

二、本次和上次FOMC會後聲明稿的差異比較

表一：FOMC會後聲明本次與上次的差異比較

三、聯準會主席鮑威爾：淡化經濟預測，聚焦通脹風險，討論加息可能性

利率方面：政策立場恰當，正在促進兩大目標的進展，將密切關注各項風險。當前政策立場有助於實現我們的目標。去年的降息使利率水平接近中性利率的合理估計。聯準會處於有利地位，可決定未來的利率調整。個別決策者的利率預期存在不確定性，點陣圖並非既定計劃或決定，將採取逐次會議決定利率水平。政策並非預設路線。有若干人傾向於減少降息次數。利率路徑預測的中位數未變，但傾向於更少降息的人數明顯增加。若通脹無進展，將不會降息。點陣圖顯示，五位官員中有四位如今傾向於減少降息次數。政策利率處於中性利率區間的高端，或略顯緊縮。利率目前處於緊縮與不緊縮的邊緣。不希望因就業市場下行風險而採取過於緊縮的政策。我們正處於困難的境地，必須平衡風險。認為保持利率適度收緊很重要。將以聯準會和公眾的最大利益為重。絕大多數與會者不認為加息是基本假設，但今天確實就利率可能存在的雙向風險進行了討論，下一步行動可能是加息的可能性確實被提及了。會議上討論了引導市場預期潛在加息的可能性。無法給出加息的觸發因素。目前並非20世紀70年代的滯脹局面，會把滯脹一詞留給情況嚴重得多的場合。雖然聯準會目前試圖在兩大目標之間的緊張關係中找到平衡，但這不是滯脹。中東局勢將是下次會議的重要影響因素。確實討論了下次會議的不同情景，但極其具有不確定性，不知道下次會議週期會發生什麼，也不想揣測。經濟預測摘要從未板上釘釘，大家非常樂意更改自己的點陣圖，對於本次會議，務必以平常心看待經濟預測。民眾管道生活壓力巨大是真實存在的，這使得我們更加堅定地致力於將通脹降下來。獨立性使得我們能夠履行職責，央行獨立性在國會得到廣泛支持，聯準會擁有獨立性至關重要。

經濟方面： 經濟正在擴張。消費者支出具有韌性，住房部門活動疲軟。現在判斷(利率)對經濟影響的範圍和持續時間還為時過早。較長時間的高油價將拖累消費，但尚不清楚是否會如此。如果我們要跳過某次經濟預測摘要(SEP)，這一次會是個好時機。經濟增長穩健。更高的GDP預測反映了對生產率的信心。美國經濟在諸多挑戰中保持強勁。增長預測上調是生產率的體現。

就業方面： 失業率自去年夏天以來變化不大。過去的降息措施有助於穩定就業市場。新增就業崗位的平衡點顯然很低。不會說就業風險高於通脹風險，目前難以斷言哪個風險更大。在評估就業市場時，需要將1月和2月的報告綜合起來看。多項就業指標顯示就業市場具有一定程度的穩定性。有相當一部分委員對就業增長非常緩慢表示擔憂。私營部門實際上就業增長為零，但這似乎正是經濟所需要的。就業市場確實有下行風險。零就業增長是平衡的，但有一種下行風險的感覺。就就業市場均衡而言，這並非一種令人舒適的平衡。正密切關注就業增零增長的均衡狀態，可以說這是移民政策造成的後果。實際工資一直在上漲，但人們對此並不滿意。人們要再次感到樂觀，還需要幾年的實際收益正增長。

通脹方面： 通脹仍略顯偏高。預計2月PCE通脹為2.8%，核心PCE為3.0%。通脹高企在很大程度上反映了商品價格。近期通脹預期已經上升，但通脹預期的長期目標與2%的目標一致。能源價格上漲將推高整體通脹，現在判斷幅度還為時過早。充分意識到一系列通脹衝擊已中斷了(去通脹)進展，未來通脹將受到一些影響。今年再降低商品通脹方面取得進展將至關重要，需要看到商品通脹有所進展，才能判斷我們是否取得了進展。能否忽視能源通脹，取決於聯準會是否能遏制住商品通脹。對油價波動的研判取決於通脹預期，以及通脹連續五年高於目標的宏觀背景。預計通脹將取得進展，但進度不如預期。到年中應該能看到關稅和通脹方面的進展。不能輕率對待忽略能源通脹的問題。通脹預測上調的部分原因在於石油衝擊，但也反映出通脹進展未達到預期。部分石油衝擊將體現在核心通脹中。相信關稅通脹問題將會取得進展，但可能需要更多時間。關稅進展緩慢影響我們的通脹預測。商品通脹超調主要源於商品和關稅。事實上，通脹率高於目標水平已持續5年，會擔心某種衝擊可能會對通脹預期造成麻煩。我們非常堅定地致力於將通脹預期穩定在2%。等待關稅傳導至整個體系，使商品通脹回落至此前水平。商品通脹回落並非源於緊縮政策。非住房服務通脹未見回落令人沮喪。就業市場顯然不是通脹壓力的來源。通脹遠高於2%的目標令人擔憂。在本次會議上，多人提及短期通脹預期上升。就長期通脹預期而言，我們所關注的大部分指標都顯示其十分穩固，所有人都同意將極其密切關注通脹預期。關稅是否只會帶來一次性的影響完全不確定。通脹是物價的持續上漲，而非一次性上漲，從理論上來講，關稅應該是針對物價的一次性推升。不知道關稅需要多久才會傳導至經濟中，對關稅傳導的時間表必須保持謹慎。對年中關稅通脹回落略顯信心，應該會看到關稅通脹在年中前後回落。油價會以多種方式傳導至交通運輸業，進而波及核心通脹。

AI影響：迄今為止，生產率的提升並非源於AI，可能是因為疫情期間的調整，從未想到會看到這麼多年的高生產率增長，尚未開始看到AI帶來的生產率效應，更高的生產率是一件好事，AI應該能為次做出貢獻。需要審慎看待AI將帶來通脹回落的觀點。短期來看，建設數據中心在邊際上推高了通脹。AI投資可能會提高中性利率。

石油衝擊：中東局勢發展的影響尚不明朗。現在判斷中東局勢的全面經濟影響也為時過早。真的想強調，沒人知道中東沖突的經濟影響，真的不知道能源價格上漲會產生什麼影響。石油公司希望看到油價持續上漲，並認為這種漲勢將持續，從而增加產量。石油衝擊的淨效應仍將對支出和就業構成下行壓力，並推高通脹。石油衝擊可被美國強勁的能源生產所抵消。本次能源供應衝擊是一次性的事件。無法預測戰爭結束後油價走勢，希望油價上漲不會持續太久。能源衝擊可能會，也可能不會對經濟產生重大經濟影響。

新任主席：如果在我任期結束時，仍未確認新任聯準會主席，我將擔任臨時主席，這也是法律所要求的。在司法部門調查結束前，無意離開理事會。尚未決定司法部門調查結束是否會留任。

政策溝通：聯準會溝通政策評估進展沒什麼進展，或許下一任主席會予以關注。關於溝通機制的調整，並沒有多少獲得委員會廣泛支持的方案。

截至截稿，S&P500跌1.36%，納斯達克指數跌1.46%，道瓊工業指數跌1.63%； 10年期美債收益率升至4.265%；美元指數升至100.24；黃金現貨跌至4833美元/盎司。