來源：財聯社
編輯/瀟湘
週四(2月9日)，美國2年期國債殖利率與10年期國債殖利率的倒掛幅度，進一步創下了1980年代初以來之最，超過了去年12月所錄得的倒掛水平。這表明人們愈髮質疑，美國經濟是否具有抵禦美國聯準會進一步加息的能力。
行情資料顯示，各期限美債殖利率週四再度全線上漲，其中短債殖利率漲幅居前。與美國聯準會利率變動關聯最為緊密的2年期美債殖利率上漲6.3個基點報4.488%，盤中一度突破了4.50%大關，為去年11月30日以來的首次。
在其他期限殖利率方面，5年期美債殖利率週四上漲7.3個基點報3.864%，10年期美債殖利率上漲4.9個基點報3.665%，30年期美債殖利率上漲5.9個基點報3.731%。
在隔夜盤中倒掛幅度最深的時刻，2年期美債殖利率一度比10年期美債殖利率高出了近86個基點。在紐約時段尾盤，這一至關重要的殖利率曲線倒掛幅度略微收窄至了82.3個基點。
此前，上週五強於預期的1月份就業資料，引發了對美國聯準會政策利率可能需要提高多少才能遏制通膨的重新評估，這是美債殖利率曲線倒掛幅度重新拉大的主要原因。
利率互換合約目前已將美國聯邦基金利率峰值的定價推高至了5.1%以上，這表明美國聯準會將在今年年中至少加息至5%-5.25%。本週在隔夜擔保融資利率(SOFR)期權市場上，更是有交易員建立起大額頭寸，押注美國聯準會將在今年9月時一路加息至6%。
週四公佈的資料顯示，美國初請失業救濟人數六週來首次出現了上升，但仍處於歷史低位，凸顯出儘管經濟面臨的不確定性加劇，但美國就業市場仍然具有韌性。資料顯示，在截至2月4日的一週中，首次申領失業救濟人數增加1.3萬人，至19.6萬人。接受調查的經濟學家的預測中值為19萬人。
裡奇蒙聯準會主席巴爾金週四也再度強調，美國聯準會在抗擊通膨問題上需要“堅持到底”。他指出，至關重要的是美國聯準會繼續加息以確保讓通膨率回到2%的目標水平。
倒掛還會否繼續加深？
在債券市場上，短債殖利率高於長債殖利率的反常現象，被稱為殖利率曲線倒掛，通常會被視作經濟衰退的預兆。該現像往往出現在央行上調政策利率的過程中，因這種操作在推高短債殖利率的同時，會通過抑制通膨和經濟增長預期，從而對長債殖利率形成壓力。
在美國歷史上，殖利率曲線倒掛現象發生後的12到18個月時間裡，經濟便往往會陷入衰退。本輪美國聯準會加息週期中2年/10年期殖利率曲線的首次倒掛，出現在去年3月底，而自去年7月以來便一直長期處於倒掛狀態之中。
AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，“自美國聯準會開始本輪緊縮政策以來，趨勢一直是殖利率曲線更平坦，倒掛幅度拉大。從圖表上看，沒有任何東西向我們表明倒掛不會進一步加深。”
在上世紀80年代初，時任美國聯準會主席沃爾克為遏制高通(128.99, -1.54, -1.18%)脹而大幅收緊貨幣政策時，2年/10年期殖利率曲線倒掛幅度曾一度達到了逾200個基點的水平。
而值得一提的是，隔夜一位極端鷹派的市場人士甚至認為，本週押注美國聯準會將加息至6%的交易員還是把目標定得太低了。研究公司Macro Hive的資深市場策略師Dominique Dwor-Frecaut就表示，美國聯準會將不得不把聯邦基金利率上調到大約8%，才能贏得戰鬥，完全控制住通膨。她借助泰勒規則模型分析了1970年以來的資料後得出了這一結論。
Dwor-Frecaut指出，“如果我對通膨和聯準會政策利率的判斷正確，那將對市場構成巨大衝擊。我認為有可能出現程度深得多的倒掛。兩年期美債殖利率將大幅走高——超過6%將輕而易舉。”
展望後市，接下來對於利率和債券市場定價影響最大的基本面事件，無疑將是下週二(2月14日)出爐的美國1月CPI資料，市場人士將從中仔細尋找通膨率能否進一步放緩的證據。
Faranello表示，將於2月14日發佈的1月美國CPI，可能會對美債殖利率曲線具有決定性的影響。
