2024年01月01日21:03 第一財經
資料來源:新浪財經
高盛將未來3個月、6個月和12個月的金價( 2076.82 , 5.02 , 0.24% )目標位上調至2,065美元、2,125美元和2,175美元。
黃金在2023年氣勢如虹,年初至今漲幅超15%,兩度創下歷史新高,這在聯準會升息背景下令人始料未及。作為非生息資產的黃金,面對高達5.5%的美元利率仍能維持強勢,背後主要受到龐大的多角化配置需求所推動。
世界黃金協會表示,超七成受訪央行預計,未來12個月內全球黃金儲備將增加。全球央行2022年購金量達1,136噸,創歷史新高,且2023年趨勢仍在延續。近期,高盛將未來3個月、6個月和12個月的金價目標位上調至每盎司2,065美元、2,125美元和2,175美元。
「疫情後經歷了兩年的盤整,金價在2023年兩次創下歷史新高:一次是在5月,另一次是在12月,金價試圖甩開2000美元的關鍵阻力位,此前它曾多次在該阻力位遭到拋售。目前聯準會預計2024年降息三次,金價已高於這一點位。鑑於有利的宏觀背景和偏多的技術指標,預計2024年金價將創下新紀錄。」嘉盛集團資深分析師拉紮紮達(Fawad Razaqzada)對記者表示,“我們為金價在2024年設定的目標是2200美元和2360美元。”
多個因素推動金價兩度創下歷史新高
在過去的幾年裡,高通膨導致全球央行利率政策急劇收緊。黃金在疫情前幾年大幅上漲後,一度也無力上漲。由於高利率導致債券殖利率上升,黃金價格受阻。10年期美債殖利率從零左右上升到5%,增加了持有黃金和白銀( 24.13 , 0.04 , 0.17% )等零收益資產的機會成本。這抵消了2021年和2022年大部分時間為對沖通膨而強勢增加的實體黃金需求。但事情隨後開始改變。
全球反通膨(disinflation)進程從2022年年中左右緩慢開始,到2023年年中,包括聯準會在內的許多央行達到利率高峰。不過人們仍然認為利率將在很長一段時間內都保持在高位,這也導致金價在5月份無法乾淨利落地突破,當時金價曾短暫突破了2020年創下的紀錄。隨後它從2081美元左右大幅下跌至10月低點1810美元。
但到了2023年第四季初,通膨和利率都已見頂,事情變得更加明朗。各國央行的基調開始發生變化,從超級鷹派到不那麼鷹派,最後在年底前變得有點鴿派。全球通膨壓力持續減弱。投資者預計最早在2024年第一季末就將開始降息。這再次提振了金價,金價從10月低點上漲了約18%,在12月初創下歷史高點2146美元,隨後略有回落。截至12月29日,Comex黃金期貨收在每盎司2,071.8美元。
「換言之,黃金在2023年受到通膨對沖目的和降息預期等因素的支撐。這些因素將在2024年初繼續影響黃金。」拉紮紮達對記者表示,「因此,我們預計2024年將是黃金強勢的一年。”
值得一提的是,黃金以美元計價,這意味著其價格往往與美元指數成反比關係。但近年來每當美元指數出現上漲時,黃金並沒有下跌太多。「而且2023年,美元指數下跌,但黃金卻不成比例地走高。如果近期趨勢持續下去,即使美元在2024年收高,黃金可能也只會小幅回落。這意味著,如果2024年對美元來說是看跌的一年,黃金可能會更加閃耀。」拉紮紮達說。
近期美元大幅下挫,美元指數逼近100關口,2023年12月28日徘徊在100.5附近。FXTM富拓首席市場分析師楊傲正對記者表示:「美元指數一浪低於一浪的局勢基本上沒有改變,在下破102、101關口後,目前下方支持參考在100.55、100.18的水平。展望2024年一季度,雖然市場對降息有過早的預期,但通膨回落仍是事實,降息憧憬將繼續濃厚,不利於美元指數和美債收益率,美元指數跌破100大關指日可待。”
在他看來,在跌破100大關後,下方支持在99.58的水平,這也是2023年7月的前低點,在該支持上或見明顯反彈,但假如反彈後再次失守99.58,美元指數或進一步跌向97~98區間。
全球央行購金仍將成為關鍵驅動力
黃金的一個關鍵驅動因素是各國央行超常規的購買量,地緣政治衝突加劇了多元化配置的需求,而非僅持有美元資產。這在一定程度上解釋了為什麼美元在過去幾年中對黃金的影響較小。
根據世界黃金協會的數據,2023年央行過旺的需求使黃金表現上升了10%或更多。該組織預計,2024年央行的黃金購買量即使不會達到與前兩年相同的高水平,也仍將超出預期,超過450~500噸黃金的購買量將為金價提供額外的助力。
世界黃金協會研究負責人安凱(Juan Carlos Artigas)先前接受第一財經記者獨家專訪時就表示,黃金仍有向上的動能,超七成受訪央行預計,未來12個月內全球黃金儲備將增加。與已開發市場相比,新興市場更有可能增加黃金儲備,因為前者的黃金儲備已經位於相對較高水準。「亞洲國家如中國、印度、新加坡以及拉丁美洲的玻利維亞都是購買黃金的主要力量,事實上,全球各地都在大力購買黃金。利率水準、通膨擔憂、地緣風險、ESG問題、全球經濟格局轉變等因素,都是各國央行在配置黃金時最先考慮的關鍵問題。”
央行配置黃金主要考慮到安全性、流動性和回報。具體而言,黃金被央行視為安全資產和保值資產,因為相對於其他資產如國債,黃金在面對信貸風險時表現更為穩定;黃金具有較強的流動性,央行可以迅速進入市場,而不會扭曲價格;此外,雖然回報不是央行購買黃金的主要動機,但黃金的年化複合收益率在過去幾十年中為7%左右,為投資人提供了相對可觀的回報,相較於股票投資收益來說,黃金的表現亦不俗,每一單位收益所隱含的波動也要小得多。
除了各國央行購金需求之外,中國是世界上最大的黃金消費國,其次是印度和美國。中國的黃金購買量往往會在農曆新年之前增加,2024年農曆新年將於2月10日到來,此前一個月,即1月,將是購買黃金最繁忙的時期之一。
“多年的看漲趨勢表明,黃金是適合逢低買入的。因此,交易員將在任何大幅下跌後積極尋找買入機會。我們為黃金在2024年設定的目標是2200美元和2360美元。”拉紮紮達稱。