2024年06月06日12:03 智通財經APP
資料來源：新浪財經
過去一年來，由於對生成人工智慧的炒作推動美股創下歷史新高，關於股市泡沫的討論很多。
瑞銀(31.69, 0.40, 1.28%)策略師Andrew Garthwaite在最近的一份報告中概述了股市泡沫的八個警告信號，其中六個已經開始顯現。
這意味著股市尚未出現泡沫，但可能很快就會出現。
“上行風險是我們最終會陷入泡沫。如果我們處於這樣的情況，那麼我們相信它類似於1997年而不是1999年。”
這點很重要，因為股市泡沫一旦破裂，跌幅往往會達到80%，但Garthwaite表示，情況還沒那麼糟。
Garthwaite表示:“如果股市重演1997年情景而不是1999年，我們才會根據泡沫理論進行投資。”
根據Garthwaite的說法，以下是股市泡沫的八個警訊：
1. 結構性牛市結束(已顯現)
Garthwaite表示:「當歷史股票回報率相對於債券回報率非常高時，泡沫往往會發生，因此投資者通過推斷歷史回報來預測未來回報，而事實上，正如ERP(市場風險溢價)所顯示的那樣，未來回報遠低於正常水平。
2.企業利潤承壓(已顯現)
儘管過去一年標普500指數成分股公司的利潤一直在飆升，但還有一個衡量企業利潤的指標應該受到投資人的關注。
NIPA利潤衡量所有公司(包括私人公司)的獲利能力，當其與上市公司的利潤出現差異時，投資者就應該注意了。
“如果我們觀察一下TMT(技術、媒體與通訊)泡沫時期，就會發現這一點。當時，NIPA利潤下降，而上市公司利潤上升。1980年代末的日本也是如此。”
3. 市場廣度下降(已顯現)
當少數幾家公司推動股市大部分漲幅時，這表明股市的廣度狹窄。
隨著超大型科技股的集中度達到創紀錄水平，這種情況一直在發生，因為中位數股票未能帶來強勁回報。
Garthwaite稱，“如果我們觀察TMT期間標普500指數的升跌線，這一點特別明顯。”
4.需要與前一次泡沫間隔25年(已顯現)
Garthwaite稱，“這讓一大批投資者相信’這次情況不同’，並據此推斷，股市在結構上應該處於較低的ERP水平。”
5.距離上次泡沫已經25年(已顯現)
Garthwaite表示：「這種說法要麼圍繞著主導地位，要麼更典型地圍繞著技術。19世紀出現了與鐵路有關的泡沫，而20世紀，在1929年之前出現了與汽車大規模生產、城市電氣化和無線電有關的泡沫。
6.散戶開始積極參與(已顯現)
當散戶大舉買進股票時，股票風險溢價就會降至非常低的水平，導致估值飆升。
Garthwaite稱，“有一些證據可以證明這一點，例如個人投資者的多頭/空頭比率相對於正常水平非常高。”
7. 貨幣政策過於寬鬆(未顯現)
之前的泡沫都是在實際利率大幅下降的情況下發生的。但這種情況尚未發生，因為聯準會還沒有降息。
「相對於產出缺口，目前的貨幣狀況看起來異常緊張，」 Garthwaite表示。
8.有限下跌的時間較長(未顯現)
在先前的股市泡沫中，股市經歷了數年的有限拋售，跌幅低於20%。
標普500指數在2022年經歷了痛苦的熊市，在低點跌幅超過25%，因此要滿足這一條件可能還有很長的路要走。
