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週五大跌前夜,雷曼危機大賺成名的David Einhorn:美股市場結構正在崩潰

週五大跌前夜,雷曼危機大賺成名的David Einhorn:美股市場結構正在崩潰

2025年01月11日 11:37 市場資訊

資料來源:新浪財經

來源:華爾街見聞

David Einhorn表示,由於被動投資的興起,以及投資者更看重價格而非價值,導致被高估的股票變得更加高估、被低估的更加低估。 這種現象扭曲了市場價值,並埋下了巨大的風險隱患。

隔夜非農數據超預期升溫,市場對今年美股輕鬆上漲的希望徹底落空,標普500指數 “一夜回到解放前”。

早在非農數據公佈之前,著名對沖基金Greenlight Capital的創始人David Einhorn就發出警告,認為當前美國股票市場的結構正在“從根本上崩潰”。 Einhorn曾因在2008年金融危機期間做空雷曼兄弟而聲名鵲起。

他在近日挪威資產管理公司Skagen Funds組織的會議上表示,由於被動投資的興起以及投資者更看重價格而非價值,導致被高估的股票變得更加高估、被低估的股票更加低估。 這種現象扭曲了市場價值,並埋下了巨大的風險隱患。

許多公司的股價遠高於它們實際可能的價值。 這種情況可能會在較長一段時間內持續,但最終,市場總會回歸到價值。 ”

被動基金興起,價值投資理念正在消亡

Einhorn表示,傳統的股票選股者已經從專業投資界消失。 過去,投資者會通過深入研究,尋找被低估的優質公司進行投資,從而推動市場朝著更有效的資源配置方向發展。

“過去那些大型長期投資機構曾經在每次電話會議上都派分析師參與,每次會議都有五個人出席,他們有龐大的研究團隊。 他們需要瞭解每家公司的一切情況。 ”

然而,如今這種傳統的價值投資理念正在消亡。 現在大部分資金已轉移到指數基金,收取的費用極低。 剩下的主動管理資金的費用也從1%降到了0.35%-0.4%。 因此,這些機構不得不裁掉了大量進行深入研究的人員。

Einhorn認為,造成這種局面的“罪魁禍首”,是多管理人對沖基金和指數基金的流行。 指數基金被動買入所有資產,僅僅根據過去的表現進行投資,而多管理人對沖基金金則更多關注短期價格波動,而非公司的內在價值。

他表示:

“我們現在所謂的’pod shops’可能有一些基本面觀點,但他們基本上只關心接下來一兩件事會發生什麼。’ 我這周會不會是對的? 下周會不會是對的? ‘這些人不關心價值是多少,他們只對價格感興趣。 ”

一旦資金流逆轉,市場或遭遇“大屠殺”

Einhorn 形容當前的市場為“非常、非常穩定的非平衡狀態”。

被高估的可能變得更高估,被低估的可能變得更低估,你沒有像市場設計的那樣實現資本效率。 我不知道這種情況是否會或何時會逆轉。 如果真的發生了,那將會帶來大量的大屠殺。 “

他認為,這種情況造成了一個“從根本上具有風險的局面”,因為股票價格與其實際價值脫節。

Einhorn 承認,儘管傳統價值投資看似消亡,但對於堅持下來的投資者而言,這未必不是一個機會。 隨著價值投資者的減少,市場錯估的現象會更加普遍,為那些善於深度研究的投資者提供了更多的獲利機會。

“這是一個競爭程度低得多的行業,你會發現更大程度的錯誤估值。”

然而,他也指出,仍然存在一個持續的長期趨勢,即解僱這些傳統分析師,贖回他們已經持有的價值股,並將資金重新部署到市值加權指數中。

2024年年底的市場走勢就很好地印證了這一點。 年末,活躍型基金的資金大量流出,重新投入指數基金,導致美國大型科技股與其他板塊出現巨大分化。 Einhorn 認為,這正是年末主動型基金贖回造成的效應。

風險提示及免責條款

市場有風險,投資需謹慎。 本文不構成個人投資建議,也未考慮到個別使用者特殊的投資目標、財務狀況或需要。 用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。 據此投資,責任自負。

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