財聯社8月17日訊（編輯 瀟湘）美國聯準會本輪緊縮週期的“紅色警報”真的解除了嗎？
從有著“全球資產定價之錨”的10年期美債殖利率走勢看，答案顯然是：“NO”！
行情資料顯示，10年期美國國債殖利率隔夜收盤創下了15年來的最高位，這對許多借款人來說意味著更高的成本，並引發了華爾街對股市、債市和房市可能受到潛在影響的擔憂。
根據Tradewe(0.1579, 0.01, 5.20%)b(82.75, -0.30, -0.36%)的資料，作為整體經濟利率關鍵基準的10年期國債殖利率週三報收於4.258%，高於週二的4.220%，並創下了2008年6月以來的最高收盤價，在那幾個月後雷曼兄弟倒閉、美國聯準會採取擴張性貨幣政策，導致美國國債殖利率十多年來一直處於歷史低位。
美國國債殖利率近來的持續攀升，顯然已經令許多投資者感到不安——過去殖利率的飆升時常會破壞市場的穩定。由於10年期國債殖利率目前仍遠低於美國聯準會設定的短期利率水平，一些分析師認為其仍有足夠的空間繼續攀升，這種情況可能會導致市場遭遇意想不到的干擾，因為投資者將被迫解除基於殖利率下跌預測的押注。
美國三大股指週三就再度全線下挫。標普500指數下跌0.8%。道指下跌約181點，跌幅0.5%。納斯達克(13316.9316, -157.70, -1.17%)綜合指數下跌1.1%。三大股指自8月以來均下跌了至少2.2%。
與此同時，外匯市場上美元指數則繼續跟隨美債殖利率走強，彭博美元指數在連續第五天走高後，已經來到了5月以來的最高位。“強勢美元”的再度崛起，正令眾多非美貨幣感受到年內空前的貶值壓力。
而現貨黃金價格則一路跌破1900美元，創下了3月份以來最低收盤價。
賓夕法尼亞互惠資產管理公司（Penn Mutual Asset Management）投資組合經理Zhiwei Ren表示，“當投資者開始要求提高長期債券的殖利率以彌補通膨風險時，這與風險資產價格的下跌是相關的，我認為這就是市場現在擔心的問題。”
10年期美債殖利率升勢緣何一發不可收？
10年期美債殖利率連續數週攀升，主要是由於一系列穩健的美國經濟資料，促使許多投資者放棄了對美國經濟在未來6到12個月內走向衰退的押注。殖利率上升意味著債券價格下跌。
本月早些時候，美國財政部還宣佈，未來幾個月需要借入比預期更多的資金來填補聯邦預算赤字，這對長期債券殖利率產生了額外的推動作用。這迫使投資者購買比他們可能想要的更多的債券。
長期債券殖利率在很大程度上反映了投資者對美國聯準會設定的短期利率在債券存續期內平均水平的預期，但也會受到其他因素的影響，比如投資者對市場和全球經濟健康狀況的預判和風險偏好情緒。
而10年期美債殖利率本週創下的新里程碑，無疑也已鮮明地提醒著人們：自新冠大流行爆發以來，全球經濟格局發生了多大的變化。
多年來，全球發達經濟體似乎長期陷於增長乏力、通膨低迷和超低利率的狀態，即使是以赤字為資金來源的減稅或支出計劃“試驗”，也無法改變這種狀況。但現在，各國央行正在努力抑制通膨，短期利率達到了至少40年來的最高水平。而尤為難能可貴的是，美國經濟幾乎沒有放緩，美國股指今年也再度大幅上漲。
對此，Lord Abbett的固定收益投資組合經理Leah Traub表示，“我們目前已處在一個不同的世界。”她指出，兩者的主要區別在於，通膨率仍輕鬆高於美國聯準會設定的2%的目標，這將使美國聯準會即使在經濟確實開始放緩的情況下也不願降息。
事實上，正是美國通膨率在2021年的一路飆升，促使美國聯準會在2022年開始了歷史性的一系列加息，但近幾個月來，通膨率已顯現出降溫跡象。
這反而使得近期殖利率的飆升尤其值得注意——投資者不再押注這一場景：美國聯準會將不得不不斷提高利率以戰勝通膨並在經濟衰退到來時開始降息，而是給出一個新情景預設：美國聯準會可能已經完成加息，但離降息也正越來越遠……
這幫助推高了長期債券相對於短期債券的殖利率，過去一年半的倒掛趨勢有部分扭轉。
隔夜公佈的美國聯準會最近一次政策會議的會議紀要也進一步表明，一些官員認為加息過多或是過少的風險已變得更具兩面性，FOMC的決定必須在無意中政策收緊過度的風險與收緊不足的代價之間取得平衡。
“全球資產定價之錨”將徹底重塑市場？
美債殖利率的上升無疑也正對美國金融市場和經濟產生廣泛的影響。
如果投資者同時提高對企業利潤的預期，那麼殖利率上升並不一定會損害股市表現，但如果投資者持有國債到期，那麼殖利率上升會為投資者提供更具吸引力的無風險回報，從而降低風險資產的吸引力。
對許多美國人來說，最重要的後果是對抵押貸款利率的影響——抵押貸款利率與10年期國債殖利率密切相關。
債券殖利率的長期走高，將令近期的購房者和其他等待購房的人感到失望，因為他們一直希望利率下降，這樣他們就可以對抵押貸款進行再融資。30年期固定抵押貸款的平均利率已從一年前的5%左右攀升至了6.96%。
展望未來，許多投資者表示，將於下周舉行的傑克遜霍爾全球央行年會將可能標誌著美國債市的又一個重要時刻，此次年會的主題是“世界經濟的結構變化”。
這讓投資者猜測，央行官員和經濟學家不僅會討論短期內利率的走向，還會討論長期利率的走向。一些投資者表示，這種略帶理論性的討論可能有助於推高10年期美債殖利率。
不過，目前也還有一些投資者仍然不相信越來越流行的說法——即經濟已經發生了根本性的變化，並將阻止利率回落到流行前的水平。
摩根大通(148.63, -1.56, -1.04%)資產管理公司首席全球策略師David Kelly表示，“我確實認為我們看到經濟的韌性增強了一些，但這並沒有真正改變我所認為的經濟中期風險。”他補充稱，失業率低得不可持續，使經濟面臨衰退的高風險。
值得注意的是，10年期美債殖利率在過去一年裡曾多次攀升至4%以上，但又在相對較短的時間內回落至了3.5%以下。
當然，債券殖利率以及整個市場將繼續受到通膨資料的深遠影響。Tuttle Capital Management首席執行官Matthew Tuttle表示，“如果我們在未來幾個月中確切地得到一份非常火熱的通膨資料，那將徹底改變一切。”
