2024年05月21日21:51 市場資訊
資料來源：新浪財經
英偉達一季報要來了！這一次，動靜不會小？
資料來源：華爾街見聞卜淑情
選擇權市場顯示英偉達財報或引發2000億美元市值波動。大摩預計，如果英偉達第一季營收超過市場共識，AI供應鏈股票可能有3-15%的上漲空間，但如果未達預期，可能會導致整個板塊下跌5-10%。
華爾街普遍看好英偉達第一季業績表現，預計在生成式人工智慧浪潮的推動下，其資料中心業務可望延續高成長態勢，第一季營收年增或達4倍。
英偉達將在北京時間本週四（5月23日）凌晨公佈2025財年第一財季（截至2024年4月28日）業績報告，並於當天凌晨05：00召開財報電話會。
分析師的共識預期是，英偉達第一財季總營收為246.9億美元，年增243.3%；息稅前利潤（EBIT）年增439%至164.6億美元，每股收益較去年同期成長418%至5.65美元。
第一財季支柱業務資料中心營收成長放緩，但依然強勁，遊戲業務成長大幅下滑。具體來看：
資料中心業務營收預期210.6億美元，年增391.6%；
遊戲業務營收預期26.2億美元，年增16.9%；
專業視覺化業務營收預期4.8億美元，年增61.8%；
汽車業務營收預期為2.9億美元，年減1.2%；
OEM及其他業務營收預期8,570萬美元，較去年同期成長11.3%。
除了獲利情況之外，本次財報還應關注：晶片換代之際，英偉達需求成長會否放緩？
匯豐預計，由於CoWoS產能緊張局面緩解，加上B100產品發佈時間推遲，英偉達今年下半年業績的上行空間有限；但摩根士丹利( 101.53 , 1.20 , 1.20% )認為，英偉達晶片需求依然強勁，預計可能持續到明年。
匯豐：NVL定價能力仍被市場低估，相較於本財年，更看好2026財年
在所有公佈前瞻的投行裡，匯豐是比較樂觀的一個，預計英偉達第一財季營收可望達260億美元，高於華爾街的共識預期和英偉達自己的指引。
匯豐也預計，第二季英偉達營收將持續增加至280億美元，由於CoWoS（先進封裝）產能緊張局面緩解，加上B100產品發佈時間推遲，英偉達今年下半年業績的上行空間有限。
產品換代將是今年下半年最大的不確定性。 Blackwell系列晶片預計在10月或11月上市，單一GPU的價格可能在3萬至4萬美元左右。
相較於2025財年，匯豐更加看好英偉達2026財年的業績，預計全年營收可望達到1,960億美元。匯豐也認為，英偉達NVL伺服器的定價能力仍被市場低估了，而這將成為推動公司營收大幅成長的關鍵因素。
英偉達NVL36/NVL72伺服器架構定價能力在2025年是財務成長的主要驅動力：我們相信英偉達將透過其NVL36/NVL72伺服器機架系統和GB200平台繼續展示其強大的定價能力，這將在2026財年再次讓市場感到驚喜。
基於其NVL36/NVL72伺服器單價180萬美元/300萬美元，以及伺服器出貨量預估35,000台的假設，英偉達2026財年可望實現1,960億美元的營收。
匯豐預計，到2026財年，光是NVL伺服器就能貢獻670億美元的營收，並推動資料中心營收成長至1,800億美元。
匯豐銀行維持對英偉達的「買入」評級，並將目標價從1,050美元上調至1,350美元。
大摩：強勁需求可持續到明年
摩根士丹利也贊同，英偉達將再次迎來一個強勁的季度財報，預計英偉達第一財季營收為240億美元，與英偉達公司指導和共識預期保持一致。
該機構指出，在向Blackwell架構過渡之前，英偉達晶片需求依然強勁，預計可能持續到明年。
基於CoWoS產能（來自台積電( 153.67 , 0.12 , 0.08% )的6萬塊晶圓），我們估計在2024年下半年將有大約42萬個GB200超級晶片被運送到下游。假設一半用於機架，一半用於AI伺服器，這意味著有4000個NVL72機架和30000個HGX基板單元。
對於2025年，CoWoS產能分配（來自台積電的大約23萬塊晶圓）將意味著GB200產量將達到約150萬至200萬個。
摩根士丹利維持了對英偉達股票的超配評級。
對於英偉達財報，市場如何期待？
目前，交易員們正在對英偉達股價的潛在波動進行定價。
根據選擇權分析公司Trade Alert的數據，英偉達公佈財報後，其股價單邊震蕩的幅度可能達8.7%，相當於市值波動將超過2000億美元，這一數字比標普500指數成分股中近九成公司的總市值都要大。
用常規的衡量標準來看，2000億美元的單邊波動是巨大的。但以英偉達股價近幾年發布財報後的表現來看，這一波動並不算什麼。經Trade Alert計算，交易員在過去八個季度預計的績後首日波動幅度平均為12%。
今年2月22日，即上一次公佈財報後的第一個交易日，英偉達股價飆升了16.4%，高於Trade Alert當時預計的13.8%。
截至週一收盤，英偉達股價已重回歷史高點附近，年初至今已累漲逾96%，市值超過2.33萬億美元，是全球第三最有價值的上市公司，僅次於微軟( 429.04 , 3.70 , 0.87% )和蘋果( 192.35 , 1.31 , 0.69% )。
同時，英偉達作為人工智慧的重要風向標，其績效對於科技股的走向至關重要。
摩根士丹利預計，如果英偉達的收入超過市場共識，AI供應鏈股票可能有3-15%的上漲空間，但如果未達到預期，可能會導致整個板塊下跌5-10%。
摩根士丹利報告也提到了英偉達供應商信騸科技、旭創科技和工業富聯。該機構預計，受惠於英偉達訂單，信騸科技的營收將在2024年第二季較上季成長百分之十幾。
美銀策略師在周一的報告中寫道，AI的角色正擴大到電力、大宗商品和公用事業，英偉達代表的已經不只是一家公司了。
該行預計，在未來的12個月內，英偉達將推動標普500指數獲利成長11%，過去12個月的增幅為37%。
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