華爾街見聞 葛佳明
美國銀行(30.37, 0.85, 2.88%)策略分析師Michael Hartnett認為，強勢美元已經成為過去式，預計美元指數將下跌20%，看好黃金、石油、歐元及新興市場的未來。
強勢美元的時代終於結束了？華爾街最準分析師認為，美元現在已進入50年中的第四次熊市。
自去年以來華爾街預測最準確的分析師、美國銀行策略分析師Michael Hartnett在最新的報告中表示，強勢美元已經成為過去式，預計美元指數還將下跌20%，繼續看漲黃金、石油、歐元及新興市場。
市場已步入一個瀰漫著衝突、國家干預、監管和再分配的新時期，我認為這些因素將導致通膨率維持在3%-4%並使利率也維持在3%-4%。
我建議在5月3日美國聯準會最後一次加息，並結束加息週期後尋找美元反彈機會進行交易，然後再做空美元。
六大美元下跌原因
從2022年9月開始，美元持續貶值，美元指數一直調整至今，一度跌破100關口，跌幅達11%。Hartnett認為，接下來的6個月中，投資主題將圍繞“經濟衰退與美國聯準會降息”，而下列6大原因將使美元繼續下跌：
1．美國預算赤字飆升：過去12個月，美國政府赤字為1.8兆美元，佔GDP的6.5%。
2．美國債務上限的最後期限即將到來，3月份的預算赤字為3780億美元，現金餘額僅為1090億美元。美國政府可能在7月4日之前耗盡現金。
3．美國債務違約機率上升：5年期信用違約掉期（CDS）為45個基點，上年同期為15個基點。
4．美國銀行業危機意味著美元的“避風港”地位下滑。
5．“去美元化”時代的到來，地緣政治衝突加劇，迫使各國使用不同的貨幣進行交易。
6．各國開始減持美國國債。
市場關注三大焦點
Hartnett表示，現在市場應把注意力放在三件事上：美國聯準會5月3日加息後的降息計劃；經濟衰退的到來；美股每股收益（EPS）的走勢。
1．從市場押注美國聯準會未來利率走勢來看，目前悲觀情緒非常強烈，市場普遍認為5月3日議息會議將使最後一次加息，且市場已消化美國聯準會從6月至大選期間降息近200個基點的預期。
2．衰退的逼近，當前美國信貸緊縮將進一步削弱勞動力市場，而此舉將影響小企業用工需求（美國小企業創造了為美國創造了近2/3的就業機會）。
3．市場投資者低估了即將到來的衰退對美股EPS的影響。在網際網路泡沫時期，標普500指數EPS從峰值下降了28%，全球金融危機時期下降了34%，疫情期間下降了15%，然而市場現在預期在2023年經濟的溫和衰退中，僅微跌4%。
但Hartnett警告說，所有領先指標都表明EPS在衰退的情景下跌幅將遠超市場預期，美國銀行的全球EPS增長模型表明，到2023年8月EPS同比下跌16%。
美元走弱市場應如何應對？
市場應該如何在弱美元時代進行交易？Hartnett表示，從歷史上來看，在美元下行週期，新興市場往往跑贏發達市場。
與此同時，Hartnett認為非美國的“週期價值”股票在利率上升的背景下往往能跑贏美國“成長型”股票。
此外，近期美國國債殖利率的下行也增加了持有黃金的吸引力。同時，較低的殖利率也削弱了美元，這使得美國以外的投資者購買以美元計價的黃金更加便宜。
上週現貨黃金一日大漲30美元，突破2040美元/盎司，為去年3月來最高水平，衝擊歷史高位2075美元。
風險提示及免責條款
市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別使用者特殊的投資目標、財務狀況或需要。使用者應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
