2025年01月05日 08：55 上海證券報
資料來源：新浪財經
2024年12月的議息會議上，美聯儲超預期“鷹派降息”，向市場釋放出2025年放緩降息步伐的信號。 在美國通脹前景變得更加複雜之際，美聯儲制定利率的聯邦公開市場委員會（FOMC）2025年也迎來“大換血”，這或將進一步助推其貨幣政策的“鷹派”走向。 美聯儲官網公佈的信息顯示，2025年輪換的四名有投票權的新成員中有三位被市場視為「鷹派」代表。
2025年美聯儲票委輪替
三位「鷹派」及一位「鴿派」 加入
美聯儲官網公佈的信息顯示，2025年FOMC將輪換四名有投票權的新成員。 擁有投票權的新成員將包括波士頓聯儲主席柯林斯（Susan M. Collins）、芝加哥聯儲主席古爾斯比（Austan D. Goolsbee）、聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆（Alberto G. Musalem）以及堪薩斯城聯儲主席施密德（Jeffrey R. Schmid）。
2024年的4名輪值票委則是里士滿聯儲主席巴爾金（Thomas I. Barkin）、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克（Raphael W. Bostic）、舊金山聯儲主席戴利（Mary C. Daly）、克利夫蘭聯儲主席哈馬克（Beth M. Hammack）。 在2024年輪值的票委中，除了克利夫蘭聯儲主席哈馬克在12月的會議上基於對通脹的擔憂投了反對票，另外三位被認為立場相對偏溫和中間派。
根據規定，所有19位FOMC成員都參加每次FOMC會議，但只有12位有投票權：7位美聯儲理事加上紐約聯儲主席，以及其餘11位地區聯儲主席中的4位。 4位地區聯儲主席的任期為一年。
根據InTouch Capital Markets的報告，芝加哥聯儲主席古爾斯比是這四人中唯一的“鴿派”。 該機構將波士頓聯儲主席柯林斯和聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆列為「輕度鷹派」，而堪薩斯城聯儲主席施密德則為「中度鷹派」。。
從此前的公開講話來看，古爾斯比認為2025年的政策利率需要適當下降，以避免勞動力市場過度放緩。 古爾斯比在2024年11月末的一場講話中表示，他支援美聯儲進一步降息，並對以較慢的速度降息持開放態度，大約一年後的利率應該比現在的利率水準低一點。
穆薩萊姆和施密德在最近的講話中表現更「鷹派」。。 施密德在2024年11月表示，雖然現在是開始縮減貨幣政策限制的時候了，但利率會進一步下降多少，或最終會降到什麼程度，還有待觀察。
2024年12月初，穆薩萊姆對美聯儲抗擊通脹的“最後一公里”表示擔憂，並認為2025年放緩降息步伐是合適的。 他補充說，利率不太可能很快回到2008年至2019之間的大部分時間里的近零水準。
柯林斯近期的公開表態較為中立。 當地時間2024年11月21日，柯林斯在發表演講時表示，隨著時間的推移，預計美聯儲還將有更多調整，使政策利率逐漸由目前的限制性立場回到更中性的區間。 降息將根據數據在逐次會議中決定，而非預設的行動計劃。
美聯儲內部分歧或加劇 降息不確定性攀升
2024年12月的議息會議結束后，美聯儲宣布連續第三次降息，將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到4.25%至4.50%，但通過聲明、新預測和新聞發佈會傳達了整體“鷹派”的定調。 最新公佈的經濟預測摘要（SEP）顯示，美聯儲或將改變政策，將關注點放在通脹和就業的雙重任務上。
美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾明確表示，央行正在進入一個新的階段，未來的降息步伐可能會更加漸進，並取決於通脹是否消退。 高盛首席經濟學家Jan Hatzius對此解讀稱：「我認為這是一個相當強烈的資訊，即1月份不太可能降息。 除此之外，經濟數據將是（政策）真正的推動力。 」
野村全球巨集觀研究主管及全球市場研究部聯席主管蘇博文（Rob Subbaraman）此前在接受記者採訪時表態則更加謹慎。 他認為，美聯儲將於2025年3月份降息一次，隨後全年按兵不動。 “不過我想說的是，一切皆有可能，我們不排除美聯儲2025年一次降息都沒有的可能性。”
蘇博文分析認為，最新公佈的點陣圖顯示，到2025年底美聯儲目標利率區間中值由此前9月的3.375%上調至3.875%，上調了50個基點。 這表明在通脹有所停滯而勞動力市場並未顯著下滑的背景下，美聯儲偏向採取更為謹慎的政策路徑。
其次，FOMC成員將核心個人消費支出（PCE）中位數通脹預期上調了0.3個百分點至2025年的2.5%。 “因此，美聯儲對通脹水準回升至2%左右的目標信心不足。”
此外，最「鷹派」的信息在於，FOMC文件顯示，在對未來的通脹預測中，19位FOMC成員中有15人認為有上行風險。 而上一次9月份的調研顯示，19位成員中只有3人認為有上行風險。 “這是一個非常大的變化，這意味著FOMC成員中的大多數人都看到了較高通脹的風險。 而我們認為2025年美國政策的不確定性增加是原因之一。 “蘇博文表示。
根據彭博經濟研究所（Bloomberg Economics）分析，2025年FOMC的內部分歧將進一步加劇。 該機構按照「鷹鴿光譜」對FOMC成員進行的評分顯示，2025年FOMC投票者之間的分散性會增加，觀點會向光譜兩端分散，而向中心聚集的情況會減少。
