文章來源：華爾街見聞
假如日本通膨繼續回升，YCC會被“廢除”嗎？
日本債券空頭正在關注即將到來的通膨資料，因為這可能代表著日本貨幣政策是否轉向的訊號。
本週五，日本將公佈6月通膨資料，市場預計不包括生鮮食品在內的主要CPI增速將從3.2%升至3.3%，繼續徘徊在近四十多年來的高位。
日本10年期債券殖利率逐漸逼近日本央行0.5%的上限，掉期交易價格也觸及3月份以來的最高水平。曾經以“高風險”著名的“寡婦交易”——做空日本債券——正在捲土重來。
日元匯率也在經過五日連漲後回落至139附近。
有分析認為，債券和外匯市場波動的背後隱含之著市場對於日本央行可能在7月底會議上宣佈調整YCC（殖利率曲線控制政策）的謹慎情緒。
YCC調整在即？
在經歷了三十年的通貨緊縮後，今年日本通膨的回升讓市場看到了YCC政策調整的“曙光”。
本月，衡量長期價格預期的市場指標觸及2014年以來的最高水平，而衡量基本工資的一項指標則以20世紀90年代以來最快的速度增長。日本央行最關注的通膨指標“核心核心CPI”已經連續14個月超過日本央行設定的2%的通膨目標。
三井住友日興證券首席市場經濟學家丸山義正說：
日本央行廢除 YCC 有一定的理由。他們應該在7月份的會議上考慮這種可能性。
日本財險集團Sompo Institute Plus 的高級研究員小池理人表示，此次CPI資料的焦點在於它是否會像日本央行預期的那樣指向通膨放緩：
如果通膨資料超出市場共識，將提振市場對於日本央行7月調整YCC的預期。
作為對抗通貨緊縮的工具，時任日本央行行長黑田東彥於2016年引入了YCC政策，希望通過將長期利率控制在零左右，使經濟再膨脹，通膨最終回升。
日本央行：保持謹慎
不過，儘管通膨資料呈現出升溫趨勢，日本央行方面在改變貨幣政策這一問題上仍然保持了一定的謹慎。
週一，日本央行行長植田和男表示，在日本經歷了數十年的物價疲軟後，現在貿然就翦除物價增長的苗頭，將比遲遲不抑制通膨造成更大的損害。
日本央行副行長內田新一最近在接受當地媒體採訪時表示，他不排除調整YCC，同時表示暫時不可能提高負利率。
這些言論被市場認為是政策近期暫時不會有重大變化的訊號，導致一些經濟學家降低了對政策轉變的信心。
彭博指出，日本央行觀察人士最近達成的共識是，日本央行將在明年或更晚些時候才會對政策進行重大調整，例如取消負利率。但即便如此，日本央行仍有可能在近期採取權宜之計，限制殖利率曲線控製造成的市場扭曲。
對於近期市場的波動，加拿大皇家銀行資本市場首席貨幣策略師Adam Cole認為，與政策調整押註上升相比，日元空頭平倉是近幾日日元強勁反彈的更合理解釋。
如果我們看到對本月YCC的預期發生重大轉變，我們預計日本國債殖利率將在當前YCC區間的頂部交投。
一些分析師則認為，有關日本央行措施的猜測已經太多了。
摩根大通資產管理公司亞洲固定收益專家Jonathan Liang表示，儘管越來越多的壓力表明當前的政策是不合適的，但日本央行歷來不喜歡被媒體或投資者“欺負”：
當沒有人談論這個問題的時候，就是他們改變政策的時候。
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