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歷史上對日元的干預是如何完成的?

歷史上對日元的干預是如何完成的?

2024年04月29日14:54 市場資訊

資料來源:新浪財經

  來自:華爾街見聞

雖然日本政府有充足的外匯存底支持其獨自行動支撐日圓匯率,但如果沒有聯準會降息的支持,干預匯市的代價也很高。

  最近幾週以來,日圓匯率暴跌,美元兌日圓迅速突破了152和155兩個被視為日本財務省可能會干預的心理關口,週一盤中甚至一度跌破160,刷新1990年4月以來最低紀錄。

  面對岌岌可危的日元,日本當局會如何行動?匯豐外匯分析師Joey Chew等在最新發布的報告回溯了日本政府干預匯市的歷史,並指出,雖然日本政府有充足的外匯儲備支持其獨自行動支撐日元匯率,但如果沒有美聯儲降息的支持,干預匯市的代價也很高。

  聯準會如果不降息,干預政策也獨木難支

  首先,匯豐指出,從過往經驗來看,日本單獨干預對匯市的影響,遠不如日美聯合行動的影響:

協調介入往往比單獨介入更有效,例如,日本和美國在1998年6月17日拋售的美元總額僅為25億美元,但對美元兌日圓的影響(盤中高點和低點之間的差異為6%) 比日本單獨行動時的前兩次更大:

1998年4月10日,日本拋售200億美元,盤中高點與低點的差異為3.3%;與1997年12月19日,日本拋售54億美元,盤中高點與低點之間的差異僅為1.4%。

  匯豐也認為,聯準會降息是日本政府干預的必要條件和「放大器」:

在1989-1990年的干預期間,聯準會一直在降息,1998年6月17日的聯合幹預大約三個月後,聯準會也在降息。

相較之下,聯準會在2022年9月至10月的干預期間仍處於升息週期。雖然它的上一次升息是在2023年7月,但截至2024年4月,美國仍然沒有降息。因此,美元/日圓現在比2022年9月至10月的平均值高出約9%。

  分析師強調,如果日本政府決心在聯準會維持高利率的節點獨自攤預匯市,那考慮到近年日圓成交量大增的影響,現在需更大規模干預才能主導現貨日圓市場。分析師估計日本財務省需要動用高達千億美元的外匯儲備,才能實現對匯市有效干預

以名目價值計算,日本多年來的干預力道越來越大(1989—1990年:270億美元;1997-98年:310億美元;2022年:630億美元),但以美元兌日圓即期交易量的規模,為了像20世紀80年代和90年代那樣主導今天的外匯現貨交易量,日本財務省可能需要總共花費1200億美元(最近美元/日元日均交易量的35%)。

  不過,如果要一定干預,對日本政府來說不是問題。日本擁有充足的外匯存底。截至2024年3月,其外匯存底高達1.3兆美元,其中約1,600億美元為存款,1兆美元為證券。目前外匯存底總額可以涵蓋20個月的進口,高於上世紀八、九十年代的7-10個月。

  分析師也認為,日本疲軟是超寬鬆政策的結果,隨著植田和男性已經開始推動日本央行轉向,長期看日圓的基本面逆風也有望得到改善。

  日本當局干預匯市的歷史

  日本當局上一次對日圓匯率採取干預措施是在2022年10月,當時日圓匯率跌至1美元兌152日圓的低點附近。據估計,日本當局當時為捍衛日圓匯率花費了多達9.2兆日圓(合607.8億美元)。

  以下為日本當局歷次干預匯市的時間表:

1973年:日本貨幣當局決定讓日圓對美元自由浮動。

1985年:五大工業國(G5,美國、日本、聯邦德國、法國以及英國)簽署《廣場協議》,同意聯合行動幹預匯市、削弱美元指數,以解決美國巨額貿易赤字問題。

1987年2月:七國集團(G7)中的六國簽署《羅浮宮協議》,旨在穩定匯市,阻止美元大幅下跌。

1988年1月4日:美元在東京交易市場跌至120.45日圓,創下第二次世界大戰後的新低。日本央行幹預,買入美元,賣出日圓。

1991-1992年:日本央行拋售美元幹預以支撐日圓。

1993年:日本央行在這一年的大部分時間裡拋售日圓,以抑制日圓走強。

1994年4月-1995年8月:美元兌日圓匯率跌至戰後最低點。美國多次幹預,通常是與日本和歐央行合作,以支撐美元。

1997-1998年:亞洲金融危機導致日圓走軟,1998年8月達1美元兌148日圓,日本央行和聯準會共同出手幹預,大幅買進日圓。

1999年1月-2000年4月:日本央行至少18次拋售日元,包括一次通過聯準會,一次透過歐央行,因為擔心貨幣強勢會阻礙經濟復甦。

2001年9月:美國發生9.11恐怖攻擊事件後,日圓快速升值,日本央行協同聯準會及歐央行幹預匯市,出手拋售日圓。

2002年5月至6月:日本央行在聯準會和歐央行的支持下再次幹預匯市,拋售日圓。

2004年3月:在日本花費35兆日圓(超過3000億美元)進行幹預之後,為期15個月的抑制日圓升值的行動宣告結束。

2010年9月15日:在美元匯率創下15年新低82.87日圓後,日本六年來首次幹預貨幣市場,拋售日圓阻止貨幣升值。

2011年3月18日:地震發生後,日圓匯率飆升至歷史新高,七國集團(G7)聯合幹預,阻止日圓走強。

2011年8月及10月:為防止日圓單向上漲損害出口主導型的日本經濟復甦,日本當局大幅拋售日圓。

2022年6月10日:日本政府和央行發表聯合聲明,表示他們對日圓兌美元匯率跌破134點後的大幅下跌感到擔憂(口頭干預)。

2022年9月7日:政府最高發言人松野博和對日圓兌美元匯率跌破143點後貨幣市場出現的「快速、片面」走勢表示擔憂(口頭干預)。

2022年10月21-24日:美元匯率一度單日暴跌超過7日圓,消息人士認為這是日本政府買進日圓所致。日本財務大臣鈴木俊一拒絕證實政府是否介入了匯市。

2024年3月27日:日圓兌美元匯率跌至34年低點後,日本央行、財務省和日本金融廳召開會議,表示準備介入(口頭介入)。

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市場有風險,投資需謹慎。本文不構成個人投資建議,也未考慮到個別使用者特殊的投資目標、財務狀況或需求。使用者應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資,責任自負。

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