2025年05月21日 12：02 市場資訊
資料來源：新浪財經
華爾街見聞
瑞銀報告顯示，反應週期性敘事的2年期美債成近期市場波動的風暴眼，過去一個月收益率飆升42個基點，“經濟衰退”概率降低成美債拋售主因。 針對市場熱議的美債危機，瑞銀稱美債確實出現了結構性變化，但並非近期出現，非債務危機推動。
近期美債市場經歷劇烈波動，2年期美債收益率過去一個月飆升42個基點，10年、30年期美債收益率分別突破4.3%和4.5%心理關口。
據追風交易台消息，針對市場熱議的「外資撤離美債」「美國債務危機」等結構性解釋，瑞銀全球利率策略團隊在最新報告中指出，本輪美債拋售的核心驅動力實為週期性因素——美國「經濟衰退」概率降低，而非市場擔憂的長期結構性風險。
“經濟衰退”概率下降，2年期美債成市場風暴眼
瑞銀研報指出，關於長期利率上行的結構性解釋如外資撤離、赤字擔憂等甚囂塵上，但通過拆解收益率曲線發現，當前市場波動主要集中在反應週期性敘事的2年期美債收益率上。
自4月30日以來，2年期美債收益率飆升42個基點，這主要是由於市場對2025年美聯儲降息幅度的預期減少50個基點。
與此同時，美債2年期與5年期、5年期與10年期以及10年期與30年期收益率利差僅溫和趨平，這些利差在過去一個月的波動幅度均未超過10個基點。 這表明本輪美債波動主因為「經濟衰退」概率的變化，而非持久的結構性轉變。
圖1：近期市場波動集中在2年期，顯示週期性因素（衰退概率下降）主導拋售債市結構性壓力並不明顯
針對市場熱議的美債危機，瑞銀指出，從更長期來看美債確實出現了結構性變化，但並非近期出現。
瑞銀報告顯示，當前美債2年期與5年期利差與短端利率的關係已回歸至2015年前水準，結束了過去十年相對於利率水準而言極為平坦的收益率曲線。 但這一關係變化主要發生在2024年，而非近期。 這表明曲線陡峭化是市場機制的自然調整，而非債務危機驅動。
圖3：利率曲線形態回歸至2015年前水準; 圖4：美債“期限溢價”攀升瑞銀認為，從目前水準看，利率不太可能大幅走高，30年期債券收益率接近5%時可能為長期投資者提供有吸引力的入場機會。 短期風險主要來自未來幾個月可能走高的CPI數據。
市場有風險，投資需謹慎。 本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別使用者特殊的投資目標、財務狀況或需要。 用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。 據此投資，責任自負。
