2025年08月28日 14：50 智通財經APP
資料來源：新浪財經
週四的日本兩年期國債拍賣需求降至16年來最低水準，原因是投資者對日本央行今年晚些時候可能加息的擔憂揮之不去。 數據顯示，本次拍賣的平均投標倍數為2.84，為2009年以來的最低水準，遠低於上一次拍賣的平均投標倍數4.47，也低於過去12個月的平均值4.01。 另一衡量投資者需求的指標——尾差（拍賣平均價格與最低接受價格之間的差距）——為0.022日元，而之前的拍賣為0.005日元。
對貨幣政策敏感的日本兩年期國債收益率升至0.866%，較2008年以來的最高水準僅低了幾個基點。 市場繼續押注，日本央行可能在經濟增長顯示韌性和通脹依然頑固的情況下很快加息。
明治生命資產管理公司（Meiji Yasuda Asset Management）的固定收益管理部門高級投資組合經理Shuichi Ohsaki表示：「本次拍賣結果疲弱，原因是市場對日本央行加息的猜測以及對短期發行規模增加的預期，使投資者難以在曲線短端建立倉位。 」
日本通脹率已持續高於日本央行2%的目標水準，而日本央行自1月以來仍未加息。 上週五公佈的數據顯示，日本7月核心CPI同比上漲3.1%，高於市場預期的3%，且遠超日本央行2%的目標。 除了擔憂不斷上升的通脹之外，在日本執政聯盟於7月上議院選舉中失利后，市場對日本政府將出臺新的財政刺激政策的預期也引發了對日本國債發行規模增加的擔憂。 此外，美國財政部長貝森特此前曾表示，日本央行在加息方面「落後於形勢」。
Bloomberg策略師Mark Cranfield指出：「日本國債交易員正通過本次兩年期國債拍賣的疲弱需求指標，向日本央行發出加息挑戰。 」
在上周的美聯儲傑克遜霍爾年度研討會上，日本央行行長植田和男表示，日本緊張的工作力市場可能會持續推動工資上漲。 這進一步加劇了市場對日本央行可能最早在10月貨幣政策會議上採取行動的猜測。 市場目前預計日本央行在10月加息的可能性約為52%。
與此同時，受日本央行逐步縮減購債規模、以及對日本龐大財政赤字揮之不去的擔憂推動，日本超長期國債收益率已經飆升至數十年高位。 日本超長期國債收益率的持續上升已經開始傷害到外國投資者，他們放慢了買入日本超長期國債的速度。
紐約梅隆銀行高級亞太市場策略師Wee Khoon Chong表示：「本月各期限日本國債拍賣表現欠佳，表明在經濟前景好轉以及日本央行不斷發表鷹派言論的背景下，對日本國債的需求走軟。 “他補充稱：”我們將看到整個收益率曲線上的壓力加劇，長期國債面臨供應擔憂和通脹前景帶來的壓力。 」
交易員目前關注的是將於周五公佈的日本8月東京CPI數據。 作為全國物價趨勢的領先指標，東京CPI數據持續受到經濟學家密切關注。 市場預計該數據將再次表現強勁，這可能進一步強化日本央行的信念，即通脹正朝著可持續地實現目標的方向發展，並推動投資者對日本央行加息的預期進一步升溫。
