2025年07月10日 11：01 市場資訊
資料來源：新浪財經
金十數據
特朗普關稅轟然推翻美聯儲的團結時代，能使鮑威爾鬆口降息的關鍵已經十分明顯……
“美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos最新發文稱，美聯儲內部正在醞釀的一場關於如何應對特朗普關稅帶來的風險的辯論，可能導致其一段相對團結的時期可能已成過往，官員們在新的潛在成本上漲是否成為維持高利率的理由上存在分歧。
近幾周，美聯儲主席鮑威爾已暗示，美聯儲降息的門檻可能比今年春天時看起來的要略低一些，當時更大規模的關稅上調曾威脅要大幅推高物價，同時削弱經濟。
市場預計美聯儲本月不會降息。 相反，鮑威爾已勾勒出一種中間立場，即弱於預期的通脹或更疲軟的就業數據，可能足以成為在夏末前降息的理由——這是一個比美聯儲在更大規模關稅上調引發更急劇通脹預測時所可能要求的、更明顯的惡化跡象要低的門檻。
兩個新動態
特朗普在4月份宣佈的大於預期的關稅上調，曾引發了對滯脹情景（即增長減弱而物價上漲）的擔憂，從而打亂了美聯儲今年恢復降息的計劃。 在那樣的環境下，美聯儲官員可能需要看到經濟放緩，才能對物價上漲將是短暫的更有信心。
Timiraos指出，自那時起，兩個新動態促成了一個可能的轉變。 首先，特朗普已對一些最極端的關稅上調有所收斂。 本周，特朗普延長了與十幾個國家進行雙邊貿易談判的視窗期，這在新的8月1日最後期限之後，揭示了全球貿易戰重新升級的潛在風險。
其次，與關稅相關的消費價格上漲尚未實現，儘管許多官員和經濟學家預計，下周公佈的6月和7月通脹數據中會出現通脹上行。
這對關於關稅是否具有通脹性的爭論是一場關鍵考驗，並在如何管理預測出錯（無論朝哪個方向）的問題上引發了內部分歧。
前達拉斯聯儲主席、現任高盛副主席的羅伯特·卡普蘭（Robert Kaplan）說，“如果平均關稅更接近10%到15%，而不是總統在’解放日’宣佈的那種高得多的水準，那麼企業吸收成本增加並避免更大幅度提價就會容易得多。 ”
他說，由於國內需求疲軟和全球產能過剩，關稅“可能不像我們擔心的那樣具有通脹性”。
鮑威爾的轉變為官員們在未來三個月研究通脹和就業數據時提供了戰術上的靈活性。 在最近的露面中，他已將自己與預計今年會降息的“絕大多數”美聯儲官員的立場保持一致。
他將潛在的降息描述為恢復一個僅在關稅風險出現時被擱置的進程，這種措辭表明，鮑威爾認為當前的利率是為防範由關稅引發的通脹風險而暫時提高的。
Timiraos認為，這種演變反映了一種評估，即通脹風險可能需要更長的時間才能顯現，因此衝擊力較小。 如果美聯儲能夠維持一個不那麼劇烈的通脹增長預測，鮑威爾就可能根據更疲軟的工作力市場或更好的通脹消息，為夏末降息打開大門。
分析人士說，上個月失業率的穩定很難構成基礎廣泛的工作力市場惡化的證據，這更加凸顯了美聯儲的觀望姿態。
卡普蘭認為7月降息為時過早，但如果他仍在美聯儲，“我會在心理上準備好在9月進行認真審視，”他說。 “現在，這不意味著我會在9月採取行動，但我想做好準備。”
與此同時，鮑威爾已暗示，美聯儲可能距離中性立場僅有幾次降息之遙，這表明如果經濟能避免嚴重衰退，任何恢復的降息都可能是有限和漸進的。
鮑威爾已勾勒出一條中間路線
週四發佈的美聯儲6月會議紀要顯示，美聯儲利率制定委員會中存在兩大陣營，少數派預計今年根本不會降息。 他們擔心，在通脹率已連續四年高於美聯儲2%的目標之後，客戶將越來越接受更高的價格，企業將有更多理由去試探他們的胃口。
一個更大的群體則預計今年會降息，認為關稅成本可能不足以帶來持續性通脹的風險，或者勞動力市場將會放軟，或兩者兼有，但大多數人希望再等幾個月。
在這個群體中，到目前為止只有兩名官員，即美聯儲理事克沃勒和鮑曼，已表示他們希望最早在本月就恢復降息。 他們是僅有的兩位由特朗普任命的決策者，而特朗普一直激烈批評美聯儲沒有採取更激烈的行動。
沃勒幾個月來一直表示，他預計關稅將導致物價出現一次小幅、一次性的上漲，不會在今年之後產生更高的通脹。 最近，此前對通脹擔憂得多的鮑曼也加入了他的行列。 他們準備在不等待看到更多數據的情況下就降息。
其他官員則表示，現在斷定企業不會轉嫁成本增加還為時過早。 “要看到對物價的影響還需要一點時間，”裡士滿聯儲主席巴爾金上周在一次採訪中說。 他引用了一家大型全國性零售商的例子，該零售商表示，5月份收取的價格反映的是2月份購買的庫存，即在關稅生效之前。 “在那個世界裡，我預計會在7月和8月看到（與關稅相關的）價格出現，”他說。
Timiraos總結道，目前，鮑威爾已勾勒出一條中間路線，既不否定“暫時性”通脹的觀點，也不急於擁抱它。 “我們將不斷學習，”鮑威爾說。 “我們對傳導效應將小於我們預期的想法持完全開放的態度。 ”
