2023年11月06日16:11 第一財經
資料來源：新浪財經
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韓國金融服務委員會11月5日宣布，自11月6日起至明年6月30日為止，將全面禁止賣空行為。
一則週末發布的禁止做空禁令，推高了韓國股市週一（6日）的走勢，並帶動整個亞太股市上漲。
連續個多月下跌趨勢的韓國首爾綜合KOSPI指數截至下午2點左右已漲逾4%，創業板KOSDAQ指數更大漲近6%，漲幅較高的股票主要來自電動車電池和人工智慧主題相關板塊。
截至午間，日經225指數也上漲2.43%，東證指數漲近2%；中國兩大股指－上證指數和深證成指分別上漲0.88%和2.06%，創業板指更上漲3.15%，香港恆生指數也漲近2%；其他亞太股市同樣都錄得上漲。
此前一天，央視新聞報道，韓國金融服務委員會（FSC）11月5日宣布，自11月6日起至明年6月30日為止，將全面禁止賣空行為。在發表會上，FSC的主任金週顯（Kim Joo-hyun）表示，基於擔憂市場波動擴大和非法賣空交易行為，可能會破壞市場穩定和公平價格的形成，FSC決定自即日起直至2024年6月全面暫停股票賣空交易。韓國金融監督院（FSS）的負責人李卜鉉（Lee Bok-hyun）也出席了該發表會。
或出於政治考量
韓國的做空行為通常來自機構投資者。根據FSC表示，每當宏觀環境出現利空消息導致市場壓力較大時，韓國就會採取禁止賣空的方式來緩解市場壓力。
資深股票交易者、前城堡對沖基金量化交易員陳大龍對第一財經記者表示，此次禁止賣空與明年的國會議員選舉不無關係。韓國將於2024年4月舉行國會議員選舉，而韓國不少散戶投資者認為，賣空股票為國際機構投資者帶來了不公平的優勢。因此，韓國眼下宣布全面禁止做空，是為了爭取散戶的支持。
Exome資產管理公司的分析師Wongmo Kang也表示：“韓國市場往往受到散戶投資者的嚴重影響，因此，此次禁止賣空政策主要是針對明年韓國國會議員選舉的政治舉措。”
韓國首爾綜合KOSPI指數自8月以來持續下跌，在剛過去的10月更是錄得年內最大的7.59%跌幅，幾乎回吐了年初至今的所有漲幅。外資在10月淨賣出2.9兆韓元的股票，錄得連續第5個月淨賣出，並創下自2022年6月以來最洶湧的月度資金流出。而值此之際，又爆出「監管調查兩家國際投行涉嫌裸賣空560億韓元股票」的消息，引發下至散戶、上至國會議員對做空行為的激烈聲討。一些執政黨議員呼籲政府響應股民要求暫停賣空。
此外，陳大龍也對記者分析稱，禁止賣空可能為了防止韓國股市在聯準會升息週期尾聲動盪加劇。聯準會上週暫停升息，並釋放出被市場解讀為「鴿派」的訊號，市場開始押注升息週期已結束，並提早了對首次降息時點的預測。這對全球風險資產都是利好消息。除了美國本土市場外，許多先前手持大量現金的全球機構投資人也可能藉著韓元對美元疲軟，將美元換成韓元到韓國股市套利。但如此會增加韓國股市動盪，因此，韓國眼下禁止賣空，除了擔心非法做空進一步令韓國股市承壓外，也可能有擔心後續加劇市場動盪的考量。
據悉，除了禁令外，FSS稍早就宣布，將成立專項做空調查小組，對全球投資銀行在該國股票市場上的賣空交易進行更廣泛的調查。Kim Joo-hyun在周日表示，在市場動盪中，韓國監管發現國際投行存在大規模、大量的非法裸賣空行為，以及其他違法活動的情況，這是一個嚴重的狀況，非法的賣空交易破壞了公平的價格形成，並損害了市場信心。在未來幾個月裡，韓國將尋求「根本性改善」市場環境，創造一個對散戶更公平的市場。當局也將繼續調查國際投行的賣空交易，尋求對非法賣空活動施加更嚴厲的懲罰。
裸空指的是交易者在沒有融券，或沒有確認可以融券的情況下賣空，這種行為在韓國是被禁止的。
FSS10月表示，可能會對兩家總部位於中國香港地區的投資銀行處以罰款，這兩家銀行被認定從事了價值分別為400億韓元和160億韓元的裸賣空交易。今年稍早，韓國監管機構已對包括瑞士信貸在內的五家國際投行給予裸賣空罰款。
值得一提的是，這次並非韓國第一次禁止賣空。在此之前，疫情期間，韓國金融監理機關曾在2020年3月下達全面禁止賣空的命令，隨後在2021年5月才解除了涉及KOSPI 200指數和KOSDAQ 150指數成分股的賣空命令。
潛在影響
一些市場人士擔心韓國會全面禁止賣空的負面影響。資本市場研究機構Smartkarma的分析師佛雷塔斯（Brian Freitas）稱，韓國多年來始終致力於將該國指數從MSCI的「新興市場名單」提高至「已開發國家名單」。但在過去兩年的評估中，MSCI都指出韓國市場存在國際投資人可近性的問題，其中就包括賣空制度的問題。
“此次賣空禁令將進一步損害韓國從新興市場轉向已開發市場的機會。”他稱，“韓國股市中受散戶投資者青睞的部分料將形成泡沫，因為賣空無法再約束荒謬估值。”
達爾瑪資本管理公司（Dalma Capital Management）的首席投資官杜根（Gary Dugan）也稱：「這肯定會阻礙他們獲得已開發市場地位，並會損害韓國股市在國際市場中的吸引力。」他補充稱，由於立即實施做空禁令，一些此前被賣空的企業的股價最初會大幅上漲，“但鑑於整個韓國股市的空頭頭寸水平其實較低，影響可能有限。”
Wongmo Kang也認為：「國際投資者可能會失去對韓國市場的信任。」在他看來，韓國目前禁止賣空是沒有根據的。「如果投資人沒有能力表達市場和個股『定價錯誤』的觀點，股市就會在世界舞台上失去長期信譽。」他說。
