2025年08月29日 22：29 環球市場播報
資料來源：新浪財經
經濟學家認為，美國正面臨一輪高通(160.73-0.07, -0.04%, )脹與低增長並存的局面。
美國經濟或許正走向一輪 「70 年代式」 滯脹，但經濟學家預計，此次滯脹的嚴重程度將遠低於當時。
許多預測人士表示，美國正進入一個 「經濟增長放緩」 與 「通脹加速」 並存的時期。 這一現象的根源在於唐納德・特朗普總統推出的關稅政策 —— 該政策在推高消費價格的同時，也導致就業市場增速放緩。
不過，經濟學家強調，此次通脹的嚴重程度，將遠不及 20 世紀 70 年代那般：當時兩位數的年度物價漲幅，曾嚴重擠壓家庭預算。
準備迎接 「輕度滯脹」。
週五發佈的政府 「個人消費支出（PCE）報告」 顯示，當前通脹率已高於美聯儲設定的 2% 年度目標。 而下周即將公佈的就業報告，預計將顯示就業增長乏力。
LPL Financial 首席經濟學家傑弗里・羅奇（Jeffrey Roach）在 8 月中旬的一篇評論中寫道：“在經濟增長放緩的背景下，通脹率已超過美聯儲目標，投資者必須應對這一現實 —— 這為’輕度滯脹’（stagflation-lite）埋下了伏筆。 」
“滯脹”（stagflation）是 “停滯”（stagnation）與 “通脹”（inflation）的合成詞，最初被用來描述 20 世紀 70 年代至 80 年代初的糟糕經濟狀況：當時美國同時面臨高通脹與失業率飆升的困境。
滯脹與典型的經濟衰退不同 —— 經濟衰退時，經濟會出現崩潰，物價也會相應下跌。 近期經濟學家在 「滯脹」 前加上 「輕度」（lite）一詞，意在表明：此次滯脹的嚴重程度，將遠不及半個世紀前的那一輪。
加拿大皇家銀行(145.36-0.49, -0.34%, )（RBC Bank）經濟學家法蘭西絲・唐納德（Frances Donald）與凱莉・弗裡斯通（Carrie Freestone）在週一的評論中寫道：“在我們看來，這種’輕度滯脹’環境將持續至年底，具體表現為經濟增長放緩（且低於趨勢水準），同時物價壓力將令人不安地持續上升。 ”
以穆迪分析公司（Moody’s Analytics）首席經濟學家馬克・讚迪（Mark Zandi）的預測為例：以核心個人消費支出（核心 PCE）價格衡量的通脹率，將在明年達到 3.5% 的年度峰值 —— 這雖遠高於美聯儲 2% 的年度目標，但與 70 年代滯脹時期相比仍不值一提（當時核心 PCE 通脹率曾飆升至 10% 以上）。
同樣，讚迪預測，以國內生產總值（GDP）衡量的經濟增速，將維持在 1% 的年度水準 —— 這一數值還不到 2010 年以來 2.5% 平均增速的一半，但足以避免經濟陷入可能引發衰退的全面下滑。
美聯儲能做些什麼？
上周，美聯儲主席傑羅姆・鮑威爾（Jerome Powell）在傑克遜霍爾經濟峰會（Jackson Hole Economic Summit）的標誌性演講中，雖未直接使用 “滯脹” 一詞，但暗示了滯脹風險的存在。
許多經濟學家認為，與 70 年代的長期低迷不同，此次 「輕度滯脹」 將是溫和且短暫的。
聯博集團（Federated Hermes）高級投資組合經理吳成軍（Chengjun Chris Wu，音譯）在上周的一篇博客文章中也表達了類似觀點：“最終，’輕度滯脹’終將結束 —— 要麼是通脹大幅飆升，要麼是經濟恢復增長。 全面滯脹本身就十分罕見，未來也可能繼續保持這種罕見性。 ”
然而，讚迪警告稱，要緩解滯脹，美聯儲可能需要採取與 70 年代類似的 「猛藥」：當時美聯儲將基準利率大幅上調至足以抑制經濟增長、遏制通脹的水準。
但美聯儲能否採取這種措施，可能取決於其能否保持政治獨立性。 唐納德・特朗普總統一直要求美聯儲降息，並不斷向政策制定者施壓。 明年 5 月，美聯儲主席鮑威爾的當前任期將結束，特朗普將任命繼任者 —— 屆時他可能對美聯儲擁有更大影響力。
讚迪寫道：「一個合理的疑問是：明年 5 月鮑威爾任期結束後，美聯儲能否保持足夠的獨立性？ 」
