2025年10月08日 20:47 環球市場播報
美銀取消歐洲利率交易員年末休假 備戰荷蘭養老金改革的市場衝擊
美國銀行將在年末期間確保其歐洲利率交易團隊滿員值守，以應對與荷蘭1.9萬億歐元（2.2萬億美元）養老金體系監管變革相關的潜在市場動蕩。
分析人士稱，此次荷蘭養老金系統的改革已在推高較長期債券收益率。隨著超過一半的基金預計在年末前後進行切換，改革正在進入關鍵階段，由于年關市場流動性偏弱，可能更容易出現大幅波動。
美銀的歐洲、中東和非洲（EMEA）地區綫性利率交易負責人Kal El-Wahab表示，届時該行將爲歐元利率互換與歐洲政府債券交易團隊投入更多人手。他表示，上述團隊（在巴黎和倫敦配備人員）一般在年末僅以最小編制值守。
市場參與者正在嚴陣以待：一波荷蘭養老基金計劃于明年1月1日轉向所謂“生命周期投資”，届時它們將增加風險資産的配置、削减債券持有。伴隨著這一轉變，用于對沖利率風險的部分歐元利率互換頭寸需要平倉，交易員必須在崗，以應對可能出現的意外行情。
“我們的人員配置與往年大不相同，”El-Wahab稱。他表示，無論互換還是歐洲政府債券業務，“都將確保以滿員值守度過年關”。
他補充說，届時將有資深人士“在此過程中管理交易流。鑒于荷蘭養老基金向我們傳達的情况，這對我們非常重要。”
荷蘭央行周一表示，預計超過一半的養老金參保人將在2026年上半年完成切換。此前多家基金表示，由于問題複雜，轉換將被迫推遲，而央行的表態提供了一些明確性。央行還稱，正在“與業內合作，確保平穩審慎過渡”。
儘管切換風險早有預警，且政府安排了爲期一年的調整期以緩解堵點，但曾任歐元互換交易員幷從事做市業務的El-Wahab仍預計12月交易將頗爲活躍。
由于年末這一時期的交易環境頗具挑戰，因此他尤爲感到擔憂。每逢接近1月（通常也是新債發行旺季），市場往往出現拋售、收益率上行的走勢，這意味著“買方有點‘罷市’”。
El-Wahab表示：“從12月的流動性以及做市商承接幷持有風險頭寸的意願來看，兩者都已經非常非常低了。”
責任編輯：劉明亮
