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瑞士信貸危機凸顯歐美金融市場當前的脆弱性

瑞士信貸危機凸顯歐美金融市場當前的脆弱性

2023年03月16日 22:57 市場資訊
資料來源:新浪財經

來源:21世紀經濟報導

週三下午,CMAQ的報價顯示,針對瑞士信貸債券的一年期信用違約互換(CDS)從週二收盤時的報價835.9個基點飆升至近1000基點,約為針對瑞銀一年期CDS價格的20倍,德銀的10倍。在信貸市場,出現超過1000個基點的一年期優先順序銀行CDS利差的情況極為罕見。此前,在希臘債務危機期間,希臘主要銀行的CDS也出現了類似狀況。

這一報價意味著,為瑞信集團的債券提供違約保護的成本逼近1000基點,表明投資者對瑞信違約的恐慌情緒爆表。同時,瑞信CDS曲線也從上週五正常的上升形態轉為倒掛,意味著防範立即違約的成本,高於將來違約的成本。受此影響,瑞信美股盤前跌超20%,瑞信歐股跌逾17%。不僅股價續創歷史新低,跌幅也創出歷史最大紀錄。

在因為業務違規,遭受歐美監管機構巨額處罰,連續兩年虧損、今年預估將再次出現嚴重虧損後,瑞信在2022年10月就曾遭受客戶大規模的資金撤回,股票在當時也曾出現大幅下跌。針對經營不利的情況,瑞信此前曾做出了大規模重組的艱難決定,計劃拆分原來較有優勢的投行業務,專注於財富管理業務。然而,近期2022年年報存在“重大缺陷”,以及美國矽谷銀行破產等一系列危機,使得市場對瑞信的信心再次降低,帶動瑞信股價迅速走低。

引爆瑞信CDS出現創紀錄利差及股價下跌的導火索,是其大股東的最新負面表態。3月15日,瑞信大股東沙烏地阿拉伯國家銀行董事長Ammar Abdul Wahed Al Khudairy在接受媒體採訪時表示,“絕對”不會向瑞信提供更多援助。他表示,絕對不會向瑞信提供進一步的流動性支援。2022年10月,沙烏地阿拉伯國家銀行以14億瑞郎的價格收購了瑞信9.9%的股份,這也是瑞信當時42億美元融資的一部分,目的是為改善其投行業務的業績、解決一系列風險和合規問題的大規模戰略改革提供資金。

然而,沙烏地阿拉伯國家銀行的資金支援並未改變瑞信的不利經營局面。瑞信在上週公告,美國證券交易委員官員詢問了該行對2019和2020財年相關現金流量表的修訂,以及相關控制措施,表示其財務報告內部控制存在重大缺陷。審計機構對其2021年和2022年年報也出具了否定意見。市場負面情緒快速升溫。在瑞士央行尚未對瑞信進行明確流動性支援的情況下,沙烏地阿拉伯國家銀行面對5億瑞郎的大幅虧損,不選擇繼續注資也情有可原。

自美國矽谷銀行破產以來,歐美金融系統脆弱性凸顯。此次瑞信事件,也是歐美金融行業長期沉浸於寬鬆的貨幣環境,對期限錯配業務模式下,流動性風險缺乏防範的一個縮影。在美國聯準會帶領歐美央行大幅加息的情況下,潮水退去,缺乏合理風控措施的金融機構暴雷在所難免。

展望後續,雖然零售銷售環比-0.4%,2月PPI環比-0.1%,明顯低於前值和預期,顯示經濟繼續降溫,但美國通膨壓力仍然高於美國聯準會2%的中期通膨目標。若美國聯準會繼續其加息處理程序,歐美金融風險的脆弱性將繼續暴露,或有更多金融機構特別是金融機構,出現經營問題。歐美主要金融市場波動率也將明顯提高。

(作者係建設銀行(6.010, 0.02, 0.33%)金融市場部研究員)

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