2023年09月07日22:41 媒體滾動
資料來源：新浪財經
21世紀經濟報導記者吳斌上海報導
近期美國公佈的一系列經濟數據釋放了矛盾信號，“加息終結論”遭遇質疑，美聯儲9月之後是否加息再度變得模糊起來。
當地時間9月6日，美聯儲公佈的最新褐皮書調查顯示，7月和8月美國經濟和就業市場增長均出現放緩，大多數地區報告價格增長總體放緩，其中製造業和消費品行業減速更快。
另一方面，美國供應管理協會（ISM）公佈的數據卻顯示，8月份非製造業PMI升至54.5，為2023年2月以來最高，遠高於7月份的52.7，這一數據也超出了經濟學家的普遍預期，他們原本預計小幅下探至52.5。
對於矛盾的經濟信號，市場整體解讀偏鷹派，非製造業PMI數據公佈後，美聯儲11月加息的可能性從30%躍升至50%左右。
強勁經濟數據提振加息預期
受新訂單和招聘上升提振，美國8月ISM非製造業PMI意外升至六個月高點，其中支付價格指標升至四個月高點。
服務業是美國經濟的最大組成部分，在經濟中佔有主導地位。非製造業PMI凸顯了消費者需求和整體經濟持續強勁。家庭支出的持久性也支持了額外的就業，並增加了美國避免經濟衰退的希望。
瑞士百達財富管理美國高級經濟師崔曉對21世紀經濟報導記者表示，面對加息，美國經濟表現出顯著韌性，第三季度有望實現強勁增長。市場對利率的敏感度似乎相當低，而且緊縮貨幣政策的滯後影響比以往週期更長。此外，財政刺激措施為吸收收入衝擊提供了必要的緩衝，勞動力市場的再平衡更多是通過減少職位空缺數，而非增加失業率來實現，從而使勞動收入保持強勁。
亞特蘭大聯儲編制的非官方預測甚至顯示，美國第三季度GDP折合成年率預計將增長5.6%。Santander Capital Markets US首席經濟學家Stephen Stanley表示，消費者支出在6月和7月表現強勁，因此第三季度經濟走向實際上大勢已定，預計三季度美國經濟增長3.7%。5%似乎太高了，但也不是不可能。
整體而言，近期美國經濟呈現了意想不到的韌性，這提振了投資者對“金發姑娘”情景的憧憬，美聯儲可能在不引發衰退的情況下成功遏制通脹。然而，這同時可能也意味著，美聯儲將不得不在更長時間內保持高利率，遏制通脹反彈。
強勁經濟數據提振了美聯儲加息預期，互換合約定價顯示，9月6日美聯儲11月加息的概率一度升至60%左右，美國2年期國債收益率升破5%。
不過，美國經濟衰退的風險仍未完全排除。牛津經濟研究院美國首席經濟學家Ryan Sweet對21世紀經濟報導記者表示，儘管8月ISM非製造業PMI顯示，美國經濟可能比我們預期的更具韌性，但我們的基準預測仍然是四季度美國經濟將出現溫和衰退，未來幾個月非製造業的表現將決定這場即將來臨的衰退是溫和還是嚴重。
此外，摩根大通資產管理公司（JPMorgan Asset Management）首席全球策略師David Kelly警告稱，如果美聯儲在通脹已經放緩的情況下再次加息，可能會把美國消費者推向一個“危險”的境地。
美國的消費者狀況可能不支持美聯儲進一步加息。Kelly表示，消費者正在受到擠壓。現在原油和汽油價格都在上漲，學生貸款償還也已經恢復，人們不得不面對更高的抵押貸款利率，消費者支出將會放緩。
加息之路是否終結懸念重重
在數據依賴模式下，美聯儲貨幣政策前景仍不明朗。
目前外界普遍預計，美聯儲將在9月會議上維持利率不變，同時保留年底前最後一次加息25個基點的可能性。市場預計美聯儲加息行動已經結束的可能性約為50%，這也意味著加息是否終結懸念重重。
至少從目前來看，勞動力市場降溫給美聯儲提供了暫停加息、繼續觀望的空間。美國勞工統計局數據顯示，美國8月新增非農就業人數18.7萬人，略高於預期的17萬人，但7月份新增非農就業人數從18.7萬人下修至15.7萬人，6月份新增非農就業人數從18.5萬人下修至8萬人，6月和7月新增就業人數合計較修正前低11萬人。
美聯儲褐皮書也顯示，在勞動力市場降溫且通脹壓力放緩的情況下，7月和8月美國經濟溫和增長，大多數地區的物價增長總體放緩，這增強了人們對美聯儲已經或接近完成加息行動的預期。
美聯儲官方的表態模棱兩可。波士頓聯儲主席柯林斯表示，美聯儲當前的利率水平可能接近或已經處於峰值，美聯儲是否需要更多的加息取決於未來的數據。“整體來看，我們正處在一個有利的位置，可以在這種不確定的經濟環境中謹慎行事，在辨別風險的同時，保持堅定的目標和依賴數據的態度。當情況有變時，還可以作出靈活的調整。”
與此類似的是，美聯儲鷹派理事沃勒也表示，鑑於近期數據顯示通脹繼續放緩，政策制定者在加息方面可以謹慎行事。沃勒未排除進一步加息的可能，稱這將取決於未來的數據。需要數據顯示，通脹沿著向好的軌跡持續幾個月，屆時才會說美聯儲完成了加息。
對比來看，作為鷹派代表，前聖路易斯聯儲主席布拉德認為，美聯儲決策者在本月晚些時候更新預測時，應該繼續預期年內再加息一次。與通脹的鬥爭還沒有結束，核心通脹還沒有降至2%，必須保持未來的靈活性，通脹可能會停滯不前，甚至會再度走高。
AmeriVet證券公司美國利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，美聯儲似乎有意在9月跳過加息，任何更強勁的數據都可能增加11月再加息25個基點的可能性。
此外，柯林斯還談到了緊縮政策的滯後效應，美聯儲緊縮貨幣政策可能需要一段時間才能在經濟中發揮作用。有跡象表明美聯儲在降低通脹方面取得了進展，在採取下一步貨幣政策行動時應該謹慎行事，現在必須平衡好抗通脹和穩經濟。
在崔曉看來，由於利率將保持高位，而通脹已經減速，實際利率將變得越來越具有限制性。緊縮貨幣政策的滯後效應可能會持續一段時間，預計美國經濟減速將從第三季度推遲到第四季度，而後在2024年進入輕度收縮。預計信貸緊縮將減緩週期性支出，消費者和企業財務面臨的有利因素正在減少，不利因素即將出現。我們將2023年美國實際GDP年增長率預期從1.6%上調至2.1%，並預計2024年增長0.4%。
對於美聯儲未來的貨幣政策，崔曉認為，美聯儲有望在9月份宣布維持利率不變，預計將維持鷹派指引，但明年美聯儲面臨的政治壓力或會上升。由於近期出現通脹和就業增長放緩的跡象，最終利率定在5.25%~5.50%的可能性上升，預計美國今年不會降息，也不會改變量化緊縮政策，2024年第二季度末或將首次降息。
