Group 45Created with Sketch.News 

Stock Market 股市・新聞

大摩空頭:美股已經進入“死亡區”

大摩空頭:美股已經進入“死亡區”

2023年02月20日 16:00 市場資訊
資料來源:新浪財經

大摩空頭:美股已經進入“死亡區”

來源:華爾街見聞  周曉雯

美股風險溢價已下降到極端水平。

流動性陰影籠罩美股,大摩警告投資者不可忽略風險。

上週,押注美股下跌的摩根士丹利(99.51, -0.06, -0.06%)首席美股策略師Mike Wilson發表了一篇文章,提醒投資者不能為眼前的反彈所迷惑,熊市還未結束。

在這篇文章中,Mike Wilson將投資者在股市中的行為類比為攀登珠峰——儘管登頂珠峰能為登山者帶來極高的榮譽,但在山頂下有一片聞名的死亡區,那裡氧氣壓力不足以維持長期生命,最終導致了許多登山者的隕落——股市中也是如此:

由於流動性(瓶裝氧氣)允許投資者進入一個他們知道不應該進入、也活不了多久的領域,投資者要麼是自願的,要麼是不得已的,再次跟隨股價升至令人眼花繚亂的高度。

他們攀爬是出於貪婪,追求最終的頂峰,以為自己能在下降時不產生災難性的後果。但氧氣最終會耗盡,那些忽視風險的人會受傷。

目前美股市盈率為18.6倍,而風險溢價(ERP)僅有155個基點,Wilson表示,在2009年開始的整個流動性驅動的長期牛市中,現在正處於“氧氣”最稀薄的時期。

他指出,始於去年10月份的合理價格和低預期的熊市反彈,已經演變成基於美國聯準會暫停/轉向的投機狂潮,但這一事件最終能夠被證明並沒有到來。

與此同時,隨著通膨回升,美國聯準會暫停加息的可能性逐漸減退,取而代之的是進一步加息反映在市場預期中,最終利率將達到5.25%。

儘管經濟形勢似乎略有改善,但基於美國經濟的負經營槓桿情景,盈利衰退還有很長一段路要走。

在美國聯準會收緊政策的同時,由於其他央行提供的流動性,金融狀況正在繼續放鬆。自去年10月以來,全球M2增長了驚人的6兆美元,為投資者提供了在“死亡區”生存所需的補充“氧氣”。

Wilson說,雖然這種“氧氣供應”可以持續更長時間,幫助“登山者”走得比他們應該走的更遠,但它也會讓他們誤以為自己比實際更安全,從而導致他們受傷:

美股最近一次上漲始於去年10月,起點為15倍市盈率,ERP也有270基點,是一個“安全得多”的地方。

然而,到了12月,隨著市盈率回到18倍,ERP下降到225bp,“空氣”又開始變得稀薄。

隨著新年的到來,倖存的登山者決定再次嘗試登頂,這一次他們選擇了一條更加危險的路線,由最投機的股票領頭。

新的說法是,美國聯準會最終將在2月1日的會議上暫停加息,甚至在今年下半年開始降息。這就像一針氧氣,突然間,投資者開始更快、更積極地行動,更有信心地談論美國經濟將實現軟著陸。

隨著它們達到更高的水平,現在甚至出現了一種“不著陸”的說法——當一個人瀕死時,他開始看到並相信不存在的東西。

風險提示及免責條款

市場有風險,投資需謹慎。本文不構成個人投資建議,也未考慮到個別使用者特殊的投資目標、財務狀況或需要。使用者應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資,責任自負。

·相關標籤

Share:

回到頂端