2025年01月16日 09:44 市場資訊
金十數據
“債券大王”、雙線資本首席執行官傑弗裏·岡拉克（Jeffrey Gundlach）抨擊了全球最有影響力的央行！他認為美聯儲再次忽略了更大的局面，抨擊它在過去五年裏，過於依賴短期數據，缺乏戰略眼光。
“美聯儲看起來像Mr． Magoo（一個美國動畫形象，近視且笨拙的老先生，富有但常因短視陷入麻煩），四處開車，撞來撞去。雖然後來它變得有條理，使通脹下降。但在過去五個月裏，我們又經歷了一個（通脹）上升趨勢。這使美聯儲重新陷入短期主義，對短期數據反應過度，缺乏戰略性。”岡拉克在週二晚間的一場投資者網絡直播中說道。
岡拉克是一位知名的固定收益投資者，其公司的管理資產規模達950億美元，他在週三消費者價格指數（CPI）公佈前發表了評論。
最新數據顯示，CPI環比上升0.4%（經季節性調整），12個月的通脹率達2.9%。剔除食品和能源因素後，核心CPI增速無論是按月還是按年計算都略低於預期。儘管數據好於預測，但仍顯示美聯儲在實現2%的通脹目標方面還有工作要做。
“CPI環比變化讓美聯儲左右為難，”岡拉克說。“市場從激進假設美聯儲大幅降息轉變為預期2025年僅降息一次。”
自去年9月以大幅降息50個基點開啓寬鬆週期以來，美聯儲已將基準利率下調了整整一個百分點。在去年12月的FOMC會議上，美聯儲預計2025年只會有兩次25個基點的降息，少於此前預測的四次。
岡拉克說：“美聯儲現在與市場同步，市場沒有得到進一步的變化信號。這與美聯儲放緩貨幣政策變化的步伐是一致的。這也是最近幾周股市不太樂觀的原因之一。”
根據芝商所（CME）的數據，期貨定價繼續暗示美聯儲在1月28-29日的會議上幾乎肯定會按兵不動，但更傾向於全年內進行兩次25個基點的降息。
岡拉克還發出了另一個警告：“在過去40年裏，每次經濟衰退都伴隨著長期債券收益率的下降。但現在不要指望這一點。這次情況不同。我們已經離開了老路，進入一個新的環境。”
岡拉克花了很多時間討論去年12月的收益率曲線大幅陡化現象——即長期債券利率上升幅度超過短期債券的情況。由於投資者擔心通脹、經濟強勁以及2025年美聯儲降息的可能性下降，股市陷入震蕩，10年期和30年期美國國債收益率一直徘徊在5%的水準附近。
他指出，在過去的美聯儲降息週期中，10年期美債收益率從未上升過，而這次卻上升了100個基點。“這次情況有所不同，”他補充道。
投資者討論了“糟糕的”住房可負擔性，指出僅在過去四個月內利率就上升了100個基點，以及信用卡壞賬的顯著增加，這些都需要密切關注。他說：“很多人寄希望于候任總統特朗普領導下的更好經濟。”他提到，小企業信心飈升，家庭預期財務狀況會改善。“人們只是將2016-2017年的情況套用到今天。”
“消費者的預期一直在迅速提高。考慮到如今的估值，這並不樂觀，”岡拉克表示。他通常不看好股票，並評論稱，標普500指數及其組成板塊的估值已處于“歷史高位”。
他說，美國股市相對於世界其他地區的表現“過度延伸”，但可能不會逆轉，直到美元見頂，他認為這可能還沒有發生。
儘管美元上漲，大宗商品價格仍保持堅挺，他稱這是“不同尋常的背離”。他說，交易這種情況的一種方式是做空美元和大宗商品。但他也表示，黃金一直受到大量買入，主要是由各國央行推動的。他說：“人們認為黃金是安全的，我同意。”
如果美聯儲今年確實維持利率不變，他表示波動性應該會下降，這“應該對機構抵押貸款支持證券（MBS）有利。目前的抵押貸款利率大約為7%。”
他說，他的公司繼續反對所謂的“買入國庫券並持有”（T-bill and chill）的做法，這在2022年和2023年的部分時間裏對許多投資者都很有效，它涉及投資於無風險的政府短期債券。岡拉克說，他們認為“這種策略存在再投資風險”，相反，他認為“短期高質量債券基金更有意義”。
責任編輯：於健 SF069
