美國聯準會對抗通膨的旅程現在來到分岔路口。一年多來，美國聯準會官員一致認為有必要提高利率，但現在在權衡何時停止加息以及將利率維持在高位多久的問題上，他們之間的分歧開始加深。聯邦公開市場委員會（FOMC）的成員主要分為三大類：鷹派——支援進一步收緊政策，並密切關注通膨；鴿派——傾向於盡快結束加息以保護就業市場；中間派——尋求一個中間立場。
他們之間日益加深的分歧正在給利率前景蒙上陰影，並威脅到美國聯準會主席鮑威爾在任期間保持的內部團結，這反過來可能會損害美國聯準會在通膨問題上的信譽，以及與投資者和公眾的溝通。
鷹派
自2021年初以來，美國聯準會理事沃勒和即將退休的聖路易斯聯準會主席布拉德一直在推動採取更有力的措施來冷卻通膨，另一位美國聯準會資深人士、克利夫蘭聯準會主席梅斯也加入了這一行列。
還有新晉“鷹王”明尼阿波利斯聯準會主席卡什卡利近來的鷹派發言也頗為惹人注目。同樣站在鷹派陣營的還有美國聯準會理事鮑曼、達拉斯聯準會主席洛根和裡奇蒙聯準會主席巴爾金。
洛根是最有可能反對未來暫停加息的人之一。她懷疑過去的加息是否會產生更大的影響，因為金融狀況預示著未來的利率變動。她還強調，對利率敏感的房地產行業已經觸底反彈，價格呈上升趨勢。她在7月份警告稱：“房地產市場的反彈將給未來的通膨帶來上行風險。”
對於美國聯準會鷹派人士來說，美國聯準會在6月最新預測今年再加息兩次25個基點可能還不夠，他們認為，自2022年3月以來加息5個百分點不足以恢復價格穩定，並暗示他們願意考慮支援今年進一步加息。一些美國聯準會官員上月曾希望加息，但不情願地同意了暫停加息。
鷹派官員認為繼續加息的理由在於：雖然以消費者價格指數（CPI）衡量的通膨年率在一年內從9.1%暴跌至3%，但鷹派認為物價壓力問題未解，而是把重點放在了不包括食品和能源的核心通膨指標上，美國6月核心CPI同比增長為4.8%，仍為美國聯準會2%目標的兩倍多。他們認為，隨著供應中斷的消除，商品通膨有所緩解，但服務通膨似乎受到勞動力市場過於緊張和工資上漲的提振。
他們指出，經濟增長有彈性，就業增長強勁，這表明沒有足夠的緊縮。他們不認為利率對經濟的影響存在長期滯後，因為寬鬆金融狀況預測了利率下行的走勢。他們還擔心，長期的高通(125.07, 0.97, 0.78%)脹將永久性地提高公眾對價格增長的預期，類似於上世紀70年代的經歷，從而使以後降低通膨變得更加痛苦。
鴿派
亞特蘭大聯準會主席博斯蒂克和芝加哥聯準會主席古爾斯比一直帶頭呼籲人們保持耐心，因為美國聯準會官員正在評估是否需要進一步加息，以及需要在多大程度上進一步加息來為經濟降溫。同樣站在鴿派陣營的還有費城聯準會主席哈克、美國聯準會理事庫克、波士頓聯準會主席柯林斯和舊金山聯準會主席戴利。
在鴿派官員中，古爾斯比的觀點將值得關注。古爾斯比是美國總統歐巴馬經濟顧問委員會主席，被華爾街視為有影響力的人，也是美國聯準會主席中最直言不諱的人之一，避免使用經濟學家的深奧行話。他對同事們對經濟和勞動力市場過熱的擔憂持懷疑態度。古爾斯比在6月30日稱：“疫情是一個奇怪的商業週期。正常的規則不一定適用。”
鴿派讚許了40年來最激進的加息，但現在認為經濟面臨的風險更為平衡，並擔心進一步加息可能會不必要地損害勞動力市場。
鴿派傾向於結束加息的理由在於，通膨正在減速，鴿派將過去兩年價格壓力的原因主要歸咎於疫情期間的供應鏈困難和經濟快速變化造成的供應中斷，而不是需求過度。他們還看到了美國經濟放緩的跡象，並認為未來還會進一步放緩，因為貨幣政策存在“長期可變滯後性”，博斯蒂克估計政策對經濟產生完全影響可能需要18個月到兩年的時間。
鴿派進一步認為，隨著實際利率（即經通膨調整後的利率）隨著反通膨措施而上升，貨幣政策正在收緊——博斯蒂克稱之為“被動收緊”。他們在很大程度上否定了許多鷹派人士認為勞動力市場過熱導致工資上漲進而推高通膨的說法，並強調軟著陸是可取的。
中間派
中間派由鮑威爾領導，他代表整個委員會，並在鷹鴿雙方之間尋求共識。FOMC的理事層，包括被提名為美國聯準會副主席的傑斐遜和紐約聯準會主席威廉姆斯(33.98, 0.02, 0.06%)，也支援鮑威爾的做法。自2005年以來，美國聯準會理事們在貨幣政策上從未出現過分歧，美國聯準會負責監管的副主席巴爾也被視為中間派。
在中間派官員中，傑斐遜最值得關注。作為鮑威爾的重要副手，正是他在6月會議前的講話明確表示，暫停加息是肯定的。他呼應了鮑威爾的觀點，並可能在暗示進一步的政策轉變方面發揮關鍵作用。
中間派官員認為，美國聯準會有必要繼續加息——這是對鷹派的認可；但隨著週期接近尾聲，加息步伐應該放緩——這是對鴿派的認可。
中間派同意鷹派對通膨的看法，但並不希望做得過頭。雖然鮑威爾最初在2021年稱通膨是“暫時的”，但他隨後“認錯”並推動激進加息，並繼續強調有必要採取更多措施。他們也不預計通膨會進一步迅速改善。雖然商品通膨有所緩解，但樓市似乎也可能進一步走強，受就業市場火爆影響的服務業通膨也可能會保持粘性。不過，雖然他們同意，勞動力市場需要走弱，以遏制物價壓力，但他們不希望走得太遠，導致經濟陷入衰退。
威廉姆斯在7月11日發表的一次採訪中稱：“要使通貨膨脹率一路降至2%，不僅需要進一步降低勞動力需求，還需要增加失業率。不過，我預計不會出現衰退。”
