2025年04月30日 22：57 環球市場播報
資料來源：新浪財經
華爾街的金融機構提高了美國在年底陷入衰退的可能性，理由是總統不斷升溫的貿易政策帶來的風險日益增加。 但是，由於關稅給企業和消費者都帶來了巨大衝擊，經濟學家警告稱，其對經濟的影響可能會比預期來得更快，這給更廣泛的經濟前景蒙上了一層不確定性的陰影。
正如一些華爾街觀察人士所指出的，負責宣布經濟是否陷入衰退的官方機構 —— 美國國家經濟研究局（NBER）商業週期測定委員會，只有在分析了數月的經濟數據之後才會做出判斷。 這意味著，往往在我們身處衰退之中，甚至在衰退已經結束時，才意識到經濟衰退的發生。
不過，現在已經有一些值得關注的危險信號了。
“距離無可挽回的境地 —— 經濟衰退還有多遠呢？” Evercore ISI 的分析師朱利安・伊曼紐爾在周日的一份報告中問道，“答案在於就業市場。 ”
就業市場被廣泛視為經濟的最後一道防線，一直以來都表現出了極強的韌性，就如同在 2022 年和 2023 年上一輪主要的衰退擔憂浪潮中一樣。 但經濟學家警告稱，這種強勁態勢可能無法持續到今年下半年，尤其是如果關稅帶來的長期不確定性繼續削弱企業信心的話。
一些早期的壓力跡象已經開始顯現。 週三，美國經濟增長三年來首次出現收縮，同時私人企業新增就業崗位數量低於預期。
在此之前，4 月份消費者信心指數數據慘澹，特朗普總統貿易政策的不確定性，以及政府在政策上的反覆無常，推高了通貨膨脹預期，並對勞動力市場前景造成了壓力。
同樣，美國勞工統計局周二發佈的另一組數據顯示，3 月份的職位空缺數量降至近四年來的最低水準，這是勞動力市場持續降溫的又一個跡象。
儘管每周申請失業救濟的人數仍處於歷史低位，且低於 30 萬這一 「危險信號」 閾值，但有關裁員的傳聞越來越多。 聯合包裹(94.6-0.70, -0.73%, )運送服務公司（UPS）、Meta 公司（META）、雪佛龍(136.260.20, 0.15%, )公司（CVX）、雅詩蘭黛(58.89-1.07, -1.78%, )公司（EL）等企業在最近幾天和幾周內都宣佈了裁員計劃。
伊曼紐爾表示：「雖然勞動力市場惡化尚未出現紅色預警信號，但警示跡象已經存在，尤其是如果消費者或企業信心大幅惡化的話。 」
經濟學家表示，真正的問題可能不會首先體現在總體失業率數據上，而是會出現在其他指標中，比如小企業首次申請失業救濟人數的增加，或者大公司招聘速度的放緩。
不過，目前還沒有完美的指標來實時評估工作力市場的健康情況，而且許多美國公司都在謹慎行事。
法國巴黎銀行（42.33， 0.00， 0.00%）美國首席經濟學家詹姆斯・埃格爾霍夫對雅虎財經表示：“企業從以往的經濟衰退中吸取了教訓，如果他們過於激進地裁員或做出其他永久性的調整，一旦經濟復甦， 這些決策將很難逆轉。 ”
埃格爾霍夫表示，企業普遍認為，未來幾周關稅將會有所緩和，而且隨著政府結束貿易談判，圍繞貿易的不確定性也會逐漸明朗。
一個典型的例子是汽車製造商急需的喘息之機。 週二，白宮證實，政府將支援汽車製造商，不會在現有關稅的基礎上，對外國製造的汽車再徵收額外關稅。
埃格爾霍夫說：「企業不想進行裁員，因為他們擔心一旦這些不確定性消除，情況可能會好轉。 」
此外，消費者仍在繼續消費，這使得銷售情況相對良好。 但如果銷售受到干擾，或者企業在囤積庫存或給商品定價方面遇到困難，可能很快就會導致勞動力市場出現實質性疲軟。
不完美的指標
在關稅問題上採取的觀望態度，使得準確即時地瞭解工作力市場的當前狀況以及未來走向變得更加複雜。
據埃格爾霍夫稱，像每月的職位空缺與勞動力流動調查（JOLTS）這樣的指標本質上具有滯後性。 申請失業救濟的數據能提供更及時的資訊，但這些數據也有局限性：在一些州，失業救濟金相對較少，這可能會導致人們在失業后不願意申請失業救濟。
此外，在勞動力市場緊張的情況下，獲得離職補償的員工可能會推遲申請失業救濟，直到補償期結束。 同樣，在華盛頓特區，經濟學家警告稱，與狗狗幣相關的政府裁員導致的申請延遲可能會使數據失真，因為許多被裁員工在被安排行政休假後仍會留在工資單上。
鑒於這些數據上的缺口，經濟學家越來越多地依賴企業提供的即時、非官方證據，主要是通過企業財報電話會議獲取。
埃格爾霍夫說：「我們從一些行業，比如旅遊業，瞭解到他們看到了需求疲軟的情況，也許正在稍微放緩招聘步伐，進行部分招聘凍結等等。 但目前，這種情況還不普遍。 」
這給美聯儲帶來了巨大挑戰。 如果關稅繼續存在，價格壓力，尤其是在汽車等品類上的壓力，可能會迅速顯現。 但勞動力市場走弱的確切證據需要更長時間才會出現，這使得政策制定者更難做出應對。
週五公佈的 4 月份就業報告將受到密切關注，以從中尋找線索。 接受彭博社調查的經濟學家預計，上個月美國經濟新增了13.3萬個非農就業崗位，失業率將穩定保持在4.2%的良好水準。
不過，許多華爾街人士認為，全面的工作力市場崩潰可能要到夏中至夏末才會顯現，因為關稅的影響會逐漸滲透到更廣泛的經濟領域。 與此同時，一些軟性數據，比如企業調查和消費者信心數據，描繪出了一幅更為悲觀的圖景。
美國全國保險公司首席經濟學家兼高級副總裁凱西・博斯蒂亞尼奇週一告訴雅虎財經：「我們確實認為，在未來幾個月里，失業率大幅上升、就業崗位大幅減少的風險是存在的。 但目前，我認為你看到的只是經濟出現了明顯的停滯。 」
即使特朗普政府扭轉關稅政策，經濟學家仍警告稱，損害可能已經造成。
雷蒙德・詹姆斯金融公司首席經濟學家歐亨尼奧・阿萊曼告訴雅虎財經：“這類行動會擾亂經濟的正常運行。 ”
阿萊曼將當前的情況比作新冠疫情期間的情形，當時消費者紛紛搶購大量衛生紙，導致衛生紙從商店貨架上消失。
衛生紙短缺的一個原因是，在需求激增的情況下，價格無法進行調整。 當無法因需求增加而提高價格時，企業可能會決定乾脆不銷售產品。 阿萊曼解釋說，庫存積壓得越多，最終的經濟收縮可能就越嚴重。
最近關於企業庫存的數據顯示，庫存銷售比有所下降，這意味著消費者的購買速度比庫存積壓速度要快。 然而，如果消費者覺得他們已經補充好了個人物資儲備，從而放慢購買速度，這種趨勢可能會逆轉。
此外，關稅有可能像在疫情期間那樣擾亂供應鏈，這進一步增加了風險。 例如，預計在截至 5 月 10 日的那一周，洛杉磯港的進口貨物量同比將下降約 36%，這預示著商品流通可能會面臨麻煩。
阿萊曼說：「這種情況很有可能在今天發生。 而一旦發生，事情就會真正開始失控。 」
