2024年10月21日 13:08 市場訊息
金十數據
在剛剛結束的財政年度中，美國債務利息成本負擔攀升至上個世紀九十年代以來的最高水準，這使得財政憂慮限制華盛頓下屆政府政策選項的風險進一步加大。
美國財政部上週五公佈的資料顯示，在截至9月份的本財年中，財政部在淨利息支出上花費了8820億美元——平均每天大約24億美元。這筆費用相當於國內生產總值（GDP）的3.06%，是1996年以來的最高比例。
美國歷史上的高預算赤字導致近年來未償還債務總額飆升，這是利息支出增加的一個重要原因。這些赤字反映了社會保障和醫療保險支出的穩步增長，以及美國為對抗新冠疫情而釋放的超常支出和2017年全面減稅政策對收入的限制。另一大驅動因素是通貨膨脹導致的利率飆升。
布魯金斯學會的漢密爾頓專案主任Wendy Edelberg說：“利息成本越高，這些問題在政治上就越突出。這使政治家們更有可能認識到，通過借貸為我們的優先支出提供資金並非毫無代價。”
雖然前總統特朗普和副總統哈裡斯都沒有把削減赤字作為競選活動的核心內容，但債務問題仍然籠罩著下一屆政府。由於美國國會黨派分裂嚴重，只需少數或可能只需一位對赤字持謹慎態度的議員就能阻止稅收和支出計畫。
這種情況在即將卸任的拜登政府中已經出現過，當時的民主黨人喬-曼欽（Joe Manchin）迫使白宮縮減了其青睞的開支專案，以此作為通過2021年和2022年標誌性立法方案的代價。
即使共和黨控制了參眾兩院，特朗普入主白宮，多數黨的優勢也可能縮小，這將使共和黨財政鷹派有能力要求修改全面減稅政策。
作為美國國會預算辦公室（CBO）前首席經濟學家的Edelberg說：“如果明年稅收辯論的結果是一大批政策制定者審視我們的債務軌跡，並決定讓它變得更糟，那就太驚人了。”
根據財政部和CBO的資料，淨利息支出首次超過了國防部在軍事項目上的支出。此外，淨利息支出約占聯邦收入的18%，幾乎是兩年前的兩倍。
美聯儲轉而降低利率為財政部提供了一些寬慰。截至9月底，美國未償還債務的加權平均利息為3.32%，是近三年來首次出現月度下降。
即便如此，利息費用的規模現在仍然如此之大，以至於其本身就加重了公眾的總體債務負擔，目前的債務負擔已達27.7萬億美元，接近GDP的100%。償債是去年預算中增長最快的部分之一。利息支出還可能擠出私人投資，從而影響經濟增長。
無黨派的CBO估計，靠赤字資助的支出每增加1美元，私人投資就會減少33美分。
兩黨政策中心經濟政策項目執行主任Shai Akabas說：“從各種角度來看，利息成本增加了債務並導致其他經濟後果，這對我們的經濟來說都是一個問題。”
財政部長耶倫淡化了人們的擔憂。她說，評估美國財政可持續性的關鍵指標是經通脹調整後的利息支出與GDP之比。這一比率在過去一年中有所上升，但白宮認為在未來十年中將穩定在1.3%左右。耶倫曾表示，保持在2%以下很重要，一些人認為這一水準是可持續發展的關鍵門檻。
不過，白宮的預測是假定即將卸任的拜登政府提出的增加收入措施獲得通過。哈裡斯也呼籲對最富有的美國人和企業增稅。特朗普則說，應對財政前景的關鍵是進一步減稅，他認為這將促進經濟增長，抵消對政府底線的衝擊。
大多數經濟學家認為，無論是哪位候選人勝選，債務都將繼續攀升。負責任聯邦預算委員會估計，哈裡斯的經濟計畫將在十年內使債務增加3.5萬億美元，而特朗普的計畫將使債務飆升7.5萬億美元。
除了選舉結果，美聯儲降息的幅度也會影響財政前景。政策制定者在2022年3月啟動加息後，財政部的利息帳單很快就反映出加息的幅度，而降息可能需要更多的時間來降低政府的借貸成本。
這部分是由於未來幾年到期的美國債務中，有一部分利率特別低，這在美聯儲緊縮週期之前就已經存在。許多證券將被償還成本更高的美國國債所取代。
未來幾年的情況也可能如此——尤其是如果美聯儲在利率仍高於新冠疫情前的水準時就停止降息。到2019年為止的十年間，美聯儲的短期基準利率平均不到0.75%，政策制定者在9月份預計該利率將在2.9%左右的水準穩定下來。
與此同時，隨著美國人口的老齡化，與社會保障和醫療保險相關的費用將不斷增加，除非進行改革，否則將在未來幾十年內造成超額的預算赤字。
這種壓力，以及政客們對改變熱門項目的反感，給聯邦支出的其餘領域（即可自由支配的支出）帶來了壓力。
阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）首席經濟學家Torsten Slok的分析顯示，在20世紀60年代，自由支配支出約占聯邦總支出的70%，而現在這一比例僅為30%。
目前，由於美聯儲的寬鬆週期和對就業市場疲軟的擔憂繼續支撐著對國債的需求，投資者對美國的財政挑戰幾乎沒有表現出擔憂的跡象。富國銀行(64.32, -0.04, -0.06%)投資研究所全球策略師Gary Schlossberg說，但如果出現這種情況，可能會對華盛頓產生決定性影響。
“形勢已經發生了變化，”Schlossberg說。“以前，我們有更多的自由——利率很低。你可以舉債經營，利息支出並不高，但現在顯然不一樣了。”
責任編輯：於健 SF069
