2025年01月20日 08:39 市場資訊
資料來源:新浪財經
華爾街見聞
Hartnett認為,特朗普對“小政府”的追求意味著美債收益率將達到“雙頂”,即5%的債券收益率不會進一步上升,建議投資者增加債券久期和利率敏感型資產的配置。
美債歷史性暴跌後,華爾街最準分析師預測,這波債券拋售潮可能即將結束,關鍵原因是特朗普政府“無法容忍更大的債務和赤字”。
自9月美聯儲宣佈50個基點的降息以來,美債收益率上漲超過100個基點,成為表現最差的資產之一,10年期美債收益率飆升至接近5%的水準。 這印證了美銀首席投資策略師Michael Hartnett長期以來的觀點:“賣出第一次降息”。
但Hartnett認為,特朗普對「小政府」的追求意味著美債收益率將達到「雙頂」,即5%的債券收益率不會進一步上升。
90年來首次,美債十年滾動回報陷入負值
Hartnett在最新報告中指出,過去90年來,10年期美國國債的10年滾動回報從未出現過負值,直到最近美國國債的十年回報率首次出現了-0.5%的負值。

相比之下,同期美股長期回報率為13.1%,大宗商品為4.5%,投資級債券為2.4%,國庫券為1.8%。 這意味著除了美國國債以外,其他主要資產類別仍保持正回報。


深跌後,美債或迎來“特朗普拐點”
Hartnett指出,特朗普政府「無法容忍更大的債務和赤字」,這可能成為債券拋售結束的關鍵因素。 美國政府目前規模達7.3萬億美元,相當於世界第三大經濟體。 過去5年,美國名義GDP增長了50%,其中很大一部分來自政府支出的擴張。 然而,2025年這一增長動力可能難以持續。

Hartnett指出,特朗普對「小政府」的追求意味著美債收益率將達到「雙頂」,即5%的債券收益率不會進一步上升。 Hartnett建議投資者增加債券久期和利率敏感型資產的配置,如XHB(房屋建築)、UTIL(公用事業)、XLF(金融)和XBI(生物科技)。

他還提出了債券投資組合的潛在回報:
如果收益率回落至4%,一個「低風險」債券組合(20% T-bills、20% 30年期美國國債、20% 投資級債券、20% 高收益債券、20% 新興市場債券)可能產生11-12%的回報;
一個「高風險」債券組合(25% 30年期美國國債、25% 優先股、25% CCC級債券、25% 新興市場高收益債券)可能產生14-15%的回報。
美債收益率見頂利好利率敏感型股票
對於股票市場,Hartnett提出了四個關鍵觀察點:
a. 美國指數的下跌受到特朗普政策的保護,但上漲受到集中度、估值和持倉的限制。
b. 如果收益率達到峰值且特朗普2.0無法推動小盤股(IJR)突破2021年的高點,資產配置者可能會減少股票的超配。
c. 他建議在收益率「雙頂」的情況下,購買利率敏感型股票(如XHB、XLU、XLF、REIT)。
d. 對於2025年,他看好國際股票(歐盟、中國、新興市場),基於政策寬鬆、貨幣貶值和估值優勢,以及俄羅斯/烏克蘭和中東地區的和平局勢。
風險提示及免責條款
市場有風險,投資需謹慎。 本文不構成個人投資建議,也未考慮到個別使用者特殊的投資目標、財務狀況或需要。 用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。 據此投資,責任自負。