2025年09月24日 06：00 智通財經APP
資料來源：新浪財經
週二，美聯儲主席鮑威爾表示，美國經濟正面臨“滯脹式”挑戰，經濟增長和就業市場出現明顯疲軟，而通脹仍處於高位。 這種「上下兩難」的局面使貨幣政策制定者面臨艱難抉擇。
鮑威爾指出：「短期內通脹風險偏向上行，就業風險偏向下行，這是一個極具挑戰性的局面。 雙向風險意味著沒有任何一條道路是無風險的。 」
經濟增長放緩與通脹壓力並存
鮑威爾表示，最新數據顯示，美國經濟增速正在放緩，失業率雖然仍處低位，但已出現輕微上升。 同時，住房市場依舊疲軟，消費者支出出現降溫跡象，而通脹水準仍高於美聯儲2%的目標。 這種局面被RSM US首席經濟學家Joe Brusuelas稱為「輕度滯脹（stagflation-lite）」，即經濟增長疲軟但物價依然高企。
鮑威爾還強調，近期聯邦政策的變化正在深刻重塑美國經濟結構，包括貿易、移民、財政、監管以及地緣政治方面。 他警告稱：「這些政策仍在不斷演變，其長期影響需要時間才能完全顯現。 ”
首次降息為「風險管理式」操作
美聯儲上周進行了2025年以來的首次降息，將聯邦基金利率下調25個基點至4%-4.25%區間。 鮑威爾當時明確表示，這次降息屬於「風險管理式」操作，不應被市場解讀為激進寬鬆周期的開啟。 他強調，美聯儲未來的政策路徑將完全取決於最新經濟數據和風險評估，“我們的政策不是預設好的路線圖，將根據經濟前景和風險平衡靈活調整。 ”
最新的點陣圖預測顯示，2025年全年可能將有三次降息，高於6月預測的兩次。 但美聯儲內部分歧顯著，19位官員中，支援三次降息與支援兩次降息的比例幾乎持平（10比9）。
勞動力市場明顯降溫 移民政策成變數
鮑威爾指出，美國勞動力供給和需求都在減弱，這是「異常且具有挑戰性的局面」。 近期特朗普政府收緊移民政策，導致勞動力供給減少，加劇了就業市場疲軟。
美聯儲內部在降息節奏上分歧加劇。 理事鮑曼當天直言，決策層應果斷降息，以防止「落後於形勢」。。 新任理事米蘭則呼籲年內大幅降息。 相比之下，芝加哥聯儲主席古爾斯比提醒，在通脹仍高於目標的情況下，應保持謹慎，避免過度激進。
特朗普施壓與央行獨立性
特朗普不僅公開施壓鮑威爾要求大幅降息，還採取行動試圖罷免美聯儲理事庫克。 此舉被認為史無前例，最高法院將就此作出裁決，結果可能深刻影響美聯儲的獨立性。
在問答環節中，鮑威爾回應外界批評，強調美聯儲從未考慮政治因素：「很多人不相信我們，但那些指責我們政治化的言論，大多只是廉價攻擊。 」
市場與資產價格
在談及金融市場時，鮑威爾表示，美聯儲會關注整體金融狀況，並指出“從多項衡量指標來看，美國股市估值相對偏高”。 但他補充稱，目前尚未出現金融穩定性風險顯著上升的跡象。
受鮑威爾講話影響，美國國債收益率五日來首次回落，10年期國債收益率降至4.11%。 當天，美國財政部兩年期國債拍賣結果顯示需求強勁，本周還將陸續發行五年期和七年期國債，總規模1140億美元。 美股跳水，納指跌幅一度擴大至超1%，科技股普跌，截至收盤，英偉達（NVDA. US）跌超2.8%，特斯拉（TSLA. US）跌1.9%，亞馬遜（AMZN. US）跌超3%，Meta（META. US）跌超1.2%
利率互換數據顯示，市場預計年底前總計降息約43個基點，一些投資者押注美聯儲在年內某次會議上可能一次性降息50個基點。 Marathon Asset Management首席投資官Bruce Richards表示，就業市場疲軟且“中性利率顯著低於當前水準”，預計美聯儲還將額外降息125個基點。
美國GDP和核心PCE等關鍵數據將在本周公佈，市場對未來政策路徑的不確定性進一步上升。 分析人士指出，如果就業和消費數據持續惡化，主張更快、更大幅度降息的聲音將不斷增強，從而引發金融市場波動加劇。
