2023年09月28日16:13 市場資訊
資料來源：新浪財經
美國利率飆升！華爾街已經類比2008：我們如今在2007年
文章來源：華爾街見聞
摩根大通(145.02, -2.57, -1.74%)：「2007年初，市場接受了軟著陸的觀點，經濟增長穩健；企業盈利增速減緩但不崩潰；通膨壓力減輕但並未消失－如果您沒有注意到，這就是我們現在所處的情況。”
聯準會放鷹，高息環境持續，十年美債殖利率「狂飆」…華爾街分析師們嗅到了一股「熟悉的氣息」。
美國聯邦基準利率已升至5.25%至5.5%，為2001年來的最高水準。而自從聯準會官員上週明確表示，利率或將長期維持更高水準後，十年期美債殖利率也升至2007年以來最高水準。
這意味著，市場從押注美國經濟軟著陸，到開始考慮經濟衰退可能性。
華爾街已開始有人感到不安，摩根大通分析師Marko Kolanovic在其報告中直呼，當下已「與2008年相似」。
2007年初，市場接受了軟著陸的觀點，經濟成長穩健；住房部門逐漸穩定；企業獲利成長減緩但不崩潰；通膨壓力減輕但並未消失。
如果您沒有註意到，這就是我們現在所處的情況。
儘管今年標普500指數仍然上漲，他認為，這只是受到了那些因人工智慧而走高的大公司的提振：
或許衡量宏觀基本面的更好方法是標準普爾500等權重指數或小型資本指數，這些指數今年持平，表現不如現金（聯邦基金）。
接下來會發生什麼事？
Kolanovic說，他們的結論仍指向「宏觀基本面面臨挑戰，風險資產面臨逆風」。
這種推理是基於基本面、投資者部位以及各種宏觀和地緣政治考量。
2023 VS．2007
Kolanovic引用了2007年的摩根大通美國市場策略報告，並認為當下圍繞市場的心態可能接近2007年的上旬。
在上一次升息週期及之後，Kolanovic將經濟分成了三個階段：
第一階段：
2006年6月30日，聯準會完成了升息週期的最後一次升息，將聯邦基金利率提高到5.25%（與目前類似）。
聯準會在8月FOMC會議上正式暫停升息，風險資產開始強勁上漲，這一直延續到了2007年初。
然而，由於前兩年內升息共425個基點，經濟明顯放緩，表現為從2006年第一季的5.6%下降到2006年第三季的2%的GDP下降。
分析師表示，當時市場的共識是「經濟迅速放緩，住房急劇下跌，聯準會將開始降息」。
但隨後的數據展現出了美國經濟的“韌性”，擊退了市場對衰退的預期。
第二階段：
2006年12月至2007年1月。強勁的12月非農就業報告讓懷疑者對經濟的潛在強勢產生了懷疑，而隨後的經濟數據在2006年12月餘下的時間以及2007年1月顯示出，經濟正在擺脫高利率和高商品價格的影響。
市場參與者放棄了對降息的希望，接受了聯準會已經實現了軟著陸的觀點，並認同了金髮女郎經濟（經濟成長穩定、通貨膨脹率適中、失業率較低）正在形成的觀點。
經濟成長穩健，約3%，以重新振動的消費者為主導；住房部門逐漸穩定；企業獲利成長減緩但不崩潰；通膨壓力減輕但並未消失。風險資產以全價交易，保持在狹窄的低波動幅度內。
我們將這一階段稱為「假動作」——一切都感覺太好了，因為事實確實如此。
如果您沒有註意到，這就是我們現在所處的情況。
然而，通膨同樣存在韌性，Fed雖然暫停升息，但仍未有轉鴿跡象，反而繼續發表鷹派言論：
第三階段：
2007年6月至10月。通膨壓力持續存在，因為經濟活動的健康成長將對勞動市場和利用率產生逐漸增加的壓力。
市場參與者現在將開始痛苦地意識到，聯準會可能被迫提高利率以遏制通貨膨脹。
然而，在採取任何升息舉措之前，聯準會將加大鷹派言論以準備市場。一些投資者會留意這一點並減少風險，而其他人則視聯準會的威脅為虛張聲勢，頑固地堅持認為住房市場、消費者以及體系中的高槓桿率將成為聯準會推遲升息的正當理由。
風險偏好下降，情緒惡化，風險資產的估值出現修正。
2007年10月，美股開始大規模下跌。標普500指數從2007年10月到2009年3月累計下跌超57%，創70年來最大跌幅。
Kolanovic表示，如果對經濟成長的擔憂繼續減弱，而對通膨的擔憂穩步上升，那麼風險承擔者應該預見到，聯準會決心將通膨壓力控制在其明確的目標範圍內而導致的「估值不穩定階段」。
我們最好的猜測是，這樣的階段可能在今年稍後出現，可能在第三季。
