2025年09月03日 08：14 市場資訊
資料來源：新浪財經
華爾街見聞
週二，債市拋售潮席捲大西洋(5.2200.05, 0.97%, )兩岸，美國30年期國債收益率上漲5.3個基點至4.97%，英國30年期國債收益率觸及1998年以來最高水準。 這一市場動蕩的背後，是海量公司債供給、對各國政府財政狀況的深層憂慮，以及季節性流動性收緊等多重因素交織作用的結果。
一場全球性的政府債券拋售潮正在上演，將30年期美國國債收益率再次推向5%的關鍵心理關口。
週二，拋售潮席捲大西洋兩岸，美國、英國、義大利和法國的國債市場同步承壓，收益率普遍走高。
其中，美國30年期國債收益率上漲5.3個基點至4.97%，10年期國債收益率也攀升4.9個基點至4.276%。 債券市場的悲觀情緒迅速傳導至股市，拖累標普500指數下跌0.7%，創下自8月1日以來的最差單日表現。
這一市場動蕩的背後，是海量公司債供給、對各國政府財政狀況的深層憂慮，以及季節性流動性收緊等多重因素交織作用的結果。
這場拋售恰逢9月的開啟，這是一個傳統上對長債持有者極為不利的月份。 隨著交易員們從夏季假期回歸，他們面臨的首要衝擊便是如潮水般湧來的公司債發行。
據華爾街預測，僅本月美國投資級公司債的發行規模就可能高達1500億至1800億美元，這為投資者提供了大量政府債券之外的高收益選擇，直接分流了市場資金。
目前，市場的焦點正轉向本週五即將公佈的美國8月就業報告。 這份關鍵數據不僅將揭示美國經濟的真實健康情況，更將直接影響美聯儲在9月會議上的利率決策，從而為全球債券市場的下一步走向提供關鍵指引。
巨量公司債供給衝擊市場
美債週二大跌的最直接導火索可能是投資者面臨了太多的選擇。
傳統上，9月是美國高評級公司發行債券的第二大高峰月份，僅次於3月，而今年似乎有過之而無不及。
據Informa Global Markets的分析師Robert Martin觀察，華爾街對9月投資級債券的發行預測高達1500億至1800億美元，有望超過去年同期的1725.5億美元，創下近十年來的新高。
太平洋(4.5200.17, 3.91%, )投資管理公司Pimco投資組合經理Mike Cudzil直言：“收益率上升的部分原因，就是有大量發行需要市場消化。 “僅在本周，預計就有約600億美元的美國投資級公司債供應。
Manulife Investment Management美國利率與抵押貸款交易主管Mike Lorizio形容，這是一個“所有不同利差產品永無止境的一級市場”，投資者需要騰出頭寸來吸納新的供給。
這種趨勢不僅限於美國，Principal Global Investors的投資組合經理Josh Rank指出，歐洲的公司債發行本周也同樣活躍。
全球拋售潮背後的財政赤字隱憂
本輪債券市場的動盪具有顯著的全球性。 除了美國，英國、義大利和法國等國的政府債券週二均遭遇拋售，收益率普遍走高。
其中英國30年期國債收益率觸及1998年以來最高水準，而法國同期債券收益率也上升了6個基點。
這一現象背後，是市場對發達經濟體財政狀況的深層憂慮。 疫情后的巨額財政支出使得各國政府需要通過發行更多債券來融資。
嘉信理財首席固定收益策略師Kathy Jones在接受彭博電視採訪時表示：「債券市場正在告訴你，它對自己所處的路徑感到擔憂，不僅僅是在這裡，而是所有地方。 」
TwentyFour Asset Management的投資組合經理Danny Zaid認為，環境已經改變。 過去多年來，對政府債券存在一種“理所當然的”結構性需求，但現在，“發達市場的政府需要向投資者證明自己，以贏得他們的信心。 ”
流動性「大抽水」與歷史性魔咒
除了供給衝擊和財政憂慮，技術性的流動性因素和歷史規律也為9月的債市蒙上陰影。
根據彭博彙編的數據，在過去十年中，全球期限超過10年的政府債券在9月份的月度表現中位數是下跌2%，為全年最差。
Columbia Threadneedle Investment的利率策略師Ed Al-Hussainy也認為：“從歷史上看，9月對於久期風險而言是一個糟糕的月份。 ”
與此同時，據追風交易台援引巴克萊銀行的研究報告，9月美國市場會面臨一場劇烈的流動性“抽水”。 報告預測，由於美國財政部重建現金帳戶（TGA）、季度稅收支付以及國債付息結算三大因素疊加，僅在9月15日當天，就可能從銀行系統抽走近2000億美元的準備金。
不過巴克萊認為，由於市場已表現出韌性，且美聯儲部署了常備回購便利工具（SRF）作為“安全網”，系統性融資危機得以避免的可能性很高。
市場聚焦美聯儲與就業數據
目前，市場焦點集中在本週五的美國就業報告上，這將是美聯儲9月議息會議前的最後一份關鍵就業數據。 目前，交易員們預計美聯儲在本月降息的可能性約為92%。
美聯儲理事Christopher Waller上周表示，他支援在9月進行25個基點的降息，但也補充說，如果本周的就業報告“指向經濟大幅走弱”，他的看法可能會改變。 Nataxis North America的美國利率策略主管John Briggs認為，如果報告再次疲軟，“市場將開始思考降息50個基點的可能性有多大”。
這份報告將成為市場短期走向的核心變數。 強勁的數據可能加劇市場對「更高更久」利率的擔憂，從而加劇債券拋售; 而疲軟的數據則可能鞏固降息預期，為受創的債券市場帶來喘息之機。
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