2025年08月21日 08：51 市場資訊
資料來源：新浪財經
財聯社8月21日訊（編輯 瀟湘）金融市場在鮑威爾作為美聯儲主席的第八次、也是最後一次傑克遜霍爾主旨演講前，正屏息以待。 不少華爾街交易員表示，如果鮑威爾過去七次傑克遜霍爾演講后的市場反應有任何參考價值的話，那麼投資者們可能要做好迎接顛簸行情的準備。
美聯儲觀察人士將密切關注鮑威爾是否會發出信號，表明他願意在美聯儲9月16日至17日的會議上降息。 過去幾個月來，鮑威爾的公開言論一直相對鷹派，儘管這些講話都發生在疲弱的7月就業數據發佈之前——該份數據徹底點燃了市場的寬鬆預期。
利率期貨市場最新的定價顯示，交易員預計美聯儲下個月降息25個基點的概率為85%，並且預計到年底前還會有一次25個基點的降息。 鮑威爾週五的講話，有望在極大程度上澄清這些頭寸是否能“賺錢”——即降息押注是否正確。
而鑒於交易員們如此「重注」於即將到來的政策寬鬆行動，如果鮑威爾堅持美聯儲政策制定者，需要看到更多即將公佈的數據才能決定是否重啟寬鬆週期的“模棱兩可”立場，那麼無疑將令市場陷入“痛苦交易”之中。
投資者顯然有理由保持謹慎——歷史表明，鮑威爾的傑克遜霍爾演講往往會大幅撼動市場，尤其是債券市場。
而且，儘管鮑威爾通常被認為本質上是一位政策鴿派，但他在傑克遜霍爾精心準備的演講往往會推高美債收益率，而非降低。
美債收益率傾向於走高？
根據業內的統計，在鮑威爾過去七次傑克遜霍爾演講后的一個月里，10年期美國國債收益率平均上漲了21個基點。 同期，美元平均上漲1.4%，標普500指數平均下跌近2%。
拉長時間範圍來看，從歷年8月下旬的年會演講到年底，雖然股匯市場表現不俗——標普500指數平均上漲2.3%，美元上漲0.4%，但10年期美債收益率平均仍將攀升27個基點。
最突出的例子是2022年，當時鮑威爾在題為《貨幣政策和價格穩定》的演講中援引了前美聯儲主席保羅·沃爾克的名言，警告家庭和企業可能因抑制通脹所需的緊縮政策而面臨“痛苦”。
在接下來的一個月里，標普500指數暴跌12%，美元大漲5%，10年期美債收益率飆升了75個基點。
在鮑威爾的其他三次傑克遜霍爾演講（2018年、2021年和2023年）之後的一個月里，美債收益率也至少攀升了20個基點。 其中2023年那次，鮑威爾再次表示準備在更長時間內維持較高利率。
目前的關鍵考量因素
如今的美國通脹率，顯然已不像兩年前那麼高，但大約仍要比美聯儲2%的目標高出1個百分點，也顯然比鮑威爾本人期望的要更為過熱一些。 與此同時，在美聯儲雙重使命的另一面，美國失業率眼下仍處於4.2%的歷史低位。
今年傑克遜霍爾會議的主題是“轉型中的勞動力市場：人口結構、生產率和宏觀經濟政策”。 鮑威爾曾表示，失業率是衡量勞動力市場的最佳指標。 當然，這也並不意味著當前的低失業率會自動導致一場鷹派的演講——歷史表明，當失業率開始上升時，其速度可能很快，讓美聯儲措手不及、落後於形勢。
無論鮑威爾傾向於哪一方，市場可能都已準備好迎接一輪大的價格波動。
**鮑威爾也很可能利用全球央行年會這個平臺為自己八年的主席任期進行辯護，就像他的前任們——2005年的艾倫·格林斯潘、2012年的本·伯南克以及2017年的珍妮特·耶倫所做的那樣。 鑒於美國總統特朗普今年前所未有地向鮑威爾施壓要求降息，這位美聯儲主席有何理由不抓住這個機會發表自己內心的看法呢？
瑞銀經濟學家寫道：「鮑威爾可能會提供一些溫和的指引，暗示利率可能在即將召開的會議上走低。 但是，這將是他最後一次在傑克遜霍爾演講。 他可能永遠不會再擁有如此有影響力的平臺，來闡述他認為自己的歷史應如何書寫。 」
他會以一場具有轟動性的演講告別嗎？ 市場已嚴陣以待……
