2024年01月04日11:28 第一財經
資料來源：新浪財經
機構指出，聯準會會議紀要增加了從「升息暫停」轉向「開始降息」的路徑不確定性，一定程度上對市場過度提前交易的「降息」交易進行降溫。
隔夜，聯準會公佈貨幣政策會議紀要，會議紀要釋放的官員對於降息時點的遲疑，打擊了2023年12月中旬以來的寬鬆交易熱情，10年期美債收益率盤中一度接近4%關口，尾盤重返3.93%一線。
暗示升息結束，沒有討論何時降息
北京時間1月4日凌晨，聯準會公佈的會議紀錄顯示，聯準會官員在2023年12月的會議上一致認為，始於2022年的升息週期可能已經結束。
聯準會2023年12月13日結束去年最後一次貨幣政策會議，連續三次將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。
會議紀錄顯示，聯邦公開市場委員會成員一致認為，6個月以來核心通貨膨脹數據以及越來越多跡像都表明，需求和供應正變得更加平衡，美聯儲在冷卻高通( 136.17 , -1.43 , -1.04% )脹方面取得了「明顯進展」。邦基金利率「可能處於或接近本輪緊縮週期的峰值」。幾乎所有與會者都表示，如果通膨持續好轉，截至2024年底，聯準會下調利率水準將是合適的。
不過，聯準會沒有討論何時開始降息，點陣圖顯示聯準會計畫在2024年降息三次。會議紀錄顯示，與會官員就未來利率走向的看法有分歧。多位與會者警告稱，保持太長時間的限制性貨幣政策將對經濟構成影響。但也有幾位官員暗示，利率在當前高水準停留的時間可能「較目前預期的更長」。
聯準會將於1月30日至31日召開本年度首次貨幣政策會議。目前市場普遍預期聯準會將維持聯邦基金利率目標區間在5.25%至5.5%之間。
會議紀要透露哪些訊號？
華泰期貨研究指出，聯準會會議紀要增加了從「升息暫停」轉向「開始降息」的路徑不確定性，一定程度上對市場過度提前交易的「降息」交易進行降溫。隨著聯準會結束升息週期，市場的宏觀交易邏輯將繼續從「好的」經濟數據增加流動性壓力轉向「差的」經濟數據增加「降息」的流動性改善。短期關注週五的非農就業報告是否傳遞出「沒那麼差」來加強聯邦儲備銀行的預期修正空間。
中金公司指出，聯準會提前降息的基本邏輯是通膨持續並顯著放緩，然而，通膨能否快速下降還有待觀察。但預期聯準會大概率為了成長而提高通膨容忍度。此外，提前降息可能帶來經濟「不著陸」和「二次通膨」風險，加劇市場波動。
中信證券( 21.15 , 0.00 , 0.00% )研究報告稱，回顧歷史可以發現聯準會停止升息後，受貨幣政策影響更大的短期美債利率往往下跌幅度更大。美國經濟預估於今年上半年步入衰退，聯準會或於今年年中附近降息，短期10年期美債利率或寬幅震盪，降息落地前夕美債利率或開啟下降趨勢。
美股、美債後市如何走？
股市方面，中信證券預計，標普500指數和納指在短期存在一定的下行壓力，在未來美國經濟步入衰退後或出現階段性下跌，預計股指在美國經濟復甦開始時點附近見底。
中信證券指出，標普500與納指通常在升息結束前1-2個月或升息結束後開始下跌。在升息結束後，若美國經濟步入衰退，標普500指數通常會出現一段時期的下行走勢，那斯達克( 14510.3 , -81.91 , -0.56% )指數與標普500指數大體趨勢一致，且其變動幅度往往大於標普500指數。
美債方面，中信證券認為，美債利率往往隨升息結束停止上漲，並在降息後大幅下行。中長期而言，不同期限美債利率均出現震盪下行趨勢，其中短期美債利率下行幅度較大。長期美債利率在升息結束後或因通膨壓力、遠期降息時點不明朗等因素震盪徘徊甚至上行。
