2025年05月22日 11：55 智通財經APP
資料來源：新浪財經
在全球最大的債券市場，投資者正在抵制美國總統唐納德·特朗普的減稅計劃。 週三，在美國政府官員與共和黨議員舉行會議以敲定一項實施減稅的協議之際，基準30年期美國國債收益率一度升至5.1%的高位，離20年來的高點僅一步之遙，並引發美國股市和美元下跌。
令人擔憂的是，在全球投資者對美國資產的興趣減弱之際，這項稅收法案將在未來幾年使本已膨脹的預算赤字再增加數萬億美元。
“毫無疑問，債券市場將對預演算法案的條款進行投票，” DWS Americas固定收益和交易主管George Catrambone表示。 “看起來這位總統或這屆國會實際上不會真正大幅削減赤字。”
上周晚些時候，穆迪取消了美國的最高信用評級，令投資者對美國國債的信心受到重創。 週三，20年期美國國債的拍賣需求意外低迷，投資者對美國國債的信心進一步惡化。
美國30年期國債收益率突破5%，接近2023年週期峰值
這輪暴跌加深了持續數周的債券拋售，並突顯出投資者對美國政府不斷增加債務的舉措深感失望。
週三晚間，眾議院共和黨領導人公佈了減稅方案的新版本，提高了州稅和地方稅的抵扣額，並做出了其他修改，以爭取共和黨內各派的支援。 週四亞洲交易時段，美國國債價格基本持平。
總體而言，債券投資者在購買期限較長的債券時，要求獲得更多回報——而且不僅僅是美國債券。 日本和英國30年期國債收益率本周也大幅上升。
摩根大通資產管理公司投資組合經理Priya Misra表示：「債券市場正在向政策制定者發出警告信號，財政可持續性問題不能被忽視太久。 這不僅僅是債券市場的問題，現在這些擔憂正在影響風險情緒和股市，信貸市場也在關注。 ”
“債券義勇軍”回歸
“債券義勇軍”回歸意味著，足夠多的投資者認為，只有提高借貸成本，政府才能最終屈服於壓力，從而削減開支。 這種現象在1993年克林頓政府執政初期的美國，以及金融危機后的歐洲都曾出現過。 據瞭解，所謂的「債券義勇軍」是指那些為了對抗政府的財政政策和貨幣政策而拋售國債的投資者或市場參與者。
雖然目前美國國債收益率在4%至5%之間，接近2007年和金融危機之前的水準，而且美國歷史上有時支付的利率要高得多，但現在債務和赤字呈指數級增長，這使一切都變得不同。
巨額財政赤字令債券市場緊張不安。 美國國會預算辦公室的數據顯示，美國公共債務總額與經濟規模之比約為100%。 2024年僅利息支出就高達8800億美元，超過了國防預算。
由於特朗普第一任期內通過的減稅措施，以及新冠疫情期間的借貸激增，未償還的美國國債金額從2016年底的不到14萬億美元飆升至近30萬億美元。 據債券市場交易機構Sifma的數據，去年美國政府債券的年度發行總額達到創紀錄的2.6萬億美元。
DoubleLine的投資組合經理Bill Campbell表示，“美國政府似乎在進行一場相當冒險的賭注，認為經濟增長能夠扭轉債務和赤字的軌跡。 但如果經濟增長未能扭轉局面，那麼財政軌跡將加速惡化。 ”
債券市場的走勢也給美國政府帶來了壓力。 美國財政部長斯科特·貝森特本月向議員表示，美國的債務路徑不可持續。
他還表示意識到了債券義勇軍的力量，並補充說，「很難知道」投資者“反抗”的臨界點。
紐約梅隆銀行宏觀策略師John Velis表示：「債券投資者現在正在消化財政惡化風險的上升。 他們說，我們不喜歡現在的情況，我們不會購買這些債券。 」
