這幷非是一個小概率事件——本周二的日本央行决議，已被不少業內人士視爲了重要性更甚于美聯儲議息會議的“核彈級”大事件，因爲從日本媒體的爆料和利率互換市場的押注看，這個昔日“全球負利率實驗”最忠實的玩家，很可能將在本周宣布結束負利率。
而在大洋彼岸的美國，隨著經濟數據持續火熱、通脹指標依然粘性十足，美聯儲在本周幾乎不可能選擇降息。同時，金融市場的走勢顯示，交易員已經對美聯儲保持貨幣政策立場的鷹派傾向有所顧慮。上周，素有“全球資産定價之錨”的10年期美債收益率跳漲了24個基點，創下去年10月以來的最大漲幅。根據利率期貨市場的押注，美聯儲在6月降息的概率已縮水至了五五開——人們已徹底無法排除首度降息延後至下半年的可能性……
這一切都可能意味著，今年全球貨幣政策的寬鬆程度，可能將比年初人們預期的更爲趨于趨于緊縮：預期中的日本央行加息轉向正有望提前到來，美聯儲等其他G10央行的寬鬆行動，則將來的更爲緩慢——利率“更高更久”的模式預計會持續更久。而這一幕，無論是對于股債匯還是大宗商品市場而言，都可能構成一場新的嚴峻考驗。
在上周日本“春鬥”的初步結果出爐後，目前業內人士其實已普遍相信，日本央行結束負利率已經是一件“萬事俱備只欠東風”的事。而隨著本周二即將迎來日本央行公布最新利率决議的新窗口，所有市場人士都正聚焦于該行是否會宣布這一具有里程碑意義的重大决定。
上周五，日本最大工會聯合會Rengo剛剛宣布了“春鬥”初步結果，成員工會今年贏得了5.28%的平均漲薪幅度，爲1991年以來最大，超出了去年的加薪幅度3.8%。這一逾30年來最大幅度的加薪，增强了業內對日本央行本周“結束負利率”的預期。
在過去兩週，日本當地媒體對於日本央行本周有望結束負利率的“吹風”，顯然也變得更為密集。
根據日經新聞上週五報道，日本央行最有可能採取的計畫是把政策利率提高0.1個百分點以上，以引導短期利率升至0%-0.1%區間。此外，日本央行也可能完全取消殖利率曲線管制政策(YCC)。
日經新聞引述日本央行一位消息人士的話表示，「今年的薪資漲幅，已達到了即使是對修改貨幣政策持謹慎態度的通貨再膨脹（reflation）論者，也會接受政策轉變的水平」。
包括行長植田和男在內的日本央行官員最近已多次強調，結束負利率的時機將取決於今年工人和雇主之間年度薪資談判的結果。一位了解日本央行審議情況的政府消息人士上週則表示，“鑑於市場已經消化了3月份的行動，日本央行沒有理由將決定推遲到4 月。”
另一位與日本央行現任官員定期互動的高級政府官員則指出，“日本央行採取行動可能宜早不宜遲。”
毫無疑問，如果日本央行真的升息，或將徹底改變目前日本資本市場的格局。此前，在日圓走軟利好國內出口商等因素推動下，日經225指數剛在年內突破了40,000點的歷史新高。
國金證券在上週末的研發中表示，超寬鬆政策退出，從分母端和分子端似乎對日股都構成一定利空。第一，「負利率」退出或帶來日債利率上行，從分母端利空日股。第二，日股營收中42%為海外收入，「超寬鬆政策」調整或驅動日圓升值，進而衝擊日股獲利。第三，前期淨出口是日本經濟重要支撐，「超寬鬆政策」退出也有可能影響日本經濟復甦的成色。
野村證券策略師Naka Matsuzawa則認為，日本央行本次將全面改變政策架構。儘管市場的直接反應可能是溫和的——因為日本央行與市場就下一步正常化的行動進行了良好的溝通。但即便如此，市場尚未消化日本央行將以多快的速度縮減日本公債購買規模，這可能導致日圓走高、日本公債殖利率上升和股價下跌。投資人對股票的偏好也將從出口股轉向內需驅動股。
聯準會：降息恐將一拖再拖？
在日本央行週二公佈近年來最為重要的利率決議後不久，聯準會也將於北京時間週四凌晨2點公佈最新的3月利率決議。而與人們眼下防範日本央行「放鷹」一樣，對於本週的聯準會決議，許多市場人士也同樣有著類似的焦慮。
近來美國債市的走勢已經表明，年初曾一度堅信聯準會將在本週開始降息的債券投資者，正痛苦地向利率「更高更久」的現實投降，交易員對前路充滿了迷茫——最近幾天，美債殖利率不斷飆升，逼近年內新高，因數據繼續顯示美國通膨黏性持續存在，這導致交易員們紛紛推遲了聯準會降息的時間表。
目前，利率互換市場對於聯準會年內降息幅度的預期已經不到75個基點(不足三次降息)。這不僅已經不及聯準會去年12月點陣圖的預估，也與去年年底六次降息的預測相差甚遠。
同時，上半年能否實現首次降息也已成為了一件難以確定的事情——6月降息的機率已降至了約五五開。
這一系列利率押注的變化凸顯了越來越多的擔憂——即在本週二開始的為期兩天的會議上，以聯準會主席鮑威爾為首的聯準會決策者可能會發出一個更弱的寬鬆週期訊號。
蒙特利爾銀行全球資產管理公司固定收益和貨幣市場主管Earl Davis表示，「聯準會希望寬鬆，但數據不允許他們這樣做。他們希望保持夏季寬鬆的可選性。但如果勞動力市場吃緊，通膨率居高不下，他們就會開始改變。”
美國10年期公債殖利率上週跳漲了24個基點至4.31%，創10月以來最大單週漲幅，已無限接近今年迄今的高點4.35%。Davis認為，10年期公債殖利率最終可能將升至4.5%，這將為他提供一個購買債券的切入點。去年，該基準殖利率曾自2007年以來首次超過5%。
野村目前則預計，聯準會今年僅會在7月和12月降息兩次，而非先前預估的降息三次——在6月、9 月和12月行動。包括Aichi Amemiya在內的野村經濟學家在一份報告中寫道，“由於聯準會並不急於放寬政策，我們預計聯準會將等待通膨是否放緩，然後再開始降息週期。”
目前，業內人士普遍認為，本周利率決議中一個最可能反映聯準會鷹鴿傾向的聚焦點，將是聯準會的利率點陣圖。而在這方面，需要著重提醒投資人的是，只要有兩位聯準會官員將原先的三次降息預估調整為兩次，點陣圖中值預估就會變成2024年只降息兩次。
SGH Macro Advisors LLC首席美國經濟學家Tim Duy認為，即使2024年的利率中位數預測保持不變，點陣圖上2025年和2026年「點」的位置以及長期中性利率也可能會調整，這種情況將促使交易者對降息幅度調減進行定價。
文章來源：財聯社
