葛佳明
資料來源：華爾街見聞
8月7日週一，《紐約時報》報導稱，美國聯準會三號人物、紐約聯準會主席威廉姆斯（John Williams）在接受採訪時表示，如果通膨繼續下降而美國聯準會不降息，那麼實際利率就會繼續上升，這與美國聯準會的目標相悖，因此明年或後年或將降息。
威廉姆斯認為，從美國經濟基本面看，最近公佈的許多指標都證明美國經濟朝著正確的方向發展：
我們已經看到職位空缺和其他指標，這些都證明供給和需求正趨於平衡。
我們需要在經濟中使供給和需求達到平衡，這樣通膨才能下降，並持續地保持在2%，在通膨方面，我認為資料正朝著正確的方向發展/
很多指標告訴我們經濟強勁，顯然我們沒有陷入衰退。
威廉姆斯指出，通膨資料絕對是至關重要的，目前通膨正如預期下降，現在必須確保經濟供需基本面保持穩定：
我們一方面看到勞動參與度和勞動力增長均有一定程度的改善，同時生產方面也在過去的幾個月漸漸走出供應鏈瓶頸.。
所以現在的關鍵是確保需求和供給保持平衡，並觀察其未來的發展趨勢。我認為在確保通膨回到2%水平的同時，我們也需要確保經濟的基本面保持供需平衡，以使我們能夠持續且穩定實現通膨目標。
當被問及是否需要繼續加息以確保通膨回到2%的目標位時，威廉姆斯指出，從目前掌握的資料來看，並不需要繼續大幅收緊貨幣政策，已非常接近利率峰值，現在的問題實際上是——美國聯準會需要在限制性立場維持多久。
從這一角度出發，威廉姆斯認為，真正關鍵的問題是貨幣政策如何影響實際利率，如果通膨率繼續下降，明年或後年美國聯準會需要降息，如果美國聯準會不在明年某個時候降息，那麼實際利率將會上升，這與美國聯準會的目標相悖：
我主要從實際利率的角度來看貨幣政策，而我們設定的是聯邦基金目標利率。
假設通膨率繼續下降，如果我們明年某個時候不降低利率，那麼實際利率就會繼續上升（實際利率=名義利率-通膨率），這與我們的目標不一致。
所以我認為要繼續維持緊縮立場，明年或後年需要降低聯邦基金利率，因為現在真正關鍵的問題是我們如何影響實際利率，而不是名義利率。
強勁的勞動力市場或將降溫
按照威廉姆斯的預期，通膨率將未來兩年內回落到2%，且經濟將重新趨於平衡。且持續強勁的就業增長並不會持續下去：
過去一年多來我們看到的勞動力增長在很大一部分原因，是疫情過後勞動力市場條件的恢復。這種增長不可能一直持續下去：我認為勞動參與率可以持續處在高位，但不可能永遠增長。從我的角度來看，假設基本面均回到正常水平，那麼就業增長也會回落到與勞動力增長一致的水平，而這個水平明顯低於現在。
華爾街見聞此前提及，7月非農資料中超預期的工資增長成了市場最關注的問題，平均時薪同比增長4.4%，略超預期的4.2%，環比增速維持在0.4%，分析指出，無法與美國聯準會2%的通膨目標保持一致。
對於工資增長的情況，威廉姆斯認為，當前他並未考慮具體的工資增速需要達到的水平，而是更關注這一資料是否處在正確的趨勢，且需要綜合各種指標和不同資料來判斷勞動力市場供需失衡的狀態：
我認為工資增長的資料更多是個指標，而不是需要達到某一個目標。所以我不會去思考我們需要工資增長在未來一兩年達到什麼程度。
但當前的工資增速肯定證明了我們仍然處在一個需求超過供給的經濟環境中，且證明了當前勞動力市場已久強勁。但我們也看到，相比疫情期間勞動力供需失衡所導致的工資增速，當前工資增長已經大幅下降。
從現在工資增速來看，這告訴我們需求和供給之間的失衡情況仍然比較嚴重，但正在朝著正確的方向發展，這就是我們需要看到的。從長期來看，在接下來的五年左右，或許經通膨調整後的實際工資與生產率趨勢保持一致。目前我不認為這正是我關注的重點，我且需要綜合各種指標和不同資料來判斷勞動力市場供需失衡的狀態。
威廉姆斯認為，失業率仍處在歷史低位，低於多數人預期的長期正常失業率，基於此，威廉姆斯認為，失業率會回歸到更正常的水平，並預測明年失業率會上升至4%以上：
我們有一個對於經濟預期的路徑，經濟增長放緩，失業率有所上升，通膨下降——這對就業率的具體影響我無法確定。我的觀點是，為實現所有這些目標，失業率可能上升至4-4.5%左右，而這仍然是歷史上非常低的失業率。
當被問及這是否意味著市場可以放心的認為，9月美國聯準會是否會跳過加息時，威廉姆斯指出，他沒有任何的傾向性，現在美國聯準會需要做的是平衡兩種風險：
一方面我們要確保貨幣政策不過度激進，以防經濟過度降溫。另一方面我們要確保利率足夠有限制性使通膨率可以回落到2%，並為未來打下經濟強勁的基礎。
