分析認為，只要日元不走強，日本投資者就會從美債中受益。
前段時間美元兌日元走強在一定程度抵消了美債的下跌，進一步增強了日本投資者對美債的青睞，日本政府養老金基金持有美債的比例升至三年來最高水平。
彭博對本月發佈最新資料的分析發現，在截至今年3月底的12個月裡，日本年金積立金管理運用獨立行政法人（GPIF）所持外國債券中，美債的佔比從40.8%提高至43.3%，達到2020年3月以來的最高水平，而期間外匯對沖成本徘徊在二十多年來最高水平附近。
GPIF是全球最大的養老基金，持有價值200兆日元（1.4兆美元）的資產，與西班牙的經濟體量相當。
鑑於其巨大的規模，GPIF的一舉一動對日本的投資組合流動影響巨大，日本許多其他基金都會模仿它的投資舉動。日本投資者是美債的最大外國持有人，截至4月份有1.1兆美元。
這也暗示，美債殖利率高企，以及日元疲軟，可能會支撐日本投資者對美債的需求。
美債三菱UFJ國際投信駐東京首席基金經理Kiyoshi Ishigane表示，雖然美國通膨緩和，意味著美債殖利率可能比其他債市更快開始下降，但可能仍然對日本投資者有吸引力。
“只要日元不走強，日本投資者就會從美債的收入和資本收益中受益。”
巴克萊策略師Shinichiro Kadota在報告中稱，匯率波動導致的資金再平衡，應該會在一定程度上繼續抵消日元的貶值和升值壓力。
在前述12個月裡，美元兌日元上漲9.2%，美債下跌4.5%。與此同時，GPIF持有的美債，以日元計增長8.2%，至21.6兆日元。
值得注意的是，GPIF的資產組態並不直接反映其市場觀點。
該基金將投資外包給貝萊德(728.03, -11.77, -1.59%)和三井住友(9.02, -0.10, -1.10%)信託資產管理等基金公司，其中86%的外國債券是被動投資，跟蹤基準指數。GPIF的資產也平均分到海外和本地股票和債券。
