2023年11月01日19:20 智通財經APP
資料來源：新浪財經
日本政府一方面要保護日圓匯率，另一方面要減緩日本公債殖利率急劇上升的步伐，這兩者之間的矛盾週三在匯市和債市得到了非常清晰的體現。在市場的交易員看來，日本政府似乎難以同時保全日圓和維持較低的10年期日本公債殖利率。通常來說，10年期公債殖利率和本國貨幣之間呈現一定程度的正相關關係。
在周三亞洲早盤時段，日本財務省最高級別的外匯官員就發出了迄今最嚴厲的警告之一，稱日本財政當局準備幹預外匯市場，以阻止超過151重要關口（美元兌日元）的日元進一步下跌。截至午間，日本央行表示，已準備介入日本公債市場，以減緩日本10年期公債殖利率向1%迅速攀升的速度。
日本央行計劃外的債券購買行為令交易員們感到不安——這一計劃提出的時間僅僅在日本央行取消1%的國債收益率這一「硬性上限」24小時之後。日本央行此次計畫也直接對財務省支撐日圓的努力產生負面影響，日圓正受到日美兩國基準公債殖利率巨大差距帶來的拖累。
要知道，日本央行在周二宣布將基準利率維持在歷史低點-0.1%，並且再次修改了國債收益率控制（YCC）政策，將1.0%重新定義為有浮動空間的“上限”，而不是一個嚴格的硬性上限。同時取消了透過購買無限量債券來捍衛這一水平的承諾。
最終的結果是－日圓小幅上漲0.3%，美元兌日圓徘徊在151點位附近，距離33年來的最低點僅不到1日圓。日本10年期公債殖利率至今仍走高，僅比央行宣布購買操作前創下的10年新高低1.5個基點。
NLI研究所（NLI Research Institute）高級經濟學家Tsuyoshi Ueno表示：「日本財務省和日本央行的行動不同步。」他認為，問題的答案不在他們手中，也不在美聯儲未來的任何程度降息行動中。“在那之前，日本財政當局必須保持耐心。”
日圓和日本國債市場的短期投機者都認為，日本的政策制定者將無法保持好平衡，而且風險正在迅速上升。日圓過度貶值可能會推高進口價格，從而加劇日本的通膨，而較高的收益率將刺激借貸成本上行，進而可能過早抑制日本經濟的復甦進程，畢竟在日本央行看來，長期通膨2%目標和薪資持續上漲還未達成。
「我們隨時準備就緒，」日本財務省最高級別外匯官員神田真人（Masato Kanda）表示，這與他一年前在日本三次幹預外匯市場中的第一次行動中使用的措辭如出一轍。「但我不能說我們會做什麼，什麼時候做，我們會做出總體判斷，我們往往是在緊急情況下做出判斷。
日本央行似乎有意緩和波動，然而交易員們試圖不斷推高殖利率
在他發表上述言論之前，日圓匯率週二錄得4月以來最大單日跌幅，此前日本央行僅微調日本10年期國債收益率上限，顯示出調整超寬鬆的負利率政策的步伐可能會繼續緩慢而漸進。
另一方面，日本股市基準指數之一的東證指數（Topix）創下一年多來的最大漲幅，因為低借貸成本預期和日圓走弱給日本股市帶來了重大利好。
景順資產管理公司的全球市場策略師Tomo Kinoshita表示：「昨天的日本央行會議導致一部分投資者認為，長期借貸成本將在一段時間內不會明顯超過1%。」「日圓疲軟對出口類型的股票也有利。”
儘管日本基準無風險殖利率－10年期公債殖利率自7月27日（即日本央行首次調整殖利率曲線控制前一天）以來已經翻了一番，但仍比美國10年期公債殖利率低約4個百分點，但是相較於近幾年的高額差值已經明顯收窄。
本週，10年期美國公債相對於同期限日本公債的殖利率差值一度收窄至4個百分點以下。來自三井住友( 9.86 , 0.19 , 1.96% )信託銀行的市場策略師Ayako Sera表示，如果收益率差值進一步收縮一個百分點，這可能是「當地投資者將留在日本，而不是在海外承擔匯率風險」的重要水準。
來自瑞銀( 24.03 , 0.57 , 2.43% )資產管理部門的投資組合經理Tom Nash表示：「現在，1%不再是需要無限火力的硬性限制，而是一個參考點。」「因此，日本國債收益率將在未來幾週測試這一水平。日本央行可能會採取一些措施控制收益率走勢，但我們基本上能夠看到更遠處的圖景——即YCC正在瓦解，市場化正在回歸。」「如果每次市場接近（上限）時你都改變收益率上限，那麼這就不再是收益率上限了。”
來自三菱日聯摩根士丹利( 70.95 , 0.13 , 0.18% )證券公司的高級固定收益策略師Keisuke Tsuruta表示：「儘管日本央行採取了措施阻止收益率上升，但市場參與者可能希望看到長期收益率達到1%。」他補充表示，這次計劃外的購買操作可能是周四備受關注的10年期國債拍賣之前的先發製人之舉。
美國銀行( 26.4 , 0.06 , 0.23% )日本貨幣和利率策略主管Shusuke Yamada表示：「日本央行的根本想法是，該行無法保證他們能夠實現2%的可持續通膨，因此需要維持某種程度上寬鬆的貨幣政策。對於日本財務省來說，它正在關注外匯的波動性和交易水平，畢竟讓日元貶值對日本消費者不利。”
