2025年08月25日 14：29 市場資訊
資料來源：新浪財經
撰文：嘉盛集團資深分析師Jerry Chen
鮑威爾週五鬆口暗示降息臨近，市場熱情被瞬間點燃。 本週五的PCE物價指數或決定樂觀情緒能否延續。 此外，本周還需要關注英偉達的最新財報對美股的影響。
上周市場回顧 — 鮑威爾為降息開綠燈
在鮑威爾傑克遜霍爾的講話之前，市場情緒一度低迷，美股連續數日高位回落，黃金不斷測試100天均線支撐，非美貨幣普遍承壓。 就在投資者認為鮑威爾可能與他的幾位同事一樣繼續表達謹慎立場的時候，他卻在央行年會這個萬眾矚目的場合給了所有人（包括特朗普）一個驚喜。
鮑威爾表示通脹仍然具有威脅，但就業市場的下行風險正在升高（且速度可能非常快），這相當於為9月降息開了綠燈，也表示鮑威爾在抗通脹和保就業之間已經做出了選擇。 尚不清楚這是否代表美聯儲的集體意見，但其內部分歧或繼續加劇，天平已經發生傾斜。
鮑威爾偏鴿派的講話與近期市場定價更為接近。 目前利率市場預計年內降息兩次，9月降息概率升至85%左右，12月預計會再次降息，而市場對明后兩年的降息預期比8月15日更為鴿派。
毫無疑問，在美聯儲9月17-18日的會議前出爐的非農（9月5日）和CPI（9月11日）數據將變得格外重要，變數仍然存在。
鮑威爾講話后，歐美股市週五全線上揚，其中道鐘斯刷新歷史高點，追蹤小盤股的羅素2000指數上漲3.9%創年內新高，納斯達克單日上漲近2%但未能扭轉周線跌幅。 美元指數(98.2672-0.1760, -0.18%, )週五大幅下挫跌破98關口，錄得非農以來最大單日跌幅，歐元(1.16390.0020, 0.17%, )刷新近一個月新高。 黃金跳升至3371美元，暫時擺脫了下行壓力。
本周展望
- 美國7月PCE物價指數 — 週五20：30
本周初投資者可能需要時間來消化鮑威爾週五的講話內容，市場走勢或暫時恢復平靜或短暫調整，不過週五的PCE數據將是又一大考驗，普遍預計本次PCE維持在2.6%，核心PCE從2.8%升至2.9%。
若通脹高於3%，市場中可能會出現美聯儲/鮑威爾“政策失誤”的討論，從而令積極的市場情緒迅速出現反轉。
而若數據低於預期，甚至可能會出現9月降息50個基點的定價，從而令上週五的市場走勢進一步延續，即美元跌，美股、黃金、澳元(0.6477-0.0005, -0.08%, )等上漲。
本周其他經濟數據還包括週二的耐用品訂單和週四的初請失業金人數。
- 英偉達財報 — 週三盤后
上周麻省理工（MIT）的一份研究報告顯示企業的AI投資大部分都尚未產生利潤，這使得投資者對AI前景再次產生質疑。 因此作為AI風向標和代名詞，此次英偉達財報的重要性不言而喻。
大型科技股持續增加的資本支出是英偉達業績的保障，但晶元出口仍然面臨政策風險。 若積極財報指引與降息預期疊加，有望推動股價和大盤繼續沖高。 英偉達股價今年累計上漲52%，遠超科技板塊和三大指數。
具體而言，近期市場重新開始擔憂 AI 資本開支（capex）增長是否可能在 2026 年見頂，原因在於：一方面資本開支高企，另一方面又出現了一些擔憂，包括（1）有研究認為，AI 部署缺乏投資回報率（ROI），以及（2）企業持續為 AI 資本開支持續提供資金的能力。 同時，由於英偉達和AMD對中國的 GPU 出貨短期缺乏上行空間，這導致投資者在短期內開始對 AI 股票採取更為謹慎的態度。
但華爾街的主流觀點仍是積極的。 例如，摩根大通就認為，沒有看到 AI 投資交易過熱的跡象，前四大雲服務商（CSP）依然用增長的經營現金流來支撐資本開支預算，並且有充足的能力將資本開支擴張到 2027 年; 大型私人 AI 實驗室和主權基金也正在加大投入，推動 AI 投資繼續增長; AI 應用場景顯著擴散，尤其在消費類 AI（企業類 AI 還相對有限），推理模型的採用仍處於非常早期階段（自 DeepSeek R1 發佈僅約 6 個月），這帶來了極強的算力和 token 消耗增長; 中國的資本開支增長甚至還未真正啟動，這意味著另一條需求增長路徑。
機構認為，AI 資本開支在 2026 年至少有望增長約 20%，並在 2027 年進一步擴張，驅動力來自推理模型持續普及以及 2026-27 年企業級和自主型（agentic）AI 工作負載的初現。
中概股方面，本周將看到拼多多、美團、阿裡巴巴等財報發佈。
XAUUSD 黃金4小時
來源：TradingView，Forex.com黃金週一早盤小幅回落，對週五的漲幅做一定程度的修正和調整。 但鑒於美聯儲潛在的鴿派轉向、100天均線的支撐，以及圖中強勁的上漲形態，在調整過後有望延續升勢。
下方關注3350/57區域的初步支撐，這裡有眾多均線徘徊且是此前的多空爭奪焦點，跌破後走勢或再次陷入膠著。 多頭的目標則為趨線所在的阻力3380以及前高3400。
黃金一周隱含波動率略降至13.1%，這意味著本周金價潛大概率在3309.49-3434.43之間波動，即上周五收盤價上下各62美元的區間。
NASDAQ 納斯達克100指數4小時
來源：TradingView，Forex.com在鮑威爾講話的説明下，納斯達克100指數又一次在4小時圖的200MA附近獲得支撐和反彈動力。 和黃金類似，指數週一早盤或在趨勢線附近進行一定程度的調整，但目前環境下空頭很難形成統一的力量，多頭仍然掌握主動，一旦完成突破有望再次創下新高。
英偉達財報和美國PCE物價指數是本周的兩大關鍵財經事件。
