2025年07月28日 10：45 市場資訊
資料來源：新浪財經
財聯社7月28日訊（編輯 瀟湘）一周前，號稱華爾街最精準分析師的美國銀行首席策略師哈特內特（Michael Hartnett）曾表示，美國銀行的大部分賣出信號已被觸發，但市場“追逐風險”（risk-on）的派對料將繼續下去，直到美債收益率創下新高，MOVE指數（美債波動率指標）突破100為止。
那麼，眼下我們又處於怎樣的位置了呢？
哈特內特在最新的每周資金流向報告中表示，當前的情況充分證明瞭對特朗普而言，市場持續上漲有多麼重要——特朗普上周成為了第四位直接上門造訪美聯儲的總統。 這在意料之中：畢竟特朗普已放棄削減政府支出的希望（DOGE名存實亡），轉而推動美國經濟和市場走向終極泡沫頂峰，寄希望於通過經濟增長擺脫當前美國政府高達37萬億美元的債務。
至於特朗普對美聯儲大樓翻新工程不滿的「藉口」，人們其實可以考慮這麼一組數據對比：美國政府年度支出總額為高達7.1萬億美元，而美聯儲翻新工程耗資26億美元，這僅相當於美國全年支出預算的3小時12分鐘……
哈特內特警告稱，特朗普不願或無力減少政府開支，正是他目前需要美聯儲降息的原因（簡單的計算大概是這樣的：若聯邦基金利率<3%，則當前高達1萬億美元的利息支出就會穩定下來）。
這也令哈特內特目前公開支援了一種市場猜測，即“下一任美聯儲主席很可能會推出收益率曲線控制（YCC）來控制債務”。
全球銀行股為何那麼牛？
轉向近期行情，哈特內特首先審視了銀行股年初至今的表現——全球銀行股在此期間已持續飆升：歐洲銀行股漲62%，英國漲37%，中國漲29%，日本漲24%，美國漲17%。
這種優異表現的原因是，銀行股是2025年從美國財政擴張轉向全球財政擴張的最佳體現。
與他上周的警告類似，哈特內特表示，銀行將保持風險偏好，直到債券收益率升至觸發銀行降息的水準。 雖然這種情況尚未發生……
但是「債券義警們」可能已蓄勢待發：一旦英國30年期收益率升破5.6%、美國升破5.1%、日本升破3.2%，就會伺機而動; 同時，利息成本目前已佔到了英國GDP的3%（1200億美元），美國GDP的4%（1萬億美元），日本GDP的4%（1850億美元）。
有趣的是，過去兩年債券收益率少有的下降的地方是中國——而在此期間，中國H股悄然上漲了58%，超過了MSCI全球指數和標普500指數，這也意味著中國是60/40股債配置策略仍在奏效的唯一地區，而美國、英國、歐盟、日本對債券的迴避，正迫使資產配置者繼續做多股票和信用債。
三點觀察總結
著眼最大格局，華爾街繼續青睞特朗普轉向降低美國關稅、稅收和利率，這推動了標普500指數今年以來上漲9%，跑贏美國國債的3%，並在進一步追趕國際市場。
相比之下，美國普通民眾對特朗普的支援率就沒那麼高了：對特朗普任內工作的支援率已回落至了4月份的低點附近。
這在股市中的反饋是：特朗普的「億萬富翁兄弟」指數自大選以來上漲了71%，但小盤股、對利率敏感的「基礎」股票今年卻下跌了1%。 （ 注：美銀編製的“億萬富翁兄弟”指數是一個等權重指標，包括了英偉達、Meta、特斯拉、Palantir、盈透證券、比特幣、ARK創新ETF、Coinbase Global和阿波羅全球管理公司等標的）
注：深藍為“億萬富翁兄弟”指數，淺藍為羅素2000這也是為什麼哈特內特說特朗普政策正處於大而不倒模式，並且會進行干預以防止通貨膨脹上升（關稅）和就業下降（人工智慧）。
哈特內特總結了對當前市場的三點觀察：i）價格; ii）資產配置; iii）泡沫政策：
關於價格方面：當波動性低時買入低波動性股票…… 過去一周，市場線索顯示出對防禦性股票>週期性股票和低波動性>高貝塔值的偏好…… 由於所有風險指標都處於高位，這應該會鼓勵一些短線交易做空，而多頭則在等待需要的看漲領漲板塊突破：七巨頭（MAGS >60）、晶元股（SOX>6000）和銀行股（BKX >150）。
關於資產配置： “美國例外論”的回歸並未與美元牛市的回歸同步——事實上恰恰相反。 哈特內特認為，美元指數進一步貶值至95以下，將證實資產配置者需要執行美元貶值的第二階段——這意味著加大對大宗商品和新興市場的配置（第一階段是黃金/加密貨幣）。
關於泡沫政策：貨幣政策寬鬆——過去12個月，美聯儲降息了100個基點，英國央行降息100個基點，歐洲央行降息200個基點，中國降息35個基點，瑞士央行將利率降至0%（日本央行仍是例外，加息了40個基點）。 全球政策利率在過去12個月內平均已從從4.8%降至了4.4%。
哈特內特預計未來12個月全球政策利率將進一步降至3.9%——主要受美聯儲及新興市場央行降息的影響。
哈特內特認為，貨幣寬鬆對債券是利好的——除非像現在這樣央行在刺激經濟繁榮和股票泡沫; 同時，金融監管政策也在放鬆——這通常在牛市後期催生巨大的泡沫變得容易。 為此，特朗普政府正在敲定行政令，允許散戶投資者將私募股權納入401（k）退休計劃，並且美國金融業監管局正在計劃修改“日內交易規則”，允許散戶投資者通過降低最低保證金賬戶門檻（從2.5萬美元降至2000美元）進行日內交易。
這一切最終將意味著：更大的散戶群體，更大的流動性，更大的波動性，更大的泡沫……
