2025年10月19日 14：45 環球市場播報
資料來源：新浪財經
“黃金是唯一一種你持有它而無需依賴別人付錢給你的資產。”
當橋水基金創始人瑞·達利歐用這句斬釘截鐵的話為黃金定性時，整個投資界都應為之側目。 這已不再是簡單的市場預測，而是一次對現代金融體系根基的深刻反思。
在金價屢創新高，市場情緒趨於狂熱之際，達利歐非但沒有「恐高」，反而將其戰略配置建議推向了前所未有的高度——15%。
這不僅僅是一個數位，更是一個信號。 它預示著，在全球債務高企、地緣政治動蕩、法定貨幣信用備受侵蝕的背景下，黃金正從傳統的“避險配角”，一躍成為資產配置的“核心主角”。
一、思維顛覆：黃金是貨幣，美元是“債務”
要理解達利歐的邏輯，首先必須完成一次思維上的顛覆。 我們習慣於將手中的紙幣稱為“錢”，而將黃金視為一種貴金屬或商品。 但達利歐指出，這恰恰是本末倒置。 黃金，才是最基礎的貨幣形式; 而法定貨幣（如美元），本質上是債務。
他揭示了一個貫穿歷史的「債務-黃金-貨幣」週期：
債務累積：國家通過發行國債（債務）來刺激經濟。
貨幣超發：當債務負擔過重，無法償還時，央行只能開動印鈔機，創造更多法定貨幣來償還債務。
信用貶值：貨幣供應量激增，導致其購買力下降，貨幣的內在價值被稀釋。
在這個鏈條中，法定貨幣的價值完全依賴於發行政府的信用承諾。 而黃金，它不依賴於任何人的承諾。 它無法被憑空創造，其價值由數千年的歷史、文化和全球共識所鑄就。
達利歐的結論振聾發聵：債務貨幣相對於黃金貨幣的價值正在下降，這是一個早已顯而易見的趨勢。
二、歷史性替代：黃金正在取代美債？
如果說上述論斷是理論基石，那麼達利歐的最新判斷則堪稱“歷史性”的。
他明確回答：「黃金已在許多投資組合中開始取代部分美國國債的無風險資產地位。 ”
這是一個里程碑式的宣告。 長期以來，美國國債被譽為全球金融體系的“無風險資產”，是所有資產定價的錨。 但達利歐認為，這個錨正在鬆動。
為什麼？ 因為「無風險」的定義正在被改寫。
達利歐用冰冷的歷史數據警示我們：自1750年以來，全球約80%的貨幣已經消失，其餘20%也均被嚴重貶值。 最大的風險，恰恰是像美國國債這樣的債務資產，它們可能違約，但更有可能通過印鈔而被“隱性違約”（貶值）。
相比之下，黃金的價值不依賴於任何對手方的償付承諾。 在泡沫破裂、國家信用體系失靈的極端情況下，黃金是真正的「諾亞方舟」。。
因此，當央行和大型機構投資者開始減持美債、增持黃金時，這並非簡單的戰術調整，而是一場對“何為真正的安全”的重新投票。
三、為何是黃金？ 它無可替代的“唯一性”
市場上對沖風險的工具眾多，為何達利歐唯獨對黃金如此推崇？
相較於其他貴金屬（白銀、鉑金）：它們缺乏黃金那般深厚的“永恆與普世”地位。 白銀受工業需求影響大，波動性強; 鉑金市場小，流動性差。 它們是“商品”，而黃金是“貨幣”。
相較於通脹保值債券：其本質仍是政府債務，信用風險與普通國債無異。 在系統性危機中，它無法提供黃金那樣的終極安全網。
相較於熱門股票（如AI概念股）：高增長伴隨著高風險和泡沫。 達利歐承認其潛力，但更警示其脆弱性。 當所有人都湧向一個風口時，風險也在同步積聚。
黃金的獨特性在於，它是一種負相關性極強的資產。 當股票、債券等傳統資產在危機中暴跌時，黃金往往表現優異。 它不是在平時為你創造驚人回報，而是在你最需要它的時候，拯救你的投資組合。
四、行動指南：如何配置15%的黃金倉位？
面對「金價已高，現在還該買嗎？ “的疑問，達利歐的回答直指核心：不要從戰術投機角度，而要從戰略資產配置角度思考。
他給出的15%配置建議，並非一個短期擇時信號，而是一個基於長期風險管理的“壓艙石”策略。
如何操作？
達利歐提供了一個精妙的思路：在不犧牲預期回報的前提下，通過槓桿來優化風險。
簡單來說，你可以將投資組合的一部分（如15%）配置到黃金這類低回報、高安全性的資產上，然後對剩餘部分的投資組合適度加槓桿。 這樣，既保留了整體的預期回報率，又極大地增強了組合的抗風險能力。
他更是做出了一個大胆的預測：如果全球個人、機構和央行都進行合理的多元化配置，鑒於黃金的供應量極為有限，“金價將不得不高得多”。
結語：一場關於“確定性”的全球遷徙
達利歐的系列論述，如同一部現代金融啟示錄。 它告訴我們，當世界建立在層層疊疊的債務和信用之上時，尋找一個“不靠他人”的終極價值錨，將成為所有理性投資者的必然選擇。
這15%的戰略配置，不是對未來的賭博，而是對歷史規律的敬畏，是對不確定性的終極對沖。
