來源：華爾街見聞
先回顧一下已經公佈的美國3月就業資料，ISM製造業和非製造業就業指數明顯下滑，小非農ADP新增就業人數遠不及預期，挑戰者企業裁員人數大幅超過預期。一系列疲軟的就業資料讓市場懷疑，強勞動力市場的日子可能即將結束。
北京時間4月7日20：30，美國勞工部將公佈3月非農就業報告，這份報告也是美國聯準會5月利率決議前的最後一份就業報告。
經濟學家普遍預計，3月新增就業人數將繼續放緩，進一步證明勞動力市場緊張正在緩解。這對於美國聯準會而言是個好消息，因為它希望看到就業市場放緩以及經濟實現所謂的“軟著陸”。另外，失業率基本持平，工資增長小幅降速。在通膨高企的背景下，分析師將密切關注時薪指標。
具體來看：
3月新增非農就業人數預計為24萬，低於前值的31.1萬，勢創去年12月以來最低紀錄。
失業率預計將維持在3.6%的水平，但預測範圍為3.4-3.8%。FOMC最新經濟預測顯示，失業率到今年年底將升至4.5%，然後在2024年升至4.6%。
平均時薪同比預計將從2月的4.6%下降至4.3%，環比預計從0.2%上升至0.3%。美國聯準會主席鮑威爾最近指出，工資增長已經出現放緩跡象。
這在ADP就業資料中可見一斑，留職者的年薪同比增速中位數為6.9%，低於前值7.2%，跳槽者的年薪同比增速為14.2%，略低於前值的14.3%。
以下為24家華爾街主要投行對於3月非農資料的預測。雖然各行對於新增就業人數的分歧較大，但普遍同意就業增長將進一步放緩，對於失業率和工資增速的預期也基本保持一致。
高盛(322.4, 0.87, 0.27%)：就業增長開始趨於正常化
高盛預計3月新增就業人數在26萬左右，分析師John Flood在最新研報中表示，就業增長開始趨於正常化，就業增長的三個替代指標依次放緩。高盛還預計美國東北部和中西部的降雪天氣拖累大約4萬人的就業增長。
根據高盛的說法，勞動力需求仍處於高位。
2月份JOLTS職位空缺數量下降63.2萬至990萬，雖然低於向下修正的1月份水平，但仍遠高於疫情爆發前的水平。
大型企業聯合會的勞動力差距——表示工作機會充足的受訪者百分比與表示工作機會難找的受訪者百分比之間的差距——在3月份仍然處於較高水平。
此外，高盛認為，美國近期發生的銀行業危機對3月非農結果影響較小。
雖然最近銀行倒閉事件發生在非農調查周（截至3月18日）之前，但高盛預計這並不會對本次報告產生重大影響。公司倒閉通常不會被即時記錄，信貸緊縮帶來的負面影響可能需要更長時間才能在資料中顯現出來。
野村：就業增長依然堅挺，服務業就業繼續擴大
野村證券預計3月新增就業約為25萬人，它也在報告中提到了天氣因素對於就業增長的負面影響，不過，它認為3月份就業增長依然堅挺。
正如我們之前所說，由於最近難以填補空缺職位，即使需求下降，僱主似乎也不願裁員。這導致僱主認為未來可能很難再填補這些職位。
野村指出，非農就業人數的領先指標（比如非農就業資料參考周的續請失業金人數）表明3月非農就業資料繼續走強。
資料顯示，與非農調查期相吻合的一週首申失業金人數小幅下降至19.1萬，相比之下，與2月就業資料相對應的一週首申資料為19.2萬。與此同時，與非農調查期相吻合的一週續請失業金人數從166.5萬人上升至168.9萬人。
野村說，相關指數表明服務業就業繼續擴大，也表明3月份非農就業資料強勁。
特別是標普PMI和紐約聯準會調查的就業分項指數均有所改善，相比之下，費城聯準會和裡奇蒙聯準會對服務業的調查有所惡化，但仍處於擴張區域。
ISM服務業調查的就業指數（處於擴張區間）與私人部門就業增長相關。3月份即將進行的區域服務業調查表明ISM服務業調查的就業指數可能會保持在擴張區域。這意味著非製造業部門在本月繼續創造大量就業機會。
製造業的資料有點複雜；標普PMI指數、達拉斯聯準會和堪薩斯城聯準會就業分指數仍處於擴張區間，但紐約聯準會、費城聯準會和裡奇蒙聯準會的指數顯示製造業就業收縮。因此，我們預計製造業就業人數將相對緩慢地增加4000人。
3月非農對於未來加息路徑影響幾何？
週五晚間公佈的非農資料確實有助於塑造今年剩餘加息路徑的預期，但下周公佈的3月CPI資料、4月底公佈的PCE通膨資料，將會為美國聯準會5月加息幅度提供進一步的指引。
另外，勞工部週四公佈的首申失業金人數和續請失業金人數均遠超預期，2月JOLTS職位空缺資料為2021年5月以來首次低於1000萬。經濟學家認為，這表明就業增長正在失速，美國聯準會距離本輪加息的終點越來越近。
彭博經濟學家Anna Wong表示，今晚公佈的非農就業報告、稍早前的失業救濟申請和JOLTS職位空缺資料可能會讓美國聯準會相信利率已經接近足夠嚴格的水平。彭博經濟學家預計美國聯準會將在5月份再次加息25個基點，然後在今年剩餘時間內維持利率不變。
富國銀行(37.9, 1.01, 2.74%)駐北卡羅來納州夏洛特的高級經濟學家Sarah House表示：
我們仍在應對巨大的通膨。美國聯準會可能會在5月份再次加息，但我們預計這將是本輪週期的最後一次加息。
值得注意的是，美國聯準會最近的利率指引刪除了“持續”加息的提法，鷹派程度下滑，不過仍認為應適當進一步收緊政策，美國聯準會大鷹派布拉德週五重申，央行應該繼續加息對抗高通(123, -0.04, -0.03%)脹。
芝商所FedWatch工具顯示，市場預測5月不加息和加息50基點的機率旗鼓相當。如果美國聯準會選擇加息25基點，利率將達到5.00-5.25%。
最佳點在哪裡？
前美林證券交易員、市場研究公司The Sevens Report創始人Tom Essaye表示，由於投資者已積極消化今年的降息，“太熱”的就業資料會破壞市場預期，而“太冷”的報告會加劇對“硬著陸”的擔憂。Essaye指出：
長期以來，這份就業報告存在兩方面的風險，要保持最近的漲勢，我們需要一個“恰到好處”的數字，否則我們應該為更大的波動做好準備。
高盛預計，對於股市而言的最佳結果是，3月非農新增就業人數在17.5-20萬之間。
本週五逢美國耶穌受難日，美股休市一日，因此暫時逃過一劫。不過，投資者對於3月非農資料的消化將反映在下週一的市場行情。
蒙特利爾銀行(88.63, -0.14, -0.16%)財富管理公司（BMO Wealth Management）的Yung-Yu Ma認為，本次非農報告的“最佳點”可能是新增10萬到20萬個就業崗位，這能讓美國聯準會既看到經濟正在降溫但不過於疲軟的切實證據，市場也可以從中得到一些安慰。
因為我們（勞動力市場）正處於走軟的軌跡上，但並沒有出現下行勢頭。
