2025年06月03日 15：10 市場資訊
資料來源：新浪財經
來源：華爾街見聞
IMF數據顯示，預計未來五年，七國集團中有四個經濟體的債務與GDP之比將繼續上升。 飆升的政府債務水準正成為G7國家的一個壓力點，債券投資者聚焦那些在改善財政狀況方面做得不夠的國家。
6月3日，據路透社報導，G7國家龐大的債務負擔正成為市場新的壓力點。 雖然債務危機可能不是最基本的情況，但警鐘已開始敲響。
報導稱，飆升的政府債務水準正成為G7國家的一個壓力點，債券投資者將目光投向了那些在改善財政狀況方面做得不夠的國家。 IMF數據顯示，預計未來五年，七國集團中有四個經濟體的債務與gdp之比將上升。
當穆迪評級5月剝奪了美國「最後一個AAA評級」，再加上日本國債拍賣遭遇16年來最冷遇時，全球債券投資者的目光聚焦美國和日本的國債市場。
從市場表現來看，美國和日本國債市場的擔憂居前，而英國、法國等其他G7國家的國債市場同樣令投資者擔憂。
美國：從避風港到風暴眼
早在4月所謂「對等關稅」之後，美國多次遭遇股債匯三殺，那時美債市場的劇烈拋售已經敲響警鐘。 除了關稅之外，特朗普的「大漂亮」法案更是令債務問題雪上加霜：
據無黨派智庫負責任聯邦預算委員會（Committee for a Responsible Federal Budget）估算，該法案到2034年可能使債務增加約3.3萬億美元。
5月穆迪的降級決定又給了美債一重擊，而摩根大通CEO戴蒙（Jamie Dimon）日前警告債券市場出現「裂縫」，部分歸因於過度支出，稱美國政府之前「大規模過度」的支出以及美聯儲同樣“大規模過度”的量化寬鬆政策，已為債券市場埋下定時炸彈，會讓債市“崩潰”。
儘管美元作為全球儲備貨幣的地位為美國提供了一定保護，財長貝森特（Scott Bessent）也承諾國家永不違約，但投資者仍然擔心10年期國債收益率可能突破4.5%這一關鍵水準。
此外，銀行業寄希望於美國監管機構可能很快修訂補充槓桿率，這將減少銀行必須持有的現金儲備，並鼓勵它們在國債市場仲介方面發揮更大作用。
日本：教科書式的債務管理模式正在失效
多年來，日本一直是市場如何對巨額債務負擔視而不見的教科書案例。 如今，這一切正在改變。
日本公共債務超過其經濟總量的兩倍，是發達經濟體中最高的。 5月份，日本20年期國債拍賣創下2012年以來最糟糕，使市場對日本國債的需求產生懷疑，長期債券收益率創下歷史新高。 30年期借貸成本在過去三個月中跳升60個基點，漲幅甚至超過美國。
這一罪魁禍首是：在日本央行債券持有量16年來首次下降的時候，壽險公司和養老基金等傳統買家對長期債券的需求正在減弱。 日本央行持有約一半的市場份額。
雖然政策制定者已在考慮削減超長期債券發行，暫時緩解了市場擔憂。 然而，上周日本再一次糟糕的國債拍賣表明問題可能更加根深蒂固。
“疲弱的日本拍賣是某些深層問題正在發生的癥狀，”Nordea首席市場策略師Jan von Gerich表示。
英國：財政紀律下的脆弱性
在歐洲，債務佔GDP比例接近100%的英國，即使強調財政紀律，仍然容易受到全球債券拋售的衝擊。
英國財政大臣Rachel Reeves下周將公佈多年期支出審查報告，或成為該國30年期國債面臨的又一個考驗。
目前，英國30年期國債收益率超過5%，為G7經濟體中唯一一個。
荷蘭合作銀行策略師Jane Foley表示，英國政府似乎準備在國防和衛生等領域增加支出，儘管承諾不增稅並保持支出緊縮。 國際貨幣基金組織敦促Reeves堅持降低公共借款的計劃。
法國巴黎銀行全球宏觀策略主管Sam Lynton-Brown稱，英國央行更早結束主動債券銷售可能會支撐英國國債市場。
法國：政治風險暫時消退
去年因擔心政治不穩定會阻礙緊縮努力而推動的法國債券市場壓力已經緩解。 投資者持有法國債務相對德國債務要求的風險溢價已從11月的90個基點降至約66個基點。
此外，在歐洲國家將在國防等領域加強凝聚力的預期推動下，投資者已押注歐元區風險溢價下降。
不過，仍需保持謹慎。 法國總理FrancoisBayrou計劃在7月宣佈一項四年削減赤字路線圖，這可能為議會預算戰爭埋下伏筆。
“自新冠疫情危機以來，法國在債務方面沒有任何改善，”Carmignac固定收益基金經理Eliezer Ben Zimra表示。
義大利：意外的穩定贏家
由於政治和經濟穩定性增強以及信譽改善，義大利的預算赤字從2023年的7.2%降至2024年的3.4%，預計到2026年將降至2.9%。
法國興業銀行(23.8000.09, 0.38%, )企業研究外匯和利率主管Kenneth Broux指出：「這在多年前是聞所未聞的。 」
Broux表示，雖然義大利仍面臨具有挑戰性的長期債務動態，但相對於法國等國家的相對較好表現以及對歐洲資產的多元化支援了其債券。
目前，義大利與德國10年期債券收益率差距接近2021年以來最窄水準，略低於100個基點。
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