2025年02月23日 11：52 第一財經
資料來源：新浪財經
德國選舉結果將揭曉。
上周國際市場風雲變幻，關稅擔憂持續擾動投資者神經。
市場方面，美股全線下挫，道指周跌2.51%，納指周跌2.51%，標普500指數周跌1.66%。 歐洲三大股指小幅下跌，英國富時100指數周跌0.84%，德國DAX 30指數周跌1.00%，法國CAC 40指數周跌0.29%。
本周看點頗多，美國將公佈個人消費支出物價指數（PCE）和國內生產總值（GDP）等重磅數據，或影響未來降息路徑。 特朗普政府貿易關稅計劃的任何進一步消息也是潛在風險因素。 在歐洲，德國選舉結果將受到密切關注，可能引發歐元短線波動。
美國通脹壓力能否緩解
上周，美國總統特朗普宣佈將對進口的汽車、藥品和晶元徵收25%的關稅，這進一步加劇了全球前景的不確定性。 未來一周，投資者繼續等待特朗普進一步宣佈實施貿易關稅的計劃。
美聯儲1月份會議紀要重申對特朗普政策可能對美國經濟產生的通脹影響的擔憂，顯示官員對降低利率猶豫不決的信號。 利率市場定價顯示，年內降息兩次仍未達到充分定價。 未來一周，多位美聯儲官員將發表例行講話，關注有關經濟和貨幣政策的表述。
數據方面，去年四季度GDP二讀數據預計將延續初讀數據所顯示的美國經濟放緩——年化增長率為2.3%，低於（去年）第三季度的3.1%。 雖然經濟放緩超出預期，但很大程度上是由於颶風和波音公司罷工的影響。 從家庭消費的角度來看，支出增長從3.7%上升到4.1%，這表明美國消費者具有彈性。 但展望2025年，機構預測GDP增長速度將放緩至2%左右，表明通脹對支出的限制略有持續。
PCE是美聯儲首選的通貨膨脹指標，預計2月核心通脹將保持在2.8%左右水準，同時需要密切關注個人收入和支出水準，以尋找物價上漲對美國消費者造成壓力的跡象。 此外，咨商會2月份的消費者信心指數，1月份的耐用品數據和每周失業救濟申請人數、凱斯席勒房價指數和1月新房銷售數據也值得關注。
本周的財報日曆上有英偉達、賽富時、Snowflake、零售商家得寶和勞氏。 中概股攜程、理想汽車也將披露業績。
原油與黃金
國際油價窄幅波動，市場權衡全球供需形勢前景。 WTI原油近月合約周跌0.44%，報70.40美元/桶，布倫特原油近月合約周跌0.41%，報74.43%。
投資者正在努力應對中東風險溢價的下降以及俄烏潛在和平協議的不確定性。 美國能源資訊署（EIA）表示，美國原油庫存再次增加，因為煉油廠的季節性維護導致加工量下降。 能源服務公司貝克休斯報告稱，美國能源公司連續第四周增加石油和天然氣鑽井平臺，達到去年6月以來的最高水準。
德國商業銀行大宗商品策略師蘭佈雷赫特（Barbara Lambrecht）在一份報告中表示，區間交易可能是由於許多決定懸而未決，會將油價推向一個或另一個方向，“這些包括可能推遲目前計劃於4月開始的歐佩克+產量的逐步增加，結束俄烏衝突的談判，美國可能加強對伊朗的制裁，另一方面，特朗普宣佈他希望迅速重建美國的戰略儲備。 ”
國際金價連續第八周上漲，因為在特朗普關稅計劃的擔憂下，避險需求仍然強勁。 紐約商品交易所2月交割的COMEX黃金期貨周漲1.87%，報2937.60美元/盎司，距離3000美元大關僅一步之遙。
盛寶銀行大宗商品策略主管漢森（Ole Hansen）表示：「除非國際金價跌至2850美元左右，否則自去年12月以來的不間斷上漲仍未受到挑戰。 “上周金價已突破兩個歷史高點，因為圍繞全球經濟增長和政治不穩定的不確定性凸顯了投資者對黃金的興趣。
經紀商IG市場策略師榮葉軍（Yeap Jun Rong）認為，隨著美國貿易的不確定性加劇其作為對沖工具的吸引力，黃金一直表現出短暫的回撤彈性。 鑒於特朗普的政策被視為通貨膨脹風險，市場參與者也在尋找美聯儲利率軌跡的線索。 更高的通貨膨脹可能迫使美聯儲保持高利率，這反過來又削弱了黃金的吸引力。
德國大選引關注
歐洲央行1月再次降息。 由於市場利率遠低於同行，歐洲央行管理委員會成員施納貝爾表示，進一步寬鬆可能即將暫停。 歐元區通脹率處於發達經濟體中較低水準，整體消費物價指數（CPI）為2.4%，核心價格為2.7%。 未來一周，歐元區將發佈最新通脹數據。
自去年年中以來，歐洲央行已5次降息，期望提振兩大經濟體。 然而德國製造業在過去兩年中一直處於蕭條狀態，導致德國經濟幾乎沒有增長。 雖然法國的表現稍好一些，但這在很大程度上要歸功於其服務業，尤其（去年）夏季在奧運會的説明下。 市場預計，德國去年第四季度經濟表現將繼續低迷，法國去年第四季度經濟將溫和恢復0.1%的增長，服務業將推動這一改善。
與此同時，德國大選結果即將出爐。 市場預測顯示，基民盟所在的聯盟黨預計將以約30%的選票排名第一，極右翼政黨德國選擇黨緊隨其後。 由於未達到單獨組閣門檻，這意味著德國需要組建一個政黨聯盟政府，結果可能會導致長期的政治不確定性，因為德國政黨需要一段時間來討論和找到共識，以組建新的內閣。
英國國家統計局數據顯示，去年12月剔除紅利的平均工資同比增長5.9%，遠高於此前5.6%的增幅。 三個月ILO失業率保持在4.4%，而就業人數增加了2.1萬人。 與此同時，英國1月消費者價格指數（CPI）同比漲幅從去年12月的2.5%攀升至3%。
最新數據可能令英國央行官員更加謹慎，他們試圖在經濟增長乏力和裁員跡象與物價和薪資壓力之間取得平衡。 英國央行行長貝利將服務業通脹居高不下歸咎於薪資增長，儘管在工黨首個預算推高就業成本後，勞動力市場的壓力可能開始減弱。
本周看點
